原油價(jià)格戰(zhàn)或引發(fā)連鎖反應(yīng) 中國(guó)需預(yù)防境外金融風(fēng)險(xiǎn)輸入

　　正逢新冠肺炎疫情在歐洲蔓延之際，沙特阿拉伯在與俄羅斯的產(chǎn)量談判未果后，采取激進(jìn)措施，在上周末突然宣布大幅下調(diào)原油價(jià)格，降幅達(dá)到至少20年來(lái)的最高水平，并計(jì)劃下個(gè)月將石油產(chǎn)量提高到遠(yuǎn)超每日1000萬(wàn)桶的水平。這引發(fā)國(guó)際油價(jià)大幅下跌，紐約原油期貨一度跌至27.34美元每桶，創(chuàng)1991年美國(guó)在伊拉克發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)的最大跌幅。截至3月9日20時(shí)，紐約原油期貨價(jià)格約為32美元每桶，下跌23%左右。這進(jìn)而引發(fā)全球股市暴跌。

　　由于新冠疫情導(dǎo)致世界市場(chǎng)上的石油需求大跌，OPEC與俄羅斯通過(guò)談判磋商減少產(chǎn)量維持價(jià)格。在俄羅斯否定后，沙特發(fā)動(dòng)了價(jià)格戰(zhàn)。沙特原油每桶成本在10美元左右，俄羅斯每桶大約17美元，美國(guó)頁(yè)巖油成本更貴，約40美元左右。這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)如果持續(xù)下去，將可能帶來(lái)嚴(yán)重的政治和經(jīng)濟(jì)后果。

　　首先，一些國(guó)家的財(cái)政嚴(yán)重依賴(lài)石油收入，比如俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、伊朗等，如果石油銷(xiāo)售收入大幅銳減，其財(cái)政收入也會(huì)相應(yīng)萎縮，可能引發(fā)一些國(guó)家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)危機(jī)與動(dòng)蕩。比如，財(cái)政缺口的擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致主權(quán)信用的降低，并可能導(dǎo)致債務(wù)違約，從而陷入不良循環(huán)。發(fā)生于2014年的上一次價(jià)格戰(zhàn)就帶來(lái)了這樣的后果，俄羅斯還要面臨美國(guó)制裁的疊加因素。當(dāng)前的石油價(jià)格戰(zhàn)恰逢疫情引起全球石油需求減少、資本市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，因此，要謹(jǐn)防其引發(fā)次生災(zāi)難的可能。

　　其次，2014年石油價(jià)格戰(zhàn)主要起因是OPEC想要打垮美國(guó)頁(yè)巖油公司，以失敗告終，但現(xiàn)在卻可能引起美國(guó)金融風(fēng)暴。在上一次價(jià)格戰(zhàn)中幸存的頁(yè)巖油公司，為了避免OPEC可能再次出現(xiàn)的價(jià)格“屠殺”，并與OPEC爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，近年大幅舉債投資和生產(chǎn)，一舉將美國(guó)推向最大石油生產(chǎn)國(guó)的寶座。得益于美國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的環(huán)境以及股市節(jié)節(jié)上升的樂(lè)觀氣氛，在過(guò)去幾年里，美國(guó)頁(yè)巖油公司以高利率發(fā)行了大量債券。根據(jù)穆迪公司的數(shù)據(jù)，在未來(lái)四年里，北美油氣公司總共有超過(guò)2000億美元的債務(wù)將到期，2020年到期的債務(wù)就有400多億美元。但不幸的是，這些公司都沒(méi)有盈利。毫無(wú)疑問(wèn)，沙特的價(jià)格戰(zhàn)可能導(dǎo)致頁(yè)巖油公司的債務(wù)遭到拋售，因?yàn)檫@些企業(yè)可能會(huì)遭遇流動(dòng)性壓力，債務(wù)違約。2015年，美國(guó)與加拿大的頁(yè)巖油行業(yè)就曾出現(xiàn)過(guò)大量破產(chǎn)現(xiàn)象。

　　讓人擔(dān)憂(yōu)的是，頁(yè)巖油公司債務(wù)問(wèn)題將蔓延至整個(gè)高收益?zhèn)袌?chǎng)，并進(jìn)一步在美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)引起連鎖反應(yīng)。與2014年到2015年資本市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定比較，現(xiàn)在更不利的是，新冠肺炎疫情等原因已經(jīng)引發(fā)歐美股市在過(guò)去一個(gè)月內(nèi)大跌10%以上，石油價(jià)格戰(zhàn)來(lái)得不是時(shí)候：歐洲和美國(guó)正在應(yīng)對(duì)疫情，石油價(jià)格戰(zhàn)為已經(jīng)成為驚弓之鳥(niǎo)的市場(chǎng)增加新威脅。投資者避險(xiǎn)情緒高漲，北京時(shí)間3月9日，美國(guó)十年期國(guó)債收益率跌破0.5%，英國(guó)十年期國(guó)債則大跌50%以上，一度跌破0.1%。

　　目前的世界局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較復(fù)雜，蔓延全球的新冠肺炎疫情，沖擊全球供應(yīng)鏈并削弱需求，再加上以石油為代表的大宗商品價(jià)格大跌，通縮效應(yīng)可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)面臨蕭條的可能。與此同時(shí)，美國(guó)股市的泡沫崩潰以及公司債務(wù)杠桿可能導(dǎo)致一場(chǎng)小型的金融危機(jī)。與2008年不同的是，目前發(fā)達(dá)國(guó)家普遍出現(xiàn)零利率現(xiàn)象，公司債務(wù)率過(guò)高而喪失加杠桿空間，貨幣政策空間不大，各國(guó)政府舉債的能力也受到限制。

　　與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策還有相對(duì)充裕的空間，同時(shí)，中國(guó)疫情防控工作措施有力，經(jīng)濟(jì)正在逐漸恢復(fù)。我們需要把握好我們有利的財(cái)政與金融政策空間，也要同國(guó)際社會(huì)一道共同抗“疫”。同時(shí)，我們一定要像防控輸入型病例一樣，預(yù)防境外金融風(fēng)險(xiǎn)的輸入，為可能到來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻形勢(shì)做好準(zhǔn)備。一方面，我們要在確保防控的基礎(chǔ)上，推動(dòng)有序加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)的速度，讓生產(chǎn)和消費(fèi)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)；另一方面，要繼續(xù)堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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