話語權(quán)漸失，信用評級體系亟待重建

　　國際金融危機(jī)尚未完全平息的背景下，“高盛欺詐門”浮出了水面，與此同時(shí)，希臘、西班牙、葡萄牙等歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)更是愈演愈烈。雖然導(dǎo)致金融危機(jī)不斷延續(xù)的內(nèi)在原因復(fù)雜，但其中一只幕后推手是絕對不容忽略的——現(xiàn)行國際信用評級體系扮演了十分不光彩的角色。

　　有相關(guān)資料顯示，目前，美國正在通過大規(guī)模收購中國信用評級機(jī)構(gòu)，試圖控制我國信用評級行業(yè)。在不到一年的時(shí)間里，美國就收購了中國信用評級業(yè)的3家龍頭企業(yè)，控制了我國三分之二以上的信用評級市場，迅速將觸角伸展到全中國，直接或間接從事所有評級和相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　另據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2006年，境外投資者在工、建、中、交等國有銀行身上就賺了7500億元，加上從其他中國股份制商業(yè)銀行享受到的利潤，保守估計(jì)，外資一年從中國銀行業(yè)賺取的利潤超過1萬億元。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，“中國銀行股被賤賣，問題并不在IPO環(huán)節(jié)，而是出在此前引入戰(zhàn)略投資者的定價(jià)上?！?/p>

　　以上種種殘酷的事實(shí)告訴我們，推進(jìn)國際信用評級體系改革，構(gòu)建一個(gè)客觀公正、科學(xué)合理的國際信用評級體系，已經(jīng)成為國際金融體系改革的當(dāng)務(wù)之急。

　　“在我國信用評級市場被逐步控制的同時(shí)，我國金融主權(quán)所受到的挑戰(zhàn)也越發(fā)清晰地顯現(xiàn)。若再不予以關(guān)注，沒有了我國的金融裁判，那我國的金融實(shí)力會受到極大的挑戰(zhàn)?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇一針見血地指出。

信用評級對金融主權(quán)的影響

　　“目前，我國的信用評級市場的發(fā)展尚處于初級階段，表現(xiàn)為市場規(guī)模小，評級標(biāo)準(zhǔn)不規(guī)范，人才短缺和技術(shù)的相對落后，在面對國外評級機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)時(shí)，有些力不從心?！惫煊轮赋觯鳛椤翱撮T人”的信用評級機(jī)構(gòu)，由于其服務(wù)特點(diǎn)，占據(jù)了整個(gè)金融市場的至高點(diǎn)，擁有著資金配置的話語權(quán)，加上信用評級本身又必然帶有一定程度的主觀因素，故其自身的發(fā)展?fàn)顩r與理念也必定會對一國的金融主權(quán)產(chǎn)生重要的影響。

　　郭田勇分析指出，“我國商業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)其意圖是改善銀行內(nèi)部的公司治理結(jié)構(gòu)，但是由于信用評級被故意地壓低，提高了融資成本，在首次公開募股的環(huán)節(jié)就讓外國機(jī)構(gòu)得了個(gè)‘大西瓜’”。金融市場的作用正是在于橫向的分散風(fēng)險(xiǎn)，而信用評級則是風(fēng)險(xiǎn)的指示標(biāo)，標(biāo)向的錯(cuò)誤會擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，美國的“次貸危機(jī)”可以說是最好的佐證。

　　“從微觀主體的這些行為擴(kuò)展到宏觀，也就是金融產(chǎn)品的定價(jià)問題，信用等級的劃分相當(dāng)于金融產(chǎn)品價(jià)格層次的劃分?！惫镉抡J(rèn)為，一國缺少對于本國金融產(chǎn)品定價(jià)的主導(dǎo)權(quán)，不僅僅不利于本國市場主體的自身發(fā)展，即由于信用評級的錯(cuò)估導(dǎo)致價(jià)值低估或高估而蒙受損失，從而制約了企業(yè)生存與發(fā)展的空間，更為重要的一點(diǎn)是不利于本國的金融市場健康成長，而信息傳遞效率的低下帶來的是市場畸形，所導(dǎo)致的資源的錯(cuò)配對于整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著較大的負(fù)面影響。因此，信用評級對國內(nèi)金融市場主導(dǎo)權(quán)的影響不僅僅是我國商業(yè)銀行價(jià)值低估所帶來的損失，同時(shí)定價(jià)主導(dǎo)權(quán)喪失所帶來的金融體系根基的薄弱更加需要引起重視?！按騻€(gè)最簡單的比方就是，你踢球踢得再好，裁判不公正，你的戰(zhàn)斗力也會大打折扣?！?/p>

　　此外，信用評級體系還關(guān)系到金融市場的穩(wěn)定與國家經(jīng)濟(jì)的安全，如果說金融市場是一國的晴雨表，那么信用評級市場可以稱得上這只晴雨表上的刻度?？潭鹊拇笮》从持鹑谑袌龅睦渑潭取Ｒ粐鳈?quán)信用等級越高，表明該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景越好，能夠吸引更多的資本流入。而信用等級的調(diào)低則會導(dǎo)致資本的外流。

必須培育自己的“金融裁判”

　　從全球金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中，各國開始認(rèn)識到美國壟斷的評級體系在其“道德風(fēng)險(xiǎn)”控制與“評級標(biāo)準(zhǔn)”方面存在嚴(yán)重的問題，信用評級正被提升到國家戰(zhàn)略層面——俄羅斯總理普京宣布建立本土評級機(jī)構(gòu)；馬來西亞政府決定凡發(fā)行本幣債券和銀行借款必須由其惟一的本土機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級；韓國加強(qiáng)了雙評級管理，規(guī)定發(fā)債主體必須選擇韓國的國家信息和信用評估有限公司作為雙評級機(jī)構(gòu)之一；日本政府出資支持其控制的亞洲評級協(xié)會擴(kuò)大日本評級機(jī)構(gòu)在亞洲的影響。

　　財(cái)政部部長助理朱光耀表示，三大國際評級機(jī)構(gòu)在“道德”和“標(biāo)準(zhǔn)”上所存在的種種問題，已在本次國際金融危機(jī)及當(dāng)前主權(quán)債務(wù)危機(jī)中暴露無遺。朱光耀強(qiáng)調(diào)說，“在當(dāng)前國際評級市場改革障礙重重的情勢下，我國對評級體系的改革要先從國內(nèi)入手，目標(biāo)是要建立具有中國特色的自主信用評級體系，這是捍衛(wèi)金融主權(quán)、保障經(jīng)濟(jì)金融安全的重要基石?！?/p>

　　 針對當(dāng)前我國信用評級市場基本被外資控制的現(xiàn)狀，朱光耀特別建議，要盡快制定中國信用評級體系的發(fā)展規(guī)劃，制定有利于自主評級機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策；要建立一個(gè)權(quán)威的信用評級監(jiān)管機(jī)構(gòu)，提升信用評級監(jiān)管地位，對評級體系實(shí)施專業(yè)化管理；要通過“雙評級制度”，支持自主評級機(jī)構(gòu)掌控國內(nèi)評級話語權(quán)；要鼓勵(lì)和支持中國自主的評級機(jī)構(gòu)“走出去”，爭取國際評級市場話語權(quán)。

　　而郭田勇認(rèn)為，我國企業(yè)的走出去和人民幣的國際化都需要世界級的國內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)合理的權(quán)益維護(hù)，僅僅局限于本國，依靠本國當(dāng)局保護(hù)的信用評級市場是不完善的，我國的信用評級機(jī)構(gòu)也很難走向國際市場。

　　但郭田勇同時(shí)指出，目前我國的狀況是，企業(yè)債、短期融資票據(jù)、政策性債券、中期票據(jù)等均由各個(gè)機(jī)構(gòu)所分管，一方面行政管制較強(qiáng)，信用評級的作用難以有效發(fā)揮，另一方面多頭監(jiān)管帶來的標(biāo)準(zhǔn)的不一致使得信用評級難以把握，不利于評級標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范與一致，同時(shí)企業(yè)由于受到多頭監(jiān)管，債券發(fā)行渠道的不暢，也會對信用評級的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

處理好監(jiān)管與信用評級之間的關(guān)系

　　次貸危機(jī)可以說是一場信用危機(jī)，信用評級機(jī)構(gòu)在這場危機(jī)的爆發(fā)中扮演了不可或缺的角色，正是由于其未對金融衍生品進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)評估，導(dǎo)致了整個(gè)市場的信息泛濫，為危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。

　　由此可見，信用評級機(jī)構(gòu)的信息并不是十分有效的?！拔覈壳靶庞迷u級市場雖然處于初級階段，但最為有利的因素在于我國能夠更為有效地塑造信用評級體系。”郭田勇認(rèn)為，發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)需要市場本身的自律，監(jiān)管機(jī)構(gòu)借鑒信用評級的結(jié)果來解決市場的缺陷也是必要的，但其并不等于信用評級是監(jiān)管本身的一部分，而應(yīng)當(dāng)是監(jiān)管的內(nèi)容。郭田勇指出，改善現(xiàn)行對信用評級的監(jiān)管體制，統(tǒng)一監(jiān)管，減少重復(fù)監(jiān)管，提高監(jiān)管效率，一方面能夠促進(jìn)國內(nèi)信用評級市場的發(fā)展，另一方面也能夠減少市場風(fēng)險(xiǎn)。

來源：中國商報(bào)

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