基數(shù)效應(yīng)推動PMI顯著回升 宏觀政策調(diào)整力度將加大

　　國家統(tǒng)計局31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI指數(shù)V型反轉(zhuǎn)至52%，比上月回升16.3個百分點，重回榮枯線上。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心負責(zé)人表示，3月份采購經(jīng)理指數(shù)較2月份明顯上升是反映當(dāng)前多數(shù)企業(yè)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況比上月有所改善，但并不意味著企業(yè)的實際生產(chǎn)經(jīng)營已恢復(fù)至疫情前水平。

　　分析人士認為，目前已出臺的支持政策對防范經(jīng)濟下行而言是不夠的，預(yù)計一季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)公布后，宏觀政策調(diào)整力度會加大，后續(xù)降準降息依然存在空間。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準利率的合適窗口。

　　復(fù)工復(fù)產(chǎn)成績顯著  PMI指數(shù)大幅回升

　　3月制造業(yè)PMI為52.0%，比上月回升16.3個百分點。

　　國家統(tǒng)計局認為，3月份，我國統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得積極成效，疫情防控形勢持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序穩(wěn)步恢復(fù)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快。

　　“3月份PMI指數(shù)出現(xiàn)大幅提高，顯示復(fù)工復(fù)產(chǎn)成績顯著。”中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群表示，但目前仍處疫情防控的特殊時期，經(jīng)濟運行各個方面，包括PMI指數(shù)變動均帶有特殊情景下的明顯特點。

　　張立群說，PMI指數(shù)反映的是與上個月的環(huán)比變化，由于2月份經(jīng)濟活動受疫情沖擊最為嚴重，因此3月份PMI指數(shù)大幅提高符合預(yù)期。

　　“需要注意的是，3月份PMI指數(shù)處于榮枯線上，不表明經(jīng)濟活動已全面恢復(fù)，必須與PMI指數(shù)常態(tài)水平變動所表達的經(jīng)濟含義加以區(qū)別。”張立群表示，要充分認識當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的空前嚴峻和復(fù)雜，高度重視疫情對社會生產(chǎn)和三大需求的嚴重沖擊，全面落實中央政治局會議的一系列安排部署，把復(fù)工復(fù)產(chǎn)與擴大內(nèi)需更緊密地銜接起來，確保中國經(jīng)濟底部回升勢頭不斷得到鞏固與加強。

　　電氣機械、計算機通信電子等行業(yè)回升較快

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，21個制造業(yè)行業(yè)均有不同程度回升。

　　新動能回升勢頭較快。裝備制造業(yè)PMI和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)PMI分別為54.5%和55.8%，高于制造業(yè)整體2.5和3.8個百分點，表現(xiàn)出較強的活力。

　　其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、電氣機械、計算機通信電子等制造業(yè)行業(yè)PMI均處于較高水平，對宏觀經(jīng)濟起到了較好帶動作用。

　　消費品行業(yè)也穩(wěn)中有增，消費品行業(yè)PMI較上月上升14.4個百分點至52%。

　　中國物流信息中心分析師文韜表示，總體來看，2月份，受新冠肺炎疫情影響，經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)“堵點”和“斷點”，下行壓力加大。到3月份經(jīng)濟恢復(fù)明顯，疫情得到有效控制以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)政策效果的釋放共同拉動了經(jīng)濟的回升。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，3月份采購經(jīng)理指數(shù)雖然反映本月企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況與2月份相比發(fā)生了明顯的積極變化，但當(dāng)前國內(nèi)外疫情防控和經(jīng)濟形勢還在發(fā)生新的重大變化，世界疫情呈加速擴散蔓延態(tài)勢，世界經(jīng)濟貿(mào)易增長遭受沖擊嚴重，我國疫情輸入壓力加大，經(jīng)濟發(fā)展特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)面臨新的挑戰(zhàn)，采購經(jīng)理指數(shù)后期走勢仍需持續(xù)關(guān)注。

　　逆周期調(diào)節(jié)力度料加大

　　雖然3月份制造業(yè)PMI大幅回升，但調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力仍然較大。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局調(diào)查，3月反映資金緊張和市場需求不足的企業(yè)比重分別為41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1個百分點。

　　從外部環(huán)境看，疫情在全球快速蔓延，世界經(jīng)濟貿(mào)易增長受到嚴重沖擊，給我國經(jīng)濟帶來新的嚴峻挑戰(zhàn)。3月份我國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為46.4%和48.4%，雖環(huán)比有所回升，但處于較低水平。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心負責(zé)人稱，采購經(jīng)理指數(shù)是反映經(jīng)濟走勢的月度環(huán)比指數(shù)，能靈敏地反映經(jīng)濟的短期變化。通常情況下，當(dāng)PMI連續(xù)三個月以上同向變化時，才能反映經(jīng)濟運行的趨勢性變化，僅僅單月數(shù)據(jù)升至榮枯線上，并不能判斷我國經(jīng)濟已完全恢復(fù)正常水平，實現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)，還需持續(xù)觀察變化。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段，宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對沖疫情對經(jīng)濟造成的影響。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準利率的合適窗口。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色認為，目前已出臺的支持政策對防范經(jīng)濟下行而言是不夠的，預(yù)計一季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)公布后，宏觀政策的調(diào)整力度會加大。在貨幣政策方面，后續(xù)降準降息依然存在空間。就4月來說，央行會在4月17日續(xù)作MLF操作，屆時大概率會同等幅度降低20個基點，一年期LPR也會相應(yīng)下調(diào)；不過，存款基準利率在4月下調(diào)的概率大大降低。降準方面，4月是否落地還存在一定不確定性，因為即便發(fā)行特別國債，規(guī)模預(yù)計只在5000億元-1萬億元，當(dāng)前銀行間市場流動性較為充裕，足以覆蓋。（倪銘婭）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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