主要經(jīng)濟指標降幅收窄 4月工業(yè)增加值有望轉(zhuǎn)正

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國主要經(jīng)濟指標降幅明顯收窄，其中，工業(yè)生產(chǎn)改善明顯，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長32.13%；固定資產(chǎn)投資也環(huán)比增長6.05%，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資修復較快；但新冠肺炎疫情對于消費的抑制作用仍顯著存在。

　　3月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長超30%

　　3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4個百分點，環(huán)比增長32.13%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬指出，數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)有所加快。且3月生產(chǎn)PMI重回榮枯線之上達到54.1%。目前，全國規(guī)模以上企業(yè)復工接近100%，中小企業(yè)復工率達到80%以上，帶動工業(yè)生產(chǎn)逐漸修復。

　　浙商證券研究所首席經(jīng)濟學家李超團隊預(yù)計，4月工業(yè)增加值有望轉(zhuǎn)正。3月環(huán)比表現(xiàn)明顯強于歷史同期，顯示國內(nèi)疫情的影響逐步消解。原煤、鋼材、水泥、發(fā)電量同比均較前值改善，但汽車產(chǎn)量同比-43%，負增幅度仍然較大，這是疫情對耐用非必需品消費壓制的體現(xiàn)，多數(shù)工業(yè)品庫存被動積壓走高，未來有去庫存壓力。復工率數(shù)字較為樂觀，但實際開動產(chǎn)能、產(chǎn)量均遠低于正常狀態(tài)，工業(yè)生產(chǎn)能否有效復蘇仍取決于內(nèi)需和外需。由于3月海外疫情集中爆發(fā)，新增訂單的下行可能從4月份開始體現(xiàn)，預(yù)計二季度出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)可能將承壓。

　　基建投資快速修復地產(chǎn)跌幅收窄

　　國家統(tǒng)計局17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)84145億元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個百分點。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長6.05%。

　　分領(lǐng)域看，一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資下降19.7%，制造業(yè)投資下降25.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.7%，降幅分別比1-2月份收窄10.6、6.3和8.6個百分點。

　　其中，基建投資在三大投資門類中改善幅度最大。李超團隊認為，隨著重大項目落地、專項債加快對接基建、施工強度逐漸回升，到二季度末，基建投資累計同比有望轉(zhuǎn)正，全年基建投資有望增長10%-15%。

　　從結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)投資同比降幅仍較大。溫彬指出，這主要是受海外疫情加速擴散，需求減弱影響較大。李超團隊預(yù)計，制造業(yè)投資大范圍回暖仍需2-3個季度，不排除2020年全年制造業(yè)投資同比負增長的可能性。

　　房地產(chǎn)投資中，房屋新開工面積、商品房銷售面積同比增速降幅都有所收窄。李超團隊認為，隨著國內(nèi)疫情平復，地產(chǎn)工地開始重新復工，并可能對此前受疫情拖累的工期進行加班趕工，地產(chǎn)新開工出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。3月初至4月中旬，30個大中城市高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售已經(jīng)環(huán)比回升，國內(nèi)原發(fā)疫情基本得到控制，居民剛需購房逐漸恢復，有望對后市地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流起到一定支撐。未來對房價環(huán)比下跌的城市可能適當放松需求端政策調(diào)控。

　　另外，值得一提的是，一季度，電子商務(wù)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)和抗疫相關(guān)行業(yè)投資保持增長。高技術(shù)制造業(yè)中，計算機及辦公設(shè)備制造投資增長3.2%。高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，電子商務(wù)服務(wù)投資增長39.6%，專業(yè)技術(shù)服務(wù)投資增長36.7%，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)投資增長17.4%。生物藥品制品制造業(yè)等與抗疫相關(guān)行業(yè)投資保持增長，重點防疫工程建設(shè)快速推進。

　　消費修復較緩疫情影響尚存

　　3月份，我國社會消費品零售總額26450億元，同比下降15.8%(扣除價格因素實際下降18.1%)，降幅比1-2月份收窄4.7個百分點。1-3月份，社會消費品零售總額同比名義下降19.0%。

　　溫彬指出，3月我國消費的恢復速度稍慢于生產(chǎn)和投資。主要大類消費降幅仍然較大，服裝鞋帽、針紡織品類消費增速同比降幅達到30%以上，家用電器和音像器材類、汽車、石油制品類消費降幅也較大。且3月餐飲類消費同比下降46.8%，降幅比前值擴大3.7個百分點。

　　據(jù)李超團隊分析，雖然3月社會消費品零售總額名義同比降幅有所收窄，但降幅依然較深，疫情對于消費的抑制作用仍顯著存在，且主要沖擊的是受制于線下場景的行業(yè)，如餐飲業(yè)。3月起多地相繼通過發(fā)放消費券的方式刺激消費，有助于在短期內(nèi)快速提振消費，抑制需求進一步收縮。消費具有顯著的順周期性，后續(xù)修復過程將呈現(xiàn)漸進式節(jié)奏，在刺激政策加持下，二季度消費數(shù)據(jù)將開始穩(wěn)步提升。

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東團隊發(fā)布的報告指出，復工復產(chǎn)推動供給約束打開，但從終端需求來看，汽車與地產(chǎn)銷量增速還處于歷史偏低水平，對應(yīng)的汽車、家電、家具、建材消費增速仍然是大幅負增長。可見3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要是2月“挖坑”后的一個環(huán)比修復，如果剔除供給端的影響，經(jīng)濟增長要回到正常趨勢水平還需要時間。

　　轉(zhuǎn)自：中國金融信息網(wǎng)

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