印尼鎳礦配額正式實(shí)施 鎳價(jià)供需博弈延續(xù)

　　2026年初以來，全球鎳供應(yīng)過剩預(yù)期因印尼鎳礦配額收縮，已出現(xiàn)明顯收窄，甚至可能出現(xiàn)短缺的預(yù)期，這驅(qū)動(dòng)鎳市價(jià)格顯著回升。第1季度，受鎳礦端緊張、監(jiān)管事件頻發(fā)等綜合因素影響，印尼主要鎳產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)罕見的同比下滑，支撐作用顯著。第2季度隨著印尼收縮鎳礦配額正式落地，中東地緣沖突帶來能源及濕法原料供應(yīng)擾動(dòng)，鎳供應(yīng)修復(fù)前景依然波動(dòng)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)仍將延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行格局。

　　宏觀壓力及不確定性帶來鎳價(jià)高波動(dòng)

　　3月份，中東地緣沖突升級(jí)，能源價(jià)格上行沖擊有色市場(chǎng)。一方面，霍爾木茲海峽阻斷能源運(yùn)輸，能源成本高企，有色金屬冶煉成本抬升；另一方面，持續(xù)高企的能源價(jià)格引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹回升的擔(dān)憂，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸計(jì)價(jià)通脹高企對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。

　　此外，全球多國(guó)央行顯現(xiàn)出從寬松向收縮方向轉(zhuǎn)變的政策傾向，歐洲國(guó)家、日本均已有加息預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期也從此前的2次～3次降為1次，甚至內(nèi)部討論未來還有加息的可能。

　　目前大宗商品市場(chǎng)計(jì)價(jià)相對(duì)悲觀，市場(chǎng)普遍預(yù)期高油價(jià)和通脹會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，后續(xù)中東地緣沖突形勢(shì)如果有所緩和，就有可能出現(xiàn)超跌反彈的情況。

　　需要注意的是，如果高能源價(jià)格及海峽封鎖持續(xù)，市場(chǎng)情緒完全轉(zhuǎn)向衰退，則可能給大宗商品帶來進(jìn)一步的壓力。

　　印尼強(qiáng)勢(shì)政策可能令鎳價(jià)相對(duì)抗跌

　　印尼政策端繼續(xù)給鎳價(jià)帶來較強(qiáng)支持。2026年3月16日，印尼經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌部部長(zhǎng)哈爾塔托的一則表態(tài)，讓在當(dāng)?shù)負(fù)碛械V業(yè)資產(chǎn)的中資企業(yè)繃緊了神經(jīng)。他在接受采訪時(shí)明確表示，印尼政府正認(rèn)真考慮對(duì)鎳、錫等大宗商品征收暴利稅，其觸發(fā)條件并非短期價(jià)格波動(dòng)，而是“價(jià)格形成持續(xù)上漲趨勢(shì)”。當(dāng)前由于中東地緣沖突引發(fā)波動(dòng)，暫時(shí)來看，缺乏觸發(fā)條件。

　　緊接著，3月19日，印尼鎳礦配額削減30%（至2.6億噸～2.7億噸）的政策正式落地，年中也可能實(shí)施對(duì)鈷產(chǎn)品等的單獨(dú)計(jì)稅。印尼縮減配額帶來全球鎳供應(yīng)從顯著過剩到平衡甚至可能收縮的急轉(zhuǎn)，不過，按照規(guī)定，年中企業(yè)可根據(jù)需求申請(qǐng)配額，有增加配額的余地，但實(shí)際數(shù)量仍會(huì)有較高的不確定性。從短期來看，4月份鎳礦配額偏緊，配額發(fā)放緩慢可能給鎳價(jià)帶來成本支撐。而趨嚴(yán)的監(jiān)管、累進(jìn)的稅收設(shè)計(jì)等，意味著企業(yè)產(chǎn)品成本上升與利潤(rùn)收窄的情況將延續(xù)。

　　供需基本面不確定性增加

　　印尼成為全球鎳供應(yīng)核心，2026年初市場(chǎng)預(yù)計(jì)，印尼MHP（氫氧化鎳鈷）產(chǎn)能釋放有望成為供應(yīng)增量的主要來源，全年印尼鎳產(chǎn)量有望接近68萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)超過45%。但事實(shí)上從第1季度來看，由于部分地區(qū)尾礦處理所造成的減產(chǎn)，加上鎳礦端供應(yīng)緊張，第1季度MHP產(chǎn)量高開低走，增幅顯著不及預(yù)期，且4月份面臨的問題更為復(fù)雜，一方面2月份因尾礦問題減產(chǎn)的產(chǎn)能有望修復(fù)；另一方面，因原料問題，MHP仍面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。印尼75%以上MHP生產(chǎn)所用的原料硫磺依賴從中東進(jìn)口，霍爾木茲海峽封鎖，導(dǎo)致硫磺到港受阻、價(jià)格飆升。硫磺已占MHP成本的約40%。當(dāng)前冶煉廠硫磺庫(kù)存僅有1個(gè)～2個(gè)月，4月中下旬或耗盡，MHP受原料供應(yīng)的擾動(dòng)仍存。同時(shí)，航運(yùn)繞行推高運(yùn)費(fèi)，疊加印尼鎳礦配額收緊，MHP成本與供應(yīng)不確定性劇增，支撐鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　此外，年中如果鎳礦中的鈷單獨(dú)計(jì)稅政策落地，也將明顯抬升MHP成本。作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈條中成本最具優(yōu)勢(shì)的部分，這部分成本壓力將顯著增加。

　　鎳生鐵方面，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，2026年2月份，印尼和中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量合計(jì)為13.7萬(wàn)鎳噸，同比減少13.8%，環(huán)比減少11.6%，而3月份預(yù)計(jì)同比降幅達(dá)到7.96%。供應(yīng)收縮相對(duì)更為明顯。4月份，菲律賓鎳礦石供應(yīng)趨于改善，可能令我國(guó)鎳生鐵供應(yīng)有所改善，印尼鎳生鐵產(chǎn)量則可能繼續(xù)受到鎳礦端擾動(dòng)。

　　不銹鋼方面，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，3月份排產(chǎn)量為363.35萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)32.69%，同比增長(zhǎng)3.46%。但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，200系不銹鋼產(chǎn)量同比有所改善，而300系不銹鋼產(chǎn)量增幅微小。從庫(kù)存情況來看，春節(jié)后不銹鋼明顯去庫(kù)存。因鎳生鐵價(jià)格堅(jiān)挺，不銹鋼有較強(qiáng)的成本支撐。不過，也需要看到不銹鋼成本強(qiáng)支撐之外的壓力狀況，海外不確定性可能帶來家電等訂單波動(dòng)。

　　新能源需求方面，由于電池出口退稅政策調(diào)整前的搶出口需求激增，三元材料需求在第1季度顯著回升。后續(xù)新車型存在備料需求，也可能提振需求。另外，需要注意海外貿(mào)易流動(dòng)及訂單的順暢性。

　　總體來看，需求端需預(yù)防宏觀及貿(mào)易預(yù)期變化帶來的影響。不過，需要看到的是，在中東地緣沖突的影響之下，我國(guó)供應(yīng)鏈調(diào)節(jié)及供應(yīng)能力均富有韌性，有望成為穩(wěn)定世界供應(yīng)的重要力量。

　　宏觀壓力與緩和狀態(tài)可能頻繁切換，帶來價(jià)格寬幅波動(dòng)，而鎳價(jià)下方仍有較強(qiáng)支撐。以后續(xù)情況來看，海外宏觀壓力狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間將影響通脹、貨幣流動(dòng)性，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的非線性變化。在這種情況下，預(yù)計(jì)鎳價(jià)會(huì)呈現(xiàn)較寬幅波動(dòng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，鎳價(jià)波動(dòng)空間為12.8萬(wàn)元/噸～14.5萬(wàn)元/噸。（楊莉娜）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

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