中國對(duì)外投資逆勢向前 政經(jīng)局勢影響全球并購走向

　　在全球?qū)ν庵苯油顿Y流出總額同比減少29%，連續(xù)3年下滑的大環(huán)境下，中國依然跑贏了大多數(shù)國家。

　　根據(jù)商務(wù)部等部門近日聯(lián)合發(fā)布的《2018年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(下稱《公報(bào)》)，2018年，中國對(duì)外直接投資1430.4億美元，同比下降9.6%，略低于日本(1431.6億美元)，成為第二大對(duì)外投資國；中國對(duì)外直接投資存量達(dá)1.98萬億美元，是2002年末存量的66.3倍，在全球分國家地區(qū)的對(duì)外直接投資存量排名由第25位升至第3位，僅次于美國和荷蘭。

　　與此同時(shí)，全球的對(duì)外投資排位也在發(fā)生改變。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議《2019年世界投資報(bào)告》指出，2018年，美國跨國公司的大規(guī)模資金回流使美國對(duì)外投資出現(xiàn)負(fù)的凈流出，導(dǎo)致美國未能進(jìn)入全球20大對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)體名單。但歐洲跨國公司的對(duì)外投資增長了11%，法國成為第三大投資來源國，2018年對(duì)外投資超過1000億美元。

　　市場的分析表明，全球地緣政治與政治議題正導(dǎo)致更多的監(jiān)管干預(yù)，不僅影響商業(yè)信心，也使得投資人對(duì)并購交易帶有更復(fù)雜的預(yù)期。

　　聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織投資司官員梁國勇對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說，今年8月以后，人民幣對(duì)美元匯率將是影響中國對(duì)外投資的一個(gè)重要因素。從企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略角度來說，傾向于加大投資力度，但監(jiān)管方可能傾向于加強(qiáng)管控。

　　中國對(duì)外投資逆勢向前

　　雖然中國對(duì)外直接投資連續(xù)兩年下滑，但《公報(bào)》顯示，中國在全球外國直接投資中的影響力不斷擴(kuò)大，流量占全球比重連續(xù)3年超過一成，2018年占14.1%，較上年提升3個(gè)百分點(diǎn)；2018年底存量占6.4%，較上年提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，皆創(chuàng)歷史新高。從雙向投資情況看，2018年中國對(duì)外直接投資與吸引外資基本持平。

　　聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織投資司司長詹曉寧對(duì)記者分析，2018年中國對(duì)外投資下降的主要原因包括全球投資政策環(huán)境不穩(wěn)定，保護(hù)主義抬頭，主要吸收外資國對(duì)外資準(zhǔn)入的審查進(jìn)一步加嚴(yán)，將一些大型的并購項(xiàng)目拒之門外。同時(shí)，中國加強(qiáng)了對(duì)外投資的有序管理。

　　《2019世界投資報(bào)告》顯示，2018年，約55個(gè)國家和經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)了至少112項(xiàng)影響外國投資的政策措施。其中三分之二的措施仍致力于自由化、促進(jìn)和便利新的投資，但還有34%的措施針對(duì)外資作出了新的限制或規(guī)定，這是自2003年以來最高的比例。它們主要反映了對(duì)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、核心技術(shù)和其他敏感商業(yè)資產(chǎn)的外國所有權(quán)在國家安全方面的關(guān)切。

　　其中，針對(duì)國家安全問題，發(fā)達(dá)國家采取了一些新的措施。由于政府干預(yù)，2018年許多超過5000萬美元的跨境并購均告失敗。至少有22筆交易因監(jiān)管或政治原因被凍結(jié)或撤銷，為2017年的兩倍。

　　但詹曉寧也表示，伴隨中國企業(yè)的國際化、參與國際競爭、加強(qiáng)以繞過貿(mào)易壁壘為目的的出口導(dǎo)向型投資，并且有“一帶一路”的推動(dòng)，中國的對(duì)外投資仍將保持在較高水平。

　　《公報(bào)》稱，2018年，中國對(duì)外直接投資涵蓋國民經(jīng)濟(jì)的18個(gè)行業(yè)大類，其中租賃和商務(wù)服務(wù)、金融、制造、批發(fā)零售等四行業(yè)投資占比超七成，流向信息傳輸、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)、電力生產(chǎn)、文化教育等領(lǐng)域的投資快速增長。租賃和商務(wù)服務(wù)、批發(fā)零售、金融、信息傳輸、制造和采礦等六大領(lǐng)域存量規(guī)模均超過千億美元，總規(guī)模占中國對(duì)外直接投資存量的84.6%。

　　今年以來，我國對(duì)外投資合作穩(wěn)中有進(jìn)。1~7月，我國境內(nèi)投資者共對(duì)全球153個(gè)國家和地區(qū)的4088家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資4329.2億元人民幣，同比增長3.3%。

　　同時(shí)，對(duì)外投資結(jié)構(gòu)也持續(xù)優(yōu)化。1~7月，對(duì)外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)、制造、批發(fā)和零售、采礦等領(lǐng)域，占比分別為30.7%、18%、10.1%和8.1%。其中流向制造業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外投資分別同比增長11.4%和24.1%。

　　復(fù)雜政經(jīng)局勢影響全球并購走向

　　投資人關(guān)注的全球并購領(lǐng)域也迎來更復(fù)雜的局面。一方面，2018年下半年全球跨境并購交易出現(xiàn)增長，緩沖了美國稅改導(dǎo)致的全球外國直接投資的下降；另一方面，包含全球內(nèi)部并購的總體并購量卻在下滑。

　　《2019年世界投資報(bào)告》顯示，2018年，受美國跨國公司海外子公司的推動(dòng)，全年跨境并購額增長了18%。但多個(gè)市場機(jī)構(gòu)提供給第一財(cái)經(jīng)記者的并購報(bào)告顯示，并購交易量在2018年下半年有所下降，并在今年延續(xù)了這一趨勢。

　　英國安理國際律師事務(wù)所給第一財(cái)經(jīng)記者提供的報(bào)告顯示，今年上半年，全球并購額同比下滑12%，并購數(shù)量下降16%，政治和經(jīng)濟(jì)議題正影響企業(yè)的信心。

　　分區(qū)域來看，上半年，美國地區(qū)的交易額上升了19%，達(dá)到1萬億美元，占全球并購額的55%，這主要是由美國國內(nèi)大額并購?fù)苿?dòng)的；西歐的并購額同比下降57%，占全球并購額的14%，持續(xù)下降的趨勢在2018年下半年已有明顯表現(xiàn)；此外，除去大中華區(qū)的亞太地區(qū)下滑了21%，大中華區(qū)下滑31%，占比均約為9%。

　　英國安理國際律師事務(wù)所公司部全球聯(lián)合負(fù)責(zé)人迪克·米厄斯表示，對(duì)于地緣政治的不確定性帶來的負(fù)面預(yù)期正對(duì)并購交易產(chǎn)生影響。盡管如此，大量證據(jù)顯示交易方還是會(huì)關(guān)注基本面和交易對(duì)象來調(diào)整并購策略。只是政治議題導(dǎo)致更多的監(jiān)管干預(yù)，使得交易帶有更復(fù)雜的預(yù)期。

　　富爾德律師事務(wù)所提供給第一財(cái)經(jīng)記者的《并購市場觀點(diǎn)透視》報(bào)告表明，今年的并購大多是發(fā)生在各個(gè)國家內(nèi)的交易，且在保護(hù)主義抬頭的背景下，今年二季度跨境交易數(shù)量創(chuàng)了2013年以來最低。波動(dòng)的股票市場使交易難以定價(jià)。

　　從政策面來看，除了特朗普政府對(duì)于外資加強(qiáng)審查，歐洲監(jiān)管的變化趨勢也值得關(guān)注。自2017年初以來，德國、法國、意大利和英國等都收緊了外商投資監(jiān)管，或從嚴(yán)修訂現(xiàn)行規(guī)定，或出臺(tái)新規(guī)。如今不少歐洲國家擊退外資收購意向的能力有所增強(qiáng)，但培養(yǎng)地區(qū)性龍頭企業(yè)的難度也在加大。

　　今年2月，歐盟委員會(huì)正式宣布，禁止德國西門子與法國阿爾斯通兩家企業(yè)的交通業(yè)務(wù)部門實(shí)施合并，理由是這一合并會(huì)構(gòu)成壟斷、不利于市場競爭。這引發(fā)了德法的不滿。

　　2月19日，德國經(jīng)濟(jì)部長阿爾特邁爾和法國經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部長勒梅爾在柏林舉行會(huì)談后，就一項(xiàng)歐洲產(chǎn)業(yè)政策聯(lián)合計(jì)劃達(dá)成一致，這項(xiàng)政策旨在支持本土企業(yè)與外國對(duì)手展開競爭，并更好地保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)不被海外收購。他們呼吁加大對(duì)創(chuàng)新技術(shù)的投資，并徹底改革歐盟的競爭規(guī)則。

　　在長達(dá)五頁的戰(zhàn)略文件中，法國和德國提議賦予代表歐盟各國政府的歐洲理事會(huì)在某些“明確界定的案件”中推翻歐盟委員會(huì)某些反壟斷決定的權(quán)力。

　　但不少歐盟成員國認(rèn)為這一建議是壯大法國和德國的龍頭企業(yè)，而非整體歐盟的龍頭企業(yè)，所以圈內(nèi)人士并不認(rèn)為很快會(huì)出現(xiàn)廣泛的變化，一般的推斷依然是并購管制將獨(dú)立于政治影響力。

　　最新人事動(dòng)向也讓德法施加的壓力有所緩解。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月10日，歐盟委員會(huì)候任主席烏爾蘇拉·馮德萊恩任命新的財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)官員，其中被稱為“硅谷最大敵人”的歐盟競爭委員會(huì)專員瑪格麗特·維斯塔格被任命為歐盟委員會(huì)分管數(shù)字事務(wù)的副主席。

　　維斯塔格是上一屆歐盟委員會(huì)最引人注目的委員之一，使歐盟成為世界上最令人望而生畏的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在她任上，歐盟對(duì)蘋果和谷歌等美國科技巨頭開出了巨額罰單。如今她不僅將繼續(xù)維持其原有職位，還將主要負(fù)責(zé)歐盟數(shù)字事務(wù)方面的監(jiān)管工作，具體包括人工智能、大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新及網(wǎng)絡(luò)安全等相關(guān)事務(wù)。這引起了科技巨頭們的熱烈討論。

　　盡管有阻力，但依然有兩個(gè)較為積極的領(lǐng)域。英國安理國際律師事務(wù)所的報(bào)告顯示，金融服務(wù)在多年的不景氣之后重新活躍，交易額上升超過7%，達(dá)到20年來新高。該律師事務(wù)所倫敦合伙人威爾·特納對(duì)記者表示，大多數(shù)銀行意識(shí)到，如果要實(shí)現(xiàn)金融科技的雄心，必須大力投資。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)不再阻止新來者，新舊金融機(jī)構(gòu)逐步開始合作。

　　另一個(gè)受到投資者關(guān)注的領(lǐng)域是礦業(yè)。雖然其在交易額上有所下降，但大宗商品價(jià)格穩(wěn)步上漲，且圍繞著稀土等特殊礦產(chǎn)的交易活動(dòng)活躍度在增加。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀