補齊制度拼圖 公募業(yè)績比較基準(zhǔn)新規(guī)出爐

　　為規(guī)范公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)表征風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績等功能作用，證監(jiān)會日前宣布就《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）公開征求意見。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會同步起草了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《操作細(xì)則》）。業(yè)內(nèi)人士指出，《指引》及《操作細(xì)則》的出臺，解決了長期困擾行業(yè)的“基準(zhǔn)模糊化”問題，降低了投資者“選基”的信息不對稱，有助于引導(dǎo)整個投資生態(tài)走向更為健康、理性的長期主義。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金合同的基本要素，是基金管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標(biāo)而為基金設(shè)定的業(yè)績參考標(biāo)準(zhǔn)。從功能作用看，業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金投資的“錨”和“尺”，發(fā)揮確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為等重要作用。業(yè)績比較基準(zhǔn)能夠在很大程度上幫助投資者形成對基金產(chǎn)品風(fēng)格的基本認(rèn)識和對預(yù)期風(fēng)險收益特征的基本判斷，從而提升投資體驗。

　　據(jù)介紹，《指引》共六章二十一條，主要內(nèi)容包括：一是突出業(yè)績比較基準(zhǔn)的表征作用，業(yè)績比較基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金合同約定的核心要素和投資風(fēng)格，一經(jīng)選定則不得隨意變更。二是強化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立全流程內(nèi)控機制，提高內(nèi)部決策層級，確保投資風(fēng)格穩(wěn)定性。三是發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)的評價作用，規(guī)范薪酬考核、基金銷售、基金評價等對業(yè)績比較基準(zhǔn)的使用要求。四是健全多道防線，在基金管理人自我約束基礎(chǔ)上，進一步加強信息披露和基金托管人監(jiān)督。

　　具體來看，在業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取上，《指引》明確了選取規(guī)范，要求體現(xiàn)代表性、客觀性以及指數(shù)的特別要求等，基準(zhǔn)的構(gòu)成要素與權(quán)重應(yīng)當(dāng)符合基金合同關(guān)于投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資比例等約定，能夠表征基金的投資風(fēng)格。在強化基準(zhǔn)的約束作用方面，《指引》及《操作細(xì)則》要求管理人建立健全覆蓋業(yè)績比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責(zé)的全流程管控機制，提高基準(zhǔn)選取的決策層級，由公司管理層對基準(zhǔn)選取進行決策，并對選取基準(zhǔn)的代表性、約束性和持續(xù)性承擔(dān)主要責(zé)任。在突出基準(zhǔn)衡量業(yè)績的作用方面，《指引》明確管理人應(yīng)建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制?；鹪u價機構(gòu)應(yīng)當(dāng)將業(yè)績比較基準(zhǔn)作為評價基金投資管理情況的重要依據(jù)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，《指引》及《操作細(xì)則》的出臺，解決了長期困擾行業(yè)的“基準(zhǔn)模糊化”問題，有效規(guī)范基金管理人的投資行為，完善了公募基金的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)向著更加規(guī)范、透明、專業(yè)的方向發(fā)展。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，《指引》及《操作細(xì)則》有望成為行業(yè)制度建設(shè)的“定盤星”。它通過建立標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)績參照體系，解決了長期困擾行業(yè)的“基準(zhǔn)模糊化”問題，使基金產(chǎn)品定位可以“精準(zhǔn)標(biāo)定”。通過強制要求基準(zhǔn)必須真實“表征”產(chǎn)品屬性，并將其與內(nèi)部考核、薪酬激勵深度綁定，實質(zhì)上是推動行業(yè)從追逐短期相對排名的規(guī)模競賽，回歸到“恪守策略、為特定風(fēng)險收益偏好的投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定超額回報”的本源。在他看來，此次指引的發(fā)布，對于公募行業(yè)基礎(chǔ)制度建設(shè)而言，填補了關(guān)鍵性的制度拼圖，引導(dǎo)資本從“快錢”轉(zhuǎn)向“聰明錢”，為資本市場注入寶貴的定力，為長期資金入市鋪平制度道路。

　　華夏基金表示，《指引》及《操作細(xì)則》的出臺旨在規(guī)范公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用，完善基金管理人的內(nèi)部控制，保護投資者的合法權(quán)益。這是公募基金落實高質(zhì)量發(fā)展行動方案的又一重大舉措，將有效規(guī)范基金管理人的投資行為，強化公募基金行業(yè)服務(wù)居民財富管理需求的作用，提升投資者體驗。

　　中金公司則認(rèn)為，《指引》及《操作細(xì)則》的推出與落地，標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)向著更加規(guī)范、透明、專業(yè)的方向發(fā)展，或深刻重塑行業(yè)生態(tài)。具體而言：完善公募基金的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，填補監(jiān)管制度空白，推動公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的規(guī)范化、專業(yè)化與系統(tǒng)化；提高主動投資的紀(jì)律性與約束性，促進公募基金形成更加穩(wěn)定清晰的投資風(fēng)格，更好發(fā)揮公募基金的投資工具屬性；引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)回歸“受信義務(wù)”與“價值創(chuàng)造”本源，夯實各類投資風(fēng)格基礎(chǔ)，專注為投資者提供長期穩(wěn)健回報，進而推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　對于普通投資者而言，田利輝指出，此舉極大地降低了“選基”的信息不對稱。一個清晰、穩(wěn)定的業(yè)績比較基準(zhǔn)，就是投資者判斷基金是否“言行一致”的最佳標(biāo)尺，有助于其建立合理預(yù)期，避免被短期業(yè)績迷惑，從而引導(dǎo)整個投資生態(tài)走向更為健康、理性的長期主義。這也意味著投資決策更加透明、風(fēng)險更加可控，真正實現(xiàn)“買得明白、投得放心”，提升投資者獲得感和市場信心。（記者 吳黎華 羅逸姝）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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