供給收縮預(yù)期驅(qū)動(dòng)鎳價(jià)一個(gè)月飆漲近三成 鎳金屬周期反轉(zhuǎn)與需求增量引熱議

　　突逢礦端政策變動(dòng)，疲軟已久的鎳市自2025年12月中旬以來(lái)迎來(lái)持續(xù)上漲行情，截至1月15日日間收盤(pán)，滬鎳主力合約價(jià)格已漲近30%。值得一提的是，1月14日，該合約夜盤(pán)最大漲幅達(dá)7.62%，距漲停僅一步之遙。

　　在現(xiàn)貨端，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，同期上海電解鎳價(jià)格上漲了25.6%。A股鎳板塊也同步共振，1月15日，力勤資源、華友鈷業(yè)、格林美盤(pán)中一度上漲13.03%、8.81%和4.6%。

　　上海證券報(bào)記者采訪獲悉，2026年印尼RKAB配額收縮政策落地可能性較大，有專(zhuān)家樂(lè)觀判斷鎳已走出周期底部。不過(guò)，鎳價(jià)上漲到一定位置可能刺激新產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)端進(jìn)而繼續(xù)放量，且會(huì)抑制鎳的最大下游產(chǎn)業(yè)不銹鋼行業(yè)對(duì)鎳的消費(fèi)。展望未來(lái)，固態(tài)電池的量產(chǎn)等因素或?yàn)殒囆枨笤鲩L(zhǎng)帶來(lái)可觀增量。

　　供給收縮預(yù)期驅(qū)動(dòng)

　　一則1月14日晚間發(fā)布的公開(kāi)信息顯示，全球最大鎳生產(chǎn)國(guó)印尼2026年可能批準(zhǔn)約2.6億噸鎳礦生產(chǎn)配額。這一政策變動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)了供給收縮預(yù)期。此前，該國(guó)鎳礦協(xié)會(huì)（APNI）于2025年12月19日宣布，2026年該國(guó)RKAB配額擬削減至2.5億噸，同比降幅高達(dá)34%。

　　所謂RKAB，是在印尼的礦產(chǎn)公司向該國(guó)能源礦業(yè)部提交的報(bào)告，是礦產(chǎn)從勘探挖掘到最終銷(xiāo)售的全過(guò)程憑證。由于天氣、違規(guī)礦山整治等因素?cái)_動(dòng)，印尼鎳礦年產(chǎn)量通常低于RKAB配額。按照2024年及2025年慣例測(cè)算，印尼實(shí)際鎳礦產(chǎn)量約為當(dāng)年RKAB配額的六至七成。

　　上海證券報(bào)記者從多家上市公司獲悉，印尼政府配額收縮政策落地的可能性較大。此前鎳價(jià)處于底部空間，在全球資源重視度提升的背景下，印尼作為主要鎳資源國(guó)，在市場(chǎng)上具有一定話語(yǔ)權(quán)，有推漲鎳價(jià)的動(dòng)機(jī)。一位私募從業(yè)人士也表示，在全球資源品價(jià)格上漲的背景下，鎳鈷板塊“大有機(jī)會(huì)”。

　　資訊平臺(tái)無(wú)錫中聯(lián)金電子商務(wù)有限公司總經(jīng)理韓建標(biāo)表示，2025年印尼批準(zhǔn)的RKAB配額高于該國(guó)實(shí)際鎳礦產(chǎn)量，較高的RKAB配額還給市場(chǎng)造成寬松預(yù)期，鎳價(jià)表現(xiàn)疲軟。當(dāng)?shù)卣蛳Ｍ抡{(diào)2026年批準(zhǔn)的RKAB配額，接近該國(guó)實(shí)際產(chǎn)量。此外，印尼希望收緊供應(yīng)，抬高鎳產(chǎn)品價(jià)格。

　　此外，近期滬鎳價(jià)格大漲也有資金推動(dòng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，1月15日日盤(pán)滬鎳主力合約成交量為426804手，相較于2025年同期水平明顯增加。中信建投期貨分析稱(chēng)，步入2026年，隨著有色板塊的市場(chǎng)情緒不斷升溫，鎳作為前期有色估值偏低的品種，潛在的補(bǔ)漲動(dòng)能進(jìn)一步拉動(dòng)鎳價(jià)走強(qiáng)。

　　鎳的周期反轉(zhuǎn)了嗎？

　　自2025年12月19日以來(lái)，滬鎳主力合約價(jià)格已上漲近30%。這一輪漲價(jià)是否具有可持續(xù)性？

　　一位資深鎳鈷專(zhuān)家告訴上海證券報(bào)記者，APNI代表一定的官方背景，鎳價(jià)或已走出底部區(qū)間，周期或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?！熬退阍撜邲](méi)有嚴(yán)格執(zhí)行，市場(chǎng)已然預(yù)期先行，漲價(jià)的目的已經(jīng)達(dá)到?！彼f(shuō)。

　　富寶資訊鎳分析師史哲旗對(duì)上海證券報(bào)記者表示，近兩年印尼紅土鎳礦品位下降較快，2025年開(kāi)始印尼開(kāi)始進(jìn)口菲律賓的鎳礦以滿足國(guó)內(nèi)需求。印尼礦端收緊是確定性事項(xiàng)，鎳價(jià)中樞相較2025年上抬也是毫無(wú)疑問(wèn)的。

　　不過(guò)，史哲旗對(duì)鎳價(jià)上漲背后的基本面支撐持謹(jǐn)慎態(tài)度。2025年鎳價(jià)也一度拉升，原因同樣是礦端炒作，但是那輪漲價(jià)并沒(méi)有持續(xù)性。

　　“產(chǎn)業(yè)鏈仍然需要一定時(shí)間來(lái)驗(yàn)證下游需求。”史哲旗說(shuō)，目前印尼鎳礦、鎳鐵、鎳板等產(chǎn)品的庫(kù)存都較為寬松。Choice最新數(shù)據(jù)顯示，1月12日倫敦金屬交易所鎳庫(kù)存為28.4萬(wàn)噸，相較于2025年同期水平增長(zhǎng)了72.6%。

　　“鎳價(jià)當(dāng)前已上漲了較大幅度，2026年鎳價(jià)上方空間可能只剩下20%至30%?！笔氛芷毂硎?。

　　下游需求存在一定亮點(diǎn)

　　韓建標(biāo)表示，60%至70%的鎳用于不銹鋼領(lǐng)域，這部分需求較為穩(wěn)定。鎳基合金、三元電池等領(lǐng)域存在需求增量，但用鎳基數(shù)較小。

　　韓建標(biāo)介紹，全固態(tài)電池或匹配高鎳三元路線，未來(lái)固態(tài)電池的量產(chǎn)或?yàn)殒噹?lái)新的需求增量。史哲旗也表示，固態(tài)電池所用的鎳基合金中，鎳含量約占55%，因此固態(tài)電池量產(chǎn)將為鎳需求打開(kāi)廣闊空間。

　　當(dāng)前鎳價(jià)快速增長(zhǎng)，是否會(huì)對(duì)下游產(chǎn)品構(gòu)成成本壓力，抑制金屬消費(fèi)？

　　韓建標(biāo)說(shuō)，鎳基合金應(yīng)用于航空航天、核電、船舶、軍工等領(lǐng)域，這些下游領(lǐng)域?qū)︽噧r(jià)變動(dòng)并不敏感。但是不銹鋼領(lǐng)域?qū)Ω哝噧r(jià)的承受能力就稍弱一些。如果鎳價(jià)在1.5萬(wàn)美元至1.8萬(wàn)美元之間浮動(dòng)，則對(duì)不銹鋼中的鎳消費(fèi)影響不大；如果鎳價(jià)漲至1.8萬(wàn)美元至2.2萬(wàn)美元區(qū)間，將開(kāi)始抑制不銹鋼領(lǐng)域?qū)︽嚨南M(fèi)。

　　史哲旗表示，鎳的現(xiàn)實(shí)消費(fèi)并不樂(lè)觀。鎳價(jià)上漲后，貿(mào)易商以出貨為主，很多下游廠商處于觀望狀態(tài)。不過(guò)，鎳的短期需求還要視春節(jié)節(jié)前下游備貨節(jié)奏而定。

　　另外，史哲旗說(shuō)，目前處于電池出口稅率調(diào)整的窗口期，政策落地前電池“搶出口”或帶動(dòng)鎳需求短期上升。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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