核心CPI顯示通脹壓力有限 貨幣政策難轉(zhuǎn)向

　　受豬肉等食品價(jià)格上漲影響，11月CPI同比漲幅攀升至4.5%，但核心CPI仍處于低位，顯示通脹壓力有限。分析人士稱，隨著豬肉市場(chǎng)供需關(guān)系逐步回歸平衡，未來(lái)CPI漲勢(shì)有望放緩，結(jié)構(gòu)性通脹不會(huì)對(duì)穩(wěn)健中性貨幣政策造成方向性的影響。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，CPI同比上漲4.5%，較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，漲幅創(chuàng)下7年多以來(lái)新高。

　　“CPI上漲主要受到食品價(jià)格的帶動(dòng)，食品價(jià)格上漲的主要原因是豬肉價(jià)格持續(xù)上升。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。

　　據(jù)測(cè)算，11月份，食品價(jià)格同比上漲19.1%，影響CPI上漲約3.72個(gè)百分點(diǎn)。這其中，鮮果價(jià)格回落，蔬菜價(jià)格略漲，豬肉價(jià)格漲勢(shì)放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月份，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲3.8%，漲幅明顯回落16.3個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格同比上漲110.2%。

　　豬價(jià)同比漲幅較大主要是低基數(shù)因素影響。最近一段時(shí)間，國(guó)家及地方采取了一系列穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和供應(yīng)的措施，各項(xiàng)政策效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。11月以來(lái)豬肉批發(fā)價(jià)有所回落，能繁母豬存欄量已經(jīng)出現(xiàn)止跌回穩(wěn)。

　　據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，12月上旬，全國(guó)平均豬肉批發(fā)價(jià)格44.26元/公斤，比上個(gè)月下降了近8元/公斤。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長(zhǎng)楊振海日前在接受媒體采訪時(shí)表示，11月份生豬存欄和能繁母豬存欄這兩個(gè)重要生產(chǎn)指標(biāo)雙雙止降回升，表明全國(guó)生豬生產(chǎn)整體趨穩(wěn)向好。

　　“近期穩(wěn)定豬肉價(jià)格的各種措施逐漸見(jiàn)效，豬肉價(jià)格上漲勢(shì)頭已經(jīng)減弱，將緩解CPI持續(xù)上升壓力。”連平預(yù)計(jì)，未來(lái)隨著豬肉市場(chǎng)供需關(guān)系逐步回歸平衡，2020年二季度之后CPI回落的可能性較大。

　　盡管CPI同比漲幅擴(kuò)大，但剔除食品和能源的核心CPI11月份回落至1.4%。此外，1月至11月平均，全國(guó)CPI上漲2.8%，仍低于全年3%的通脹控制目標(biāo)。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前核心CPI仍處相對(duì)低位，通脹壓力有限，全面通脹的壓力不大，結(jié)構(gòu)性通脹無(wú)法對(duì)貨幣政策形成方向性影響。

　　數(shù)據(jù)還顯示，11月份，PPI同比下降1.4%，降幅比上個(gè)月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　連平分析認(rèn)為，在需求偏弱以及輸入性價(jià)格偏低的情況下，PPI負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可能延續(xù)到2020年上半年。隨著逆周期政策釋放效力，基建補(bǔ)短力度加大帶動(dòng)需求，再加上低基數(shù)的抬升作用，未來(lái)可能有助于推動(dòng)PPI企穩(wěn)回升。

　　央行本周超額續(xù)作了3000億元MLF，但并沒(méi)有對(duì)MLF利率進(jìn)行調(diào)整，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是政策信號(hào)溫和的體現(xiàn)。

　　章俊表示，當(dāng)前貨幣政策仍然堅(jiān)持“穩(wěn)健中性”的立場(chǎng)，不會(huì)因結(jié)構(gòu)性通脹壓力而貿(mào)然收緊，也不具備大水漫灌的可能。在目前結(jié)構(gòu)性通脹壓力暫未緩解的情況下，預(yù)計(jì)年前進(jìn)行降準(zhǔn)降息的概率不高，主要還是通過(guò)溫和續(xù)作MLF以維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性水平。

　　連平則認(rèn)為，宏觀政策需要以穩(wěn)為主，在擴(kuò)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)上發(fā)揮更大作用。為了有效應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲，需要盡快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，并擴(kuò)大牛羊肉、禽肉、水產(chǎn)品等肉類食品生產(chǎn)供給。(梁敏)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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