降息窗口期打開？3月物價(jià)全面回落

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月物價(jià)全面回落，CPI同比漲幅回落至5個(gè)月來(lái)低點(diǎn)4.3%，PPI同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至1.5%。

　　豬價(jià)大降

　　3月份CPI同比上漲4.3%，漲幅較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。這是CPI連續(xù)兩個(gè)月回落，創(chuàng)下5個(gè)月以來(lái)新低。

　　食品價(jià)格下降是CPI回落的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，3月份食品價(jià)格環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌，同比漲幅也大幅回落。

　　尤其是權(quán)重占比較大的豬肉價(jià)格大幅回落。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份，從環(huán)比看，豬肉價(jià)格下降6.9%；從同比看，豬肉價(jià)格上漲116.4%，漲幅回落18.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份第4周，全國(guó)豬肉平均價(jià)格為55.77元/公斤，活豬平均價(jià)格為35.44元/公斤。從2月中旬以來(lái)，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)五周出現(xiàn)回落。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀稱，這主要因?yàn)樯i調(diào)運(yùn)逐步暢通，屠宰企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各地陸續(xù)加大儲(chǔ)備肉投放力度。

　　受疫情影響，非食品價(jià)格仍在回落，比如機(jī)票價(jià)格環(huán)比下降28.5%。而受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別下降9.7%、10.5%和4.3%。

　　“隨著疫情對(duì)商品供應(yīng)沖擊的逐漸緩解和豬肉產(chǎn)能的邊際恢復(fù)，2月下旬以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)已經(jīng)有所下降。預(yù)計(jì)下半年CPI基數(shù)因素將明顯回落，全年CPI大概率將趨于下行。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒說。

　　PPI降幅有所擴(kuò)大

　　3月份，PPI環(huán)比下降1%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降1.5%，降幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類看，價(jià)格下降的有28個(gè)。其中，受國(guó)際大宗商品價(jià)格下行等因素影響，原油、鋼材和有色金屬等行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格降幅有所擴(kuò)大。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)工業(yè)品庫(kù)存仍高企，海外疫情暴發(fā)需求被動(dòng)收縮，國(guó)際原油價(jià)格暴跌傳導(dǎo)至化工產(chǎn)業(yè)鏈，工業(yè)品價(jià)格全面塌陷。雖然國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，但終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，工業(yè)通縮壓力加大。

　　交行首席研究員唐建偉在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)也表示，由于原油等大宗品價(jià)格大幅下跌對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響更為直接，導(dǎo)致PPI下行壓力更大，將存在階段性工業(yè)通縮狀態(tài)。

　　“輸入性因素導(dǎo)致PPI下降可能并不是件壞事，將降低工業(yè)企業(yè)上游原材料購(gòu)入價(jià)格，緩解成本壓力?！彼麖?qiáng)調(diào)。

　　預(yù)計(jì)本月將迎來(lái)降息

　　今年以來(lái)，CPI呈現(xiàn)逐月回落趨勢(shì)，分析人士普遍認(rèn)為，消費(fèi)需求和工業(yè)需求都明顯減弱，未來(lái)CPI和PPI整體將趨于下降。CPI通脹壓力減輕，也為國(guó)內(nèi)逆周期政策施行提供了空間。

　　從高層近期種種表態(tài)看，3月聚焦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，4月聚焦逆周期調(diào)節(jié)以促進(jìn)內(nèi)需盡快恢復(fù)的思路已非常清晰。預(yù)計(jì)接下來(lái)逆周期政策力度將會(huì)加大。

　　“在降準(zhǔn)之后，預(yù)計(jì)降息政策很快在本月內(nèi)也將推出。”唐建偉分析稱，近期央行將同時(shí)使用“降準(zhǔn)+降息+結(jié)構(gòu)性工具”的政策組合，維持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，進(jìn)一步引導(dǎo)貸款利率下行。

　　他表示，參考此前7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)本月1年期MLF操作利率大概率下調(diào)10至20基點(diǎn)，降息時(shí)點(diǎn)可能就在4月17日2000億元MLF到期之時(shí)，進(jìn)而引導(dǎo)4月20日LPR報(bào)價(jià)利率同等幅度的下降。（梁敏）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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