高速龍頭“回A”：浙江滬杭甬基本面領(lǐng)跑 雙平臺(tái)賦能解鎖增長(zhǎng)空間

　　當(dāng)資本市場(chǎng)震蕩加劇，兼具穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。港股上市公司浙江滬杭甬（00576.HK）通過(guò)發(fā)行A股換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展（603213.SH）的資本運(yùn)作，不僅將實(shí)現(xiàn)"A+H"兩地上市的戰(zhàn)略跨越，更以持續(xù)28年的高分紅傳統(tǒng)、雙市場(chǎng)協(xié)同優(yōu)勢(shì)與扎實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)地，為投資者打造了一道兼具安全墊與增長(zhǎng)潛力的投資標(biāo)的，成為國(guó)企估值修復(fù)的典范樣本。

　　基本面扎實(shí)穩(wěn)健 支撐高分紅承諾

　　作為深耕高速公路領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，浙江滬杭甬的紅利資產(chǎn)屬性早已深入人心。自1997年登陸港交所以來(lái)，公司始終堅(jiān)守對(duì)股東的回報(bào)承諾，連續(xù)28年從未中斷現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅金額已達(dá)人民幣284.60億元，用實(shí)打?qū)嵉幕貓?bào)詮釋了"優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)"的核心內(nèi)涵。根據(jù)已披露的吸并預(yù)案，為保障投資者回報(bào)，浙江滬杭甬設(shè)置了分紅安排：吸并完成日年度起的未來(lái)三年內(nèi)，在符合相關(guān)條件下，每年現(xiàn)金分紅將不低于每股人民幣0.41元，較2024年度每股分紅提高6.5%。這一安排并非空中樓閣，而是建立在公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)基本面之上。

　　公司核心高速公路資產(chǎn)盤(pán)踞長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)腹地，連接上海、杭州、寧波等核心城市，承接海量車(chē)流物流，憑借區(qū)域產(chǎn)業(yè)繁榮與人口密集帶來(lái)的穩(wěn)定需求，車(chē)流量長(zhǎng)期保持高位，構(gòu)筑了極強(qiáng)的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。2025年上半年業(yè)績(jī)顯示，浙江滬杭甬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.85億元，同比增長(zhǎng)3.8%；歸屬于公司擁有人溢利為人民幣27.87億元，同比增長(zhǎng)4.0%，營(yíng)收與利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)為分紅提供了堅(jiān)實(shí)支撐。截至2025年8月19日鎮(zhèn)洋發(fā)展停牌時(shí)，公司股息率高達(dá)5.57%，遠(yuǎn)超同期多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品收益，在高速公路行業(yè)中也相對(duì)靠前，成為市場(chǎng)波動(dòng)中的"壓艙石"。

　　對(duì)比同業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯 規(guī)模增速雙領(lǐng)先

　　在高速公路行業(yè)中，浙江滬杭甬的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與資產(chǎn)規(guī)模均處于第一梯隊(duì)，核心指標(biāo)顯著跑贏同業(yè)均值。根據(jù)2025年中報(bào)，同處行業(yè)第一梯隊(duì)的寧滬高速的營(yíng)收增速為-5.56%、成渝高速為-23.3%，山東高速為-11.52%，而浙江滬杭甬以3.8%的營(yíng)收增速大幅領(lǐng)先；從利潤(rùn)端來(lái)看，浙江滬杭甬的優(yōu)勢(shì)更為明顯，寧滬高速的歸母凈利潤(rùn)同比下降11.81%，山東高速同比增長(zhǎng)3.89%，而浙江滬杭甬實(shí)現(xiàn)了4.0%的歸母溢利增速，體現(xiàn)了更強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)能力。

　　資產(chǎn)規(guī)模方面，根據(jù)2024年財(cái)報(bào)信息，浙江滬杭甬總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)2172億元，這一數(shù)值在國(guó)內(nèi)A股及H股上市的高速公路企業(yè)中穩(wěn)居首位，冠絕同行業(yè)陣營(yíng)。作為支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支柱，公司核心路網(wǎng)里程突破 1000 公里整數(shù)關(guān)口，覆蓋長(zhǎng)三角最具經(jīng)濟(jì)活力的核心區(qū)域，精準(zhǔn)卡位區(qū)域內(nèi)最具活力的人流、物流、資金流通道，路網(wǎng)密度與通行效率亦處于行業(yè)領(lǐng)先地位。對(duì)比來(lái)看，寧滬高速核心路網(wǎng)里程近1000公里；成渝高速突破900公里，其布局集中于西南地區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍度與長(zhǎng)三角存在差異，深高速約600公里，主要以珠三角區(qū)域布局為主。相比之下，浙江滬杭甬不僅在里程上保持領(lǐng)先，更形成了“多線聯(lián)動(dòng)、全域覆蓋”的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，能夠承接長(zhǎng)三角跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同、商務(wù)出行及消費(fèi)旅游帶來(lái)的復(fù)合型車(chē)流需求，進(jìn)一步鞏固了其在高速公路市場(chǎng)的龍頭地位。

　　雙平臺(tái)協(xié)同賦能：打開(kāi)投融資與成長(zhǎng)空間

　　截至目前，浙江滬杭甬吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展的交易仍在持續(xù)推進(jìn)?；厮葸^(guò)往10年案例，市場(chǎng)對(duì)該類(lèi)吸并交易普遍持認(rèn)可態(tài)度。例如，2021年龍?jiān)措娏ξT平能，股東大會(huì)及H股類(lèi)別股東大會(huì)贊成率均為99.51%；2021年中國(guó)能建吸并葛洲壩，股東大會(huì)及H股類(lèi)別股東大會(huì)贊成率均為100%；2018年中國(guó)外運(yùn)吸并外運(yùn)發(fā)展，兩類(lèi)股東大會(huì)贊成率亦均實(shí)現(xiàn)100%。上述案例的高投票支持率，充分彰顯了市場(chǎng)對(duì)該類(lèi)吸收合并交易的廣泛認(rèn)可與積極接納。

　　本次交易完成后，浙江滬杭甬作為存續(xù)公司將實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市，這將為公司打開(kāi)更為廣闊、靈活的資本運(yùn)作空間，構(gòu)筑獨(dú)特的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。A股市場(chǎng)近年來(lái)投融資工具持續(xù)創(chuàng)新，市場(chǎng)活力顯著提升，對(duì)兼具防御性與成長(zhǎng)性的基建類(lèi)資產(chǎn)認(rèn)可度頗高，估值中樞顯著高于H股同類(lèi)型標(biāo)的；而H股市場(chǎng)國(guó)際化程度高，聯(lián)通全球資本，資金渠道多元，H股平臺(tái)有助于公司維持國(guó)際視野，并服務(wù)于長(zhǎng)期持有的國(guó)際投資者。雙平臺(tái)協(xié)同將讓公司得以靈活運(yùn)用兩地市場(chǎng)的差異化優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓寬投融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　對(duì)于浙江滬杭甬而言，回A后不僅有望憑借其在行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模、路網(wǎng)里程及盈利能力躋身A股高速公路板塊龍頭；未來(lái)亦有機(jī)會(huì)被納入滬深300等重要指數(shù)，吸引大量被動(dòng)及主動(dòng)型資金的配置，從而優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)關(guān)注度和估值水平。同時(shí)，根據(jù)國(guó)資委做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)企的導(dǎo)向，控股股東交通集團(tuán)未來(lái)或進(jìn)一步注入優(yōu)質(zhì)高速公路資產(chǎn)，推動(dòng)公司規(guī)模擴(kuò)張與盈利能力提升，為中小股東帶來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資回報(bào)。

　　對(duì)于鎮(zhèn)洋發(fā)展的股東而言，此次吸并更是一次分享行業(yè)龍頭成長(zhǎng)紅利的優(yōu)質(zhì)機(jī)遇。這種資本協(xié)同將極大增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力，為全體股東，尤其是中小股東，帶來(lái)更優(yōu)且更長(zhǎng)遠(yuǎn)的回報(bào)。這種"穩(wěn)中有進(jìn)"的發(fā)展模式，既保障了穩(wěn)定的收益預(yù)期，又打開(kāi)了資本增值空間，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與股東的雙贏。

　　轉(zhuǎn)自：日照新聞網(wǎng)

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