【石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)】1月：季節(jié)需求拉動(dòng) 景氣指數(shù)上漲

　　導(dǎo) 語

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評估結(jié)果。

　　核心摘要

　　●低油價(jià)驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性行情，季節(jié)性備貨推高下游景氣

　　在低油價(jià)下持續(xù)的成本紅利及春節(jié)前季節(jié)性需求的雙重利好作用下，2026年1月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)上升至105.36。上游油氣開采業(yè)雖持續(xù)承受“價(jià)跌利縮”壓力，但緣于季節(jié)性需求被動(dòng)去庫存，景氣上升；燃料加工業(yè)利潤有所修復(fù)，但庫存周轉(zhuǎn)放緩導(dǎo)致景氣指數(shù)回落；中下游行業(yè)的化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)，在低原料成本與春節(jié)前季節(jié)性備貨的情況下，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)、利潤與庫存周轉(zhuǎn)的同步上升，推動(dòng)景氣指數(shù)分別躍至偏熱、過熱區(qū)間。

　　熱點(diǎn)聚焦

　　●制造業(yè)PMI與行業(yè)景氣背離，復(fù)蘇基礎(chǔ)待驗(yàn)證

　　2026年1月，我國制造業(yè)PMI回落至49.3%，而同期石化行業(yè)景氣指數(shù)逆勢回升。這種背離表明當(dāng)前行業(yè)景氣提升主要緣于低油價(jià)帶來的成本紅利傳導(dǎo)、季節(jié)性備貨需求等因素，而非終端需求的有效回暖。后續(xù)需密切關(guān)注需求側(cè)的實(shí)際表現(xiàn)。

　　●地緣局勢緊張，原油價(jià)格階段性上漲

　　中東地區(qū)地緣局勢緊張推升原油價(jià)格，市場情緒在沖突風(fēng)險(xiǎn)加劇與和談間搖擺，觀望情緒濃厚。當(dāng)前正處于需求淡季，需求疲軟對油價(jià)上升空間構(gòu)成實(shí)質(zhì)性壓制。綜合來看，油價(jià)短期內(nèi)將維持上有壓力、下有支撐的格局。

　　景氣區(qū)間

　　指數(shù)數(shù)據(jù)

　　建議及提示

　　●市場預(yù)期

　　2026年2月，石化行業(yè)將面臨原油價(jià)格振蕩及春節(jié)后需求轉(zhuǎn)弱的多重考驗(yàn)。行業(yè)上游繼續(xù)承壓，中下游需觀察成本紅利傳導(dǎo)及節(jié)后需求的情況。結(jié)合以往季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)石化行業(yè)景氣指數(shù)將出現(xiàn)回調(diào)，行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國際原油價(jià)格超預(yù)期反彈，春節(jié)后終端需求恢復(fù)緩慢。

　　一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　2026年1月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)為105.36，環(huán)比上升4.45個(gè)百分點(diǎn)。分指數(shù)來看：

　　石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)為98.35，環(huán)比上升5.15個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月的景氣回落，顯示行業(yè)壓力有所緩解。當(dāng)前國際原油市場“供強(qiáng)需弱”的格局未變，行業(yè)生產(chǎn)意愿偏謹(jǐn)慎，低油價(jià)下盈利壓力仍存，“價(jià)跌利縮”局面未根本扭轉(zhuǎn)。行業(yè)景氣的回升緣于庫存的被動(dòng)出清，反映出行業(yè)在低油價(jià)情況下仍處于被動(dòng)調(diào)整階段，其改善需等待全球原油供需格局的根本性逆轉(zhuǎn)。

　　燃料加工業(yè)景氣指數(shù)為104.12，環(huán)比下降10.33個(gè)百分點(diǎn)。分析景氣度各項(xiàng)指標(biāo)，呈現(xiàn)出“生產(chǎn)擴(kuò)張、利潤修復(fù)、庫存承壓”的特征。近4個(gè)月，燃料加工業(yè)景氣指數(shù)波動(dòng)明顯，凸顯出行業(yè)正面臨成本紅利與實(shí)際需求之間的再平衡，供給側(cè)因成本紅利利潤改善，但需求側(cè)正在受到需求不足的制約，受冬季戶外工程減少及年底物流周轉(zhuǎn)放緩影響，汽柴油等主力商品需求減弱，導(dǎo)致庫存壓力增大。市場后續(xù)走勢的關(guān)鍵在于，終端消費(fèi)需求能否有效消化現(xiàn)有庫存，從而支撐行業(yè)景氣度。

　　化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)為107.34，環(huán)比上升11.72個(gè)百分點(diǎn)。作為中游行業(yè)，正處于“黃金窗口期”，同時(shí)享受低原料成本與下游季節(jié)性備貨的雙重利好。因原料成本較低，企業(yè)積極擴(kuò)大生產(chǎn)，并通過春節(jié)前下游季節(jié)性備貨實(shí)現(xiàn)商品的快速銷售和利潤兌現(xiàn)。

　　橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)為110.89，環(huán)比上升9.92百分點(diǎn)。低價(jià)的化工原料大大降低了生產(chǎn)成本，而終端消費(fèi)品價(jià)格相對穩(wěn)定，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)利潤空間放大，且為滿足春節(jié)旺季需求及出口訂單，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，實(shí)施“以量兌現(xiàn)成本紅利”的策略。綜合來看，行業(yè)呈現(xiàn)出“低成本驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)、高利潤刺激備貨、快周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)”的景象。但這種景象融合了季節(jié)性需求、成本紅利和預(yù)期因素，其可否持續(xù)有待觀察。

　　二、熱點(diǎn)分析及未來展望

　　1.2026年1月制造業(yè)PMI回落，需求側(cè)支撐有待觀察

　　2026年1月，我國制造業(yè)PMI為49.3%，較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，再度降至榮枯線以下，表明制造業(yè)整體景氣放緩。這與同期石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)升至偏熱區(qū)間形成鮮明對比。這一背離現(xiàn)象表明，當(dāng)前石化行業(yè)景氣的回升可能并非由終端的有效需求驅(qū)動(dòng)，而可能是在低油價(jià)下，行業(yè)上下游成本紅利傳導(dǎo)以及春節(jié)前的季節(jié)性備貨周期共同作用的結(jié)果。

　　2.地緣局勢緊張，原油價(jià)格反彈

　　2026年1月，原油價(jià)格在多空的博弈中出現(xiàn)反彈。宏觀方面，地緣局勢一度緊張，導(dǎo)致原油價(jià)格階段性上漲，隨后隨著特朗普釋放出美伊緊張局勢或緩和的信號(hào)而有所回落。目前地緣局勢不明，市場觀望情緒濃厚，原油價(jià)格波動(dòng)性增大。供應(yīng)側(cè)，市場普遍預(yù)期主要產(chǎn)油國為應(yīng)對季節(jié)性需求淡季，或?qū)⒗^續(xù)暫停增產(chǎn)計(jì)劃。此舉雖難改供需寬松大勢，但明確傳遞出穩(wěn)市信號(hào)，有助于構(gòu)筑油價(jià)的底部，成為關(guān)鍵托底力量。需求側(cè)，當(dāng)前正處于季節(jié)性需求淡季，需求疲軟這一核心制約因素并未改變，將持續(xù)抑制油價(jià)的上漲。綜合判斷，油價(jià)短期內(nèi)或維持振蕩，呈現(xiàn)上有壓力、下有支撐的格局。國內(nèi)油氣開采業(yè)的成本壓力難以根本緩解，但過深下行的風(fēng)險(xiǎn)亦將受到抑制。

　　3.石油和化工行業(yè)景氣展望

　　2026年2月，石油和化工行業(yè)預(yù)計(jì)將在成本波動(dòng)與需求轉(zhuǎn)弱的背景下延續(xù)結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢。宏觀方面，全球主要央行的降息雖有助于穩(wěn)定增長預(yù)期，但國內(nèi)制造業(yè)PMI的回落表明終端需求復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。原油價(jià)格方面，預(yù)計(jì)在需求淡季及地緣局勢動(dòng)蕩的背景下，油價(jià)將呈現(xiàn)上有壓力、下有支撐的振蕩格局，難以對油氣開采業(yè)形成趨勢性拉升，但也可避免其進(jìn)一步下探。需求端將成為核心變量，春節(jié)后行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，結(jié)合以往規(guī)律綜合判斷，預(yù)計(jì)石化行業(yè)景氣指數(shù)在2月將出現(xiàn)季節(jié)性下跌。

　　附 錄

　　1.指數(shù)結(jié)構(gòu)

　　2.景氣區(qū)間

　　3.景氣指標(biāo)說明

　　生產(chǎn)熱度，是根據(jù)產(chǎn)品的價(jià)差、開工、庫存三個(gè)基本面數(shù)據(jù)，通過行業(yè)生產(chǎn)熱度核心算法計(jì)算得到的景氣指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)理人對生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整。對企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況反映較為敏感和領(lǐng)先，穩(wěn)定性低于成本利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率。

　　成本利潤率，是反映行業(yè)投入產(chǎn)出水平的重要指標(biāo)，在效益指標(biāo)中較為敏感，穩(wěn)定性最高。從微觀景氣循環(huán)周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。

　　存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映存貨的流動(dòng)性和資金占用量是否合理，是衡量企業(yè)資金利用率的核心指標(biāo)。其穩(wěn)定性和敏感性介于生產(chǎn)熱度和成本利潤率中間。

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀