“熱錢”警報(bào)：跨境資金大量涌入國內(nèi)

專家建議：對人民幣升值預(yù)期降溫并加大匯率雙向波動(dòng)幅度，實(shí)施更嚴(yán)格資本管制

國家外匯管理局27日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月銀行代客結(jié)售匯順差284億美元，延續(xù)了7月和8月250億美元以上的順差規(guī)模。這一數(shù)字意味著，跨境資金大量流入國內(nèi)的狀況仍在持續(xù)。

流動(dòng)性泛濫是全球面臨的共同難題，更考驗(yàn)著中國這樣的新興市場國家。如何避免這場流動(dòng)性泛濫演變?yōu)椤盁徨X”危機(jī)，成為監(jiān)管層亟須解決的問題。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的多位專家建議，首先要對人民幣升值預(yù)期降溫，加大匯率雙向波動(dòng)幅度，并實(shí)施更加嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制。

此次全球性的流動(dòng)性泛濫始于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策推動(dòng)美元貶值，繼而將熱錢“驅(qū)趕”至中國等亞洲經(jīng)濟(jì)體。全球基金追蹤和研究機(jī)構(gòu)E PFRG lobal的數(shù)據(jù)顯示，在截至10月21日的一周內(nèi)，全球投資者向新興市場股票基金共投入58億美元，再次創(chuàng)下資金流入的紀(jì)錄。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，新興市場在美元貶值時(shí)往往資金非常充裕，而當(dāng)美元匯率觸底時(shí)，資本通常會(huì)外流。美元在20世紀(jì)80年代中期以后大幅貶值，但1989年開始止跌回升，當(dāng)時(shí)日本、韓國、中國臺(tái)灣等國家和地區(qū)的資產(chǎn)泡沫相繼破滅。1995年美元再次出現(xiàn)止跌回升時(shí)，流入新興市場的私人資本顯著減少，引發(fā)了亞洲金融危機(jī)，大量資本從東南亞國家撤離。新加坡金融管理局27日在其最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)綜述中表示，亞洲所面臨的資本流入激增風(fēng)險(xiǎn)有所升高，如果本地區(qū)經(jīng)濟(jì)體無法有效調(diào)節(jié)這些資金流，那么通脹壓力增大所導(dǎo)致的資本無序倒流就可能發(fā)生。

相對于其他經(jīng)濟(jì)體，中國更面臨著全球流動(dòng)性泛濫造成的資本流入壓力。據(jù)香港《文匯報(bào)》日前報(bào)道，約6500億港元的“熱錢”正流入香港；甚至有消息稱，“金融大鱷”索羅斯在亞洲的首個(gè)辦公室已經(jīng)落戶香港。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院發(fā)布報(bào)告說，人民幣升值預(yù)期促使熱錢流入。自6月份重啟匯率改革以來，在人民幣升值預(yù)期的影響下，9月份熱錢大規(guī)模流入，尋求獲利機(jī)會(huì)。在今年4月、5月期間，因看不到人民幣升值的跡象，熱錢曾大規(guī)模流出；而一旦人民幣升值開始，熱錢就大量涌入。因此，熱錢涌入的決定因素不是已經(jīng)升值多少，而是未來會(huì)升值多少，即人民幣升值預(yù)期對熱錢的吸引力加大。

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