告別燒錢 造車新勢力開啟新一輪競逐

　　蔚來、小鵬、理想、零跑四家頭部造車新勢力近日集體交出邁向盈利的成績單：理想連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利，零跑首次實(shí)現(xiàn)全年扭虧，蔚來、小鵬迎來成立以來首個(gè)季度盈利。

　　歷經(jīng)十年燒錢競速，中國造車新勢力終于站上盈利“臨界點(diǎn)”，但隨著政策補(bǔ)貼退坡、供應(yīng)鏈成本上漲、行業(yè)競爭加劇，2026年成為其比拼體系化能力、檢驗(yàn)盈利可持續(xù)性的關(guān)鍵一年。從“燒錢換規(guī)?！钡健霸煅\發(fā)展”，中國造車新勢力的新一輪競逐已然開啟。

　　頭部企業(yè)盈利路徑差異化

　　理想汽車雖然在2025年面臨增程市場乏力、純電轉(zhuǎn)型陣痛等挑戰(zhàn)，銷量與凈利潤環(huán)比下滑，但仍以全年1123.1億元營收、11.4億元凈利潤領(lǐng)跑新勢力陣營。零跑以59.7萬輛銷量拿下新勢力年度銷冠，成為第二家實(shí)現(xiàn)全年盈利的新勢力，647.3億元營收、5.4億元凈利潤仍凸顯其“薄利多銷”的特征。蔚來、小鵬雖全年仍虧損，但2025年四季度分別實(shí)現(xiàn)2.8億元、3.8億元凈利潤，首次單季盈利標(biāo)志著商業(yè)模式迎來關(guān)鍵突破。

　　四家企業(yè)的盈利路徑差異化明顯。蔚來得益于高毛利率的大型SUV新車型銷量增長和極致降本。理想則通過內(nèi)部改革激活效率，從職業(yè)經(jīng)理人模式重回創(chuàng)業(yè)公司管理模式。理想創(chuàng)始人、董事長李想曾表示，在銷售端，公司探索門店合伙人改革，從2025年三季度起優(yōu)化門店管理、強(qiáng)化店長激勵(lì)與團(tuán)隊(duì)賦能。

　　零跑持續(xù)堅(jiān)守“性價(jià)比走量”路線，憑借核心零部件自研自供和規(guī)模效應(yīng)，奪得國內(nèi)市場銷冠，實(shí)現(xiàn)毛利率同比提升6.1個(gè)百分點(diǎn)。小鵬通過技術(shù)驅(qū)動(dòng)盈利改善，除技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)銷量增長外，2025年四季度技術(shù)服務(wù)收入毛利率高達(dá)68.2%，出現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。

　　未來發(fā)展路徑進(jìn)一步分化

　　相繼邁過盈利“門檻”之后，四家企業(yè)的未來發(fā)展路徑出現(xiàn)明顯分化：理想、小鵬押注AI賽道向智能體公司轉(zhuǎn)型，蔚來、零跑則聚焦汽車業(yè)務(wù)主業(yè)。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，理想汽車掌門人李想、小鵬汽車董事長何小鵬均將AI視為下一個(gè)十年的核心競爭力。理想將2026年定義為進(jìn)化為具身智能企業(yè)的關(guān)鍵一年，全面重構(gòu)研發(fā)組織，攻堅(jiān)推理芯片、基座模型等核心領(lǐng)域。小鵬加速從汽車公司向物理AI企業(yè)轉(zhuǎn)型，全新一代IRON機(jī)器人預(yù)計(jì)今年年底量產(chǎn)，月產(chǎn)能目標(biāo)上千臺(tái)，主攻商業(yè)、工業(yè)、家庭三大場景。2026年公司將物理AI研發(fā)投入提升至70億元，構(gòu)建芯片、基座模型的全棧自研體系。

　　蔚來、零跑更偏重深耕汽車主業(yè)。蔚來堅(jiān)定純電路線，將2026年定為第三發(fā)展階段開局之年，聚焦中大型SUV市場打造完整產(chǎn)品矩陣，并設(shè)定40%至50%的年度銷量增長目標(biāo)。

　　盈利“拐點(diǎn)”確立尚待考驗(yàn)

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2025年只是新勢力盈利“臨界點(diǎn)”初現(xiàn)，而非“拐點(diǎn)”確立。2026年新能源汽車行業(yè)競爭將更趨激烈，全面考驗(yàn)車企體系化能力。

　　從盈利質(zhì)量看，四家新勢力尚未達(dá)到真正的趨勢性盈利。中國汽車流通協(xié)會(huì)專家李顏偉認(rèn)為，真正的盈利拐點(diǎn)需滿足銷量分布均勻、全年自由現(xiàn)金流為正、剔除補(bǔ)貼后盈利、完全成本口徑下盈利四大條件，目前“蔚小理零”均未全部達(dá)標(biāo)。

　　放眼整體車市，2026年已進(jìn)入存量博弈、強(qiáng)者恒強(qiáng)的深度重構(gòu)期，傳統(tǒng)車企與新勢力的競爭進(jìn)入白熱化階段。比亞迪、吉利、長安等傳統(tǒng)巨頭憑借全產(chǎn)業(yè)鏈自研、制造規(guī)模與成本控制優(yōu)勢，在10萬至30萬元主流市場形成堅(jiān)固壁壘；大眾、豐田、BBA等合資品牌加速新能源轉(zhuǎn)型和“油電同智”發(fā)展，期待奪回市場份額。

　　專家預(yù)測，“油電分界”的競爭邏輯將被打破，取而代之的是體系化能力的全面比拼：研發(fā)效率、供應(yīng)鏈韌性、毛利管控、現(xiàn)金流安全、全球化布局、軟件與服務(wù)變現(xiàn)能力，成為所有車企的共同“考題”。

　　轉(zhuǎn)自：北京日?qǐng)?bào)

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