降傭降費新規(guī)7月實施 公募基金費率改革穩(wěn)步推進

　　證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）將自2024年7月1日起正式實施。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《規(guī)定》的出臺，標(biāo)志著新“國九條”與一系列配套制度規(guī)則組成的“1+N”政策體系進一步完善，將有效降低投資者基金投資成本，維護投資者權(quán)益，推動公募行業(yè)回歸“受人之托、代人理財”業(yè)務(wù)本源。

　　據(jù)悉，第三階段規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及其他配套改革措施正在穩(wěn)步推進中，預(yù)計將于2024年底前全部推出。

　　持續(xù)提升投資者“獲得感”

　　即將實施的《規(guī)定》包括與調(diào)降費率、強化監(jiān)督有關(guān)的四個方面共19條內(nèi)容。一是堅持投資者利益優(yōu)先，將公募基金股票交易傭金費率調(diào)整至較為合理的水平，同時建立傭金費率動態(tài)調(diào)整機制，根據(jù)全市場費率變化情況，定期調(diào)整公募基金股票交易傭金費率。二是對公募基金證券交易傭金分配進行上限管控，結(jié)合行業(yè)實際將交易傭金分配比例上限由30%調(diào)降至15%，切實防范利益輸送。三是強化內(nèi)部制度約束和外部監(jiān)督制約，明確基金管理人、證券公司在傭金支付方面相關(guān)禁止性行為及基金托管人的監(jiān)督職責(zé)。四是優(yōu)化完善信息披露內(nèi)容和要求，要求基金管理人定期在官網(wǎng)披露整體層面的交易傭金費率水平、年度匯總支出及分配明細等信息，強化市場監(jiān)督和約束。

　　中金公司表示，傭金制度改革，對于買賣方競爭格局、業(yè)務(wù)布局等方面均有深遠影響。同時，有助于降低投資者基金投資成本，增強其獲得感，引導(dǎo)證券基金經(jīng)營機構(gòu)端正經(jīng)營理念，促進形成良好發(fā)展業(yè)態(tài)，助力高質(zhì)量發(fā)展。

　　富國基金表示，《規(guī)定》明確了公募基金股票交易傭金費率的上限，將交易傭金費率與市場平均股票交易傭金費率掛鉤，將有效降低基金資產(chǎn)的交易成本，對基民而言是實實在在的利好政策。華夏基金也表示，費率改革突出維護投資者合法權(quán)益的監(jiān)管導(dǎo)向，有助于引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)把維護投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務(wù)能力，降低客戶交易成本，提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，促進形成良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)。來自天相投顧數(shù)據(jù)顯示，基金公司去年管理費收入為1333.46億元，較2022年減少約109億元，尤其是下半年的管理費收入降幅顯著。

　　“公募基金行業(yè)費率改革工作自2023年7月正式啟動以來，按照‘管理人-證券公司-銷售機構(gòu)’路徑，分三個階段穩(wěn)步推進。去年10月底前，已完成主動權(quán)益類產(chǎn)品的降費，我們與行業(yè)100余家基金管理人陸續(xù)將旗下存量主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，并推出了首批實施浮動管理費率試點產(chǎn)品，為投資者提供更多選擇。”易方達基金表示，《規(guī)定》與此前發(fā)布的《公募基金費率披露XBRL模板修訂方案》相輔相成，標(biāo)志著公募基金行業(yè)費率改革第二階段舉措全部落地，相信隨著第三階段規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及其他配套措施逐步落地，將降低投資者基金投資成本，推動行業(yè)機構(gòu)專注提升客戶服務(wù)能力，提供更加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)管理等服務(wù)，促進形成良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)。

　　公募行業(yè)分化或加劇

　　就公募基金行業(yè)競爭格局而言，中金公司投研團隊認(rèn)為，頭部公司具備更強的規(guī)模體量和盈利能力，可內(nèi)部自行承擔(dān)更高的渠道、第三方服務(wù)（如金融終端、專家咨詢等）支出。而中小基金公司自身盈利能力相對較弱，在總體購買力下降過程中或?qū)p少對于渠道及投研等各方面的投入，相較頭部公司的競爭力或?qū)⑦M一步降低，長期來看行業(yè)分化有望加劇。

　　上海證券基金評價中心表示，對于基金管理人，費率改革可能導(dǎo)致營業(yè)收入增長放緩甚至倒退，對中小基金而言更是雪上加霜，疊加用于渠道拓展、品牌宣傳等營業(yè)支出維持不變甚至逐年增長，對基金公司的財務(wù)穩(wěn)定和生存能力構(gòu)成嚴(yán)重威脅。交易傭金率的下降及分配限制或?qū)⒔档托禄鸢l(fā)行頻率，改善基金公司“重首發(fā)、輕持盈”的現(xiàn)象。

　　“未來，基金公司需加強投研實力、渠道拓展和品牌宣傳，同時通過投資者教育、發(fā)展養(yǎng)老FOF基金、尋找差異化等策略來提升市場競爭力?！鄙虾ＷC券基金評價中心建議。

　　“結(jié)合此前第一階段基金降費的實施，過往作為盈利重要支撐的主動權(quán)益類產(chǎn)品的投入產(chǎn)出性價比有所下降，基金公司或?qū)⒓哟髮τ诠淌?、資產(chǎn)配置型、ETF等產(chǎn)品的重視程度，與此同時進一步尋求業(yè)務(wù)的多元化（如基金投顧、養(yǎng)老金融服務(wù)、公募REITs、國際化拓展等）。”中金公司投研團隊表示。

　　券商差異化轉(zhuǎn)型迫在眉睫

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金費率改革也將對券商機構(gòu)產(chǎn)生深遠影響，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

　　“交易傭金率的下降及分配限制對券商未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響已成必然。尤其對傭金收入依賴性較大的券商在本次費率改革過程中會較為艱難，如天風(fēng)證券、國盛證券、德邦證券等。長遠來看，券商財富管理轉(zhuǎn)型有利于提升公司利潤率及穩(wěn)定性，相比于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更能帶動券商多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展?！鄙虾ＷC券基金評價中心表示，當(dāng)前背景下，券商大力發(fā)展投顧服務(wù)、收取投顧費用勢在必行，在客戶資產(chǎn)規(guī)模增加的情況下收入也會相應(yīng)增加，形成規(guī)模效應(yīng)。

　　興業(yè)證券表示，《規(guī)定》將推動券商切實加強證券交易、研究等服務(wù)能力建設(shè)，專注提升研究深度和服務(wù)質(zhì)量，以更好的專業(yè)服務(wù)獲取客戶的信賴。未來，券商對于研究業(yè)務(wù)定位將從對外服務(wù)演變至內(nèi)外兼修，在繼續(xù)深耕好產(chǎn)業(yè)和公司研究本職工作的基礎(chǔ)上，一方面通過拓展市場和品類的方式豐富研究的廣度，另一方面深化與投行、財富等部門的協(xié)同，為客戶提供綜合金融服務(wù)。同時，《規(guī)定》也有利于推動中小證券公司實現(xiàn)專業(yè)化、特色化、差異化發(fā)展，打造“小而精”的券商研究所。

　　“在基金公司整體對外部服務(wù)的購買力下降背景下，券商可以通過全方位綜合服務(wù)為客戶提供更多價值，構(gòu)筑真正意義上的護城河并實現(xiàn)自身份額的增長?！敝薪鸸具M一步表示，一方面，券商可通過拓展覆蓋市場、品類、主題等方式拓寬研究廣度和深度，打造差異化投研服務(wù)；另一方面，可協(xié)同財富管理、IT等部門，為基金公司提供綜合金融服務(wù)，如券結(jié)模式不僅可豁免傭金分配比例上限規(guī)定，亦可撬動投研、代銷、托管、結(jié)算、融券等一體化服務(wù)，有助于券商延伸公募產(chǎn)業(yè)鏈條、增厚綜合服務(wù)收益。此外，頭部券商財富管理及賣方投研數(shù)字化亦有望迎來發(fā)展機遇。(記者 韋夏怡)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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