公募業(yè)績比較基準新規(guī)正式施行 風格漂移或成歷史

　　近日，今年1月份中國證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》（以下簡稱“指引”）正式施行。此前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也同步發(fā)布配套《操作細則》。

　　這一被業(yè)內視為“重塑行業(yè)投資文化”的綱領性文件落地，標志著公募基金行業(yè)正式告別“輕基準、重排名”的慣性時代，進入以業(yè)績比較基準為核心參照的規(guī)范發(fā)展階段。

　　根據(jù)《指引》及《操作細則》，基金管理人自此需建立以業(yè)績比較基準為“錨”的內控體系，基準一經(jīng)選定不得隨意變更，不得僅因基金經(jīng)理變更、市場短期波動、業(yè)績考核或排名壓力而調整基準。這項改革直指行業(yè)長期存在的“風格漂移”痼疾：部分基金產(chǎn)品在營銷時定位為價值型，實際運作中卻追逐熱門賽道，導致投資者無法準確識別產(chǎn)品風險收益特征。

　　“基準不是擺設，而是投資紀律的底線?！蹦彻枷嚓P人士表示，新規(guī)要求基金合同約定的投資方向、策略及風險收益特征必須與基準“三匹配”，且需由公司管理層集體決策確定，這從根本上提升了基準設定的嚴肅性。

　　某中型基金公司產(chǎn)品部負責人透露，以往部分產(chǎn)品在營銷時選擇“沾光”熱門指數(shù)以提升吸引力，實際建倉卻大幅偏離，這種“掛羊頭賣狗肉”的行為將在新規(guī)下受到嚴格約束。

　　從監(jiān)管邏輯看，此次新規(guī)是落實《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》的關鍵一環(huán)。近年來，監(jiān)管層多次強調要“約束投資風格漂移”，2025年發(fā)布的銷售費用管理規(guī)定與該《指引》形成政策組合拳，前者解決“收費端”問題，后者解決“投資端”問題。

　　“過去投資者買基金看重收益率排名，導致基金風格同質化嚴重，市場熱點切換時容易出現(xiàn)踩踏?！鄙鲜鲐撠熑朔治?，《指引》實施后，不同基準的產(chǎn)品將形成清晰的工具化定位，投資者可根據(jù)自身資產(chǎn)配置需求，精準選擇跟蹤滬深300、中證500或行業(yè)主題指數(shù)的產(chǎn)品，避免“所買非所愿”的錯位。

　　不過，行業(yè)也面臨短期調整壓力。據(jù)《指引》，存量基金需在12個月過渡期內完成整改。業(yè)內人士表示，整改可能涉及修改基金合同、更換基金經(jīng)理或調整投資策略，短期內會增加運營成本，但長期有利于行業(yè)生態(tài)凈化。

　　與此同時，隨著《指引》正式落地，基金評價機構也需同步調整評價方法，不再簡單按收益率進行全市場排名，而應基于基金相對其業(yè)績比較基準的超額收益進行同類比較。

　　多位業(yè)內人士認為，隨著《指引》落地，公募基金行業(yè)正經(jīng)歷從“規(guī)模驅動”向“質量驅動”的深層變革。2026年作為“十五五”開局之年，資本市場基礎性制度不斷完善，公募基金的“錨定”管理將有助于形成更加穩(wěn)定的市場預期，為長期資金入市營造良好環(huán)境。(記者 劉大江 謝達斐)

　　轉自：經(jīng)濟參考報

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