外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 流動(dòng)性管理需更加靈活

　　市場(chǎng)分析人士表示，外匯占款下降主要原因是近期海外市場(chǎng)上避險(xiǎn)情緒回升，在人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)態(tài)勢(shì)下熱錢(qián)開(kāi)始流出，且人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)、個(gè)人包括商業(yè)銀行持有外匯的意愿在加強(qiáng)。此外，近期資金也有流出的跡象，這其中包括一些外資機(jī)構(gòu)在回撤資金，以及匯率雙向波動(dòng)彈性增大后導(dǎo)致一些投機(jī)資金短期流出的因素。

　
　　央行日前公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為255888.21億元，較3月減少了605.71億元，這是今年以來(lái)外匯占款首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次負(fù)增長(zhǎng)“在意料之外”，不過(guò)，分析人士強(qiáng)調(diào)，盡管4月份外匯占款呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但在管理層積極應(yīng)對(duì)下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)發(fā)生大問(wèn)題。未來(lái)管理層還將繼續(xù)使用逆回購(gòu)、存款準(zhǔn)備金率等流動(dòng)性管理工具維持市場(chǎng)資金面平衡，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。

　　實(shí)際上，外匯占款增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的“撲朔迷離”并非自今日始。去年以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，人民幣升值預(yù)期出現(xiàn)階段性逆轉(zhuǎn)等，境外資本流入速度明顯放慢，外匯占款增量也明顯下降。2011年第四季度，外匯占款曾連續(xù)三個(gè)月下降。今年一季度盡管新增外匯占款接近3000億元，但當(dāng)期增量較去年同期大幅減少。有分析預(yù)計(jì)，今年全年外匯占款增量可能從去年的2.78萬(wàn)億元降為1.5萬(wàn)億元左右。

　　對(duì)于4月外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的原因，市場(chǎng)分析人士表示，4月份貿(mào)易為順差，但外匯占款卻出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明其他因素抵消了外貿(mào)順差帶來(lái)的外匯增加。究其原因，可能是近期海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回升，在人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)態(tài)勢(shì)下，熱錢(qián)開(kāi)始流出，并且，人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)、個(gè)人包括商業(yè)銀行持有外匯的意愿在增強(qiáng)。此外，近期資金也有流出跡象，這其中包括一些外資機(jī)構(gòu)在回撤資金，以及匯率雙向波動(dòng)彈性增大后導(dǎo)致一些投機(jī)資金短期流出的因素。

　　面對(duì)外匯占款增量的明顯減少，為有效補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，今年以來(lái)，管理層主要通過(guò)存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。年初以來(lái)，央票和正回購(gòu)凈回籠了2470億元；通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放了4410億元；存準(zhǔn)率的下調(diào)有兩次，每次可釋放資金規(guī)模在4000億元左右。多位市場(chǎng)人士表示，今后市場(chǎng)還將繼續(xù)面對(duì)較為復(fù)雜的流動(dòng)性狀況，央行也將綜合考慮外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況，運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，維持資金面的基本平衡。

　　其中，專(zhuān)家普遍對(duì)繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率存有較大預(yù)期。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，貨幣政策將保持穩(wěn)健并繼續(xù)向放松的方向微調(diào)。存款準(zhǔn)備金率今年內(nèi)仍將有1至3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)，下調(diào)的時(shí)間窗口主要取決于外匯占款變化。國(guó)泰君安固定收益部研究主管周文淵表示，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月外匯占款受資金流出的影響，新增量仍不會(huì)太多。如果信貸增長(zhǎng)繼續(xù)不景氣，外匯占款持續(xù)下降，不排除央行還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)。短期而言，央行可能持觀(guān)望態(tài)度。具體什么時(shí)候再次下調(diào)存準(zhǔn)率可能還要看5月份數(shù)據(jù)出來(lái)后的情況。另有分析人士指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，降息也是有必要的，不對(duì)稱(chēng)降息的可能性較大。“短期看，加強(qiáng)流動(dòng)性管理可能只是工具選取和使用的問(wèn)題，但長(zhǎng)期看，如果此前一直被視作向市場(chǎng)提供流動(dòng)性的主要渠道的外匯占款持續(xù)下降，那么則意味著市場(chǎng)以前的常態(tài)將被改變，因此貨幣政策實(shí)際操作也將發(fā)生一些變化，這是需要進(jìn)一步研究和關(guān)注的新問(wèn)題?！比A安證券分析師指出。

　　與此同時(shí)，近日來(lái)各方發(fā)布的數(shù)據(jù)也讓人們對(duì)當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)多了一絲擔(dān)憂(yōu)。來(lái)自海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)4月出口同比增長(zhǎng)4.9%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)僅為0.3%，大幅低于預(yù)期。上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)則顯示，我國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，較3月11.9%的增幅顯著放緩；同一日發(fā)布的4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資也表現(xiàn)疲軟。無(wú)疑，此次外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也會(huì)讓人們更多擔(dān)憂(yōu)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，以及其中可能存在的資金外流因素等。

　　對(duì)此，專(zhuān)家表示，目前不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)還是外匯占款的變化趨勢(shì)，雖都有一些出乎意料或不盡如人意的地方，但是僅從4月份一個(gè)月的數(shù)據(jù)還很難對(duì)未來(lái)形勢(shì)作出明確判斷，尚需要更多信息加以支持。未來(lái)政策預(yù)調(diào)微調(diào)的方向和力度可能都還需要相關(guān)數(shù)據(jù)明朗后才會(huì)明晰?！斑@其中尤其需要增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的預(yù)見(jiàn)性，以免失去政策預(yù)調(diào)的重要時(shí)點(diǎn)；而這種前瞻性和靈活性的把握，也是比較考驗(yàn)宏觀(guān)調(diào)控能力的?！眮?lái)自工行的分析人士表示。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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