“二季度大型項目會減少，近期銀行對公貸款也在持續(xù)發(fā)力小微，不過一般對小微企業(yè)的短期貸款較多。雖然4、5月份企業(yè)貸款相比一季度減少，但并不能就此說明企業(yè)需求低迷。”
6月12日，中國人民銀行公布的社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2019年5月社會融資規(guī)模增量累計為1.4萬億元，比上年同期多4466億元；5月份人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元，兩者規(guī)模略低于市場預(yù)期，但總體相差不大。
分結(jié)構(gòu)來看，5月非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款(簡稱“企業(yè)貸款”)增加為5224億元，高于4月份的3471億元，但略低于去年同期水平，票據(jù)融資增加1132億元，同比少增315億元，為今年以來首次少增；與此同時，住戶部門貸款則出現(xiàn)增加，5月住戶部門貸款增加6625億元，其中以按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款增加4677億元。
此外，5月份表外非標融資仍繼續(xù)減少，但減少幅度較去年有所回暖。具體來看，委托貸款減少631億元，同比少減939億元；信托貸款減少52億元，同比少減884億元。
聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖發(fā)文表示，非標融資負增長是2018年以來的常態(tài)，由于銀保監(jiān)23號文的下發(fā)，信托貸款由正轉(zhuǎn)負可能僅是開端，未來可能會繼續(xù)維持負增長。
“總的來看，當前M2、社融及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場流動性合理充裕。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)?1世紀經(jīng)濟報道記者表示，“未來表外融資在社融中占比有望進一步下降，信貸、債券、股票三支箭顯然已成為社融企穩(wěn)的重要支撐。”
季節(jié)效應(yīng)下企業(yè)需求減弱
在4月份社融規(guī)模和增速均出現(xiàn)下滑后，市場對5月份社融和信貸情況尤為關(guān)注，多數(shù)市場機構(gòu)預(yù)測將會出現(xiàn)一定反彈。從12日公布的數(shù)據(jù)來看，5月末社會融資規(guī)模存量為211.06萬億元，同比增長10.6%，增速較4月份的10.4%出現(xiàn)一定反彈，但仍略低于市場預(yù)期。
從社融規(guī)模來看，人民幣信貸仍是絕對主力。但進入二季度后，企業(yè)部門新增貸款占比出現(xiàn)下降，而居民部門的新增貸款增速則保持平穩(wěn)且有加快趨勢。
具體來看，5月企業(yè)貸款中短期貸款大幅多增1209億元，同比多增1794億元；中長期貸款增加2524億元，大幅少增1504億元。5月以個人消費貸款為主的住戶部門短期貸款小幅少增；以個人住房貸款為主的住戶部門中長期貸款小幅多增。
“這和銀行的信貸投放節(jié)奏有關(guān)，一季度銀行對公貸款投向比較集中，信貸投放會占到上半年投放量的三分之二左右，以大型項目為主。一是因為大型項目招標多在年初；二是銀行希望取得開門紅效應(yīng)，很多大項目是早有跟進或上年末積壓。”華北地區(qū)某國有大行分行行長對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“二季度大型項目會減少，近期銀行對公貸款也在持續(xù)發(fā)力小微，不過一般對小微企業(yè)的短期貸款較多。雖然4、5月份企業(yè)貸款相比一季度減少，但并不能就此說明企業(yè)需求低迷。”
另一方面，此前統(tǒng)計局公布的PPI、PMI等數(shù)據(jù)顯示，5月PPI同比、環(huán)比漲幅雙雙回落；PMI為49.4%，比4月回落0.7個百分點，跌破榮枯線。
中信證券首席固收分析師明明則認為，企業(yè)部門中長期信貸同比減少或受當前外部環(huán)境不確定性增加影響，結(jié)合5月PMI指數(shù)繼續(xù)回落來看，企業(yè)目前融資需求較為低迷，而居民部門中長期信貸同比增加可能與住房市場銷售維穩(wěn)有關(guān)。
研究取消貸款基準利率
今年以來，發(fā)達地區(qū)包括新西蘭、澳大利亞，發(fā)展中地區(qū)包括印度、馬來西亞、尼日利亞等14個國家都已陸續(xù)進入降息周期，而在去年連續(xù)加息四次的美聯(lián)儲近期也松了口，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，將采取適當政策支撐經(jīng)濟增長。而面對國際政治經(jīng)濟形勢的不確定性和全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，市場也預(yù)計中國央行將繼續(xù)維持流動性合理充裕，邊際寬松會持續(xù)。
多位接受記者采訪的金融市場人士表示，目前關(guān)于全球經(jīng)濟增速下滑已成為共識，如果美聯(lián)儲貨幣政策確實轉(zhuǎn)向“鴿派”，會給我國的貨幣政策進一步打開空間。中國人民銀行行長易綱近期在接受媒體采訪時表示，如果中美貿(mào)易摩擦升級，中國有足夠的政策空間來應(yīng)對，包括調(diào)整利率和存款準備金率。
與此同時，市場關(guān)于如何調(diào)整利率和存款準備金率的討論也在升溫。在利率方面，易綱近期在中央國債登記結(jié)算公司(下稱“中央結(jié)算公司”)舉辦的中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會第十五次會議上指出：“在進一步推動利率市場化改革的過程中，央行存款基準利率仍將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。貸款利率實際上已經(jīng)放開，但仍可進一步探索改革思路，如研究不再公布貸款基準利率等。”
“降息的時間不會太快，目前關(guān)于降息的討論很多是和利率市場化結(jié)合起來的，如果全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，央行一是可能取消貸款基準利率，采用更加市場化的利率模型，如LPR(貸款基礎(chǔ)利率)來決定對不同客戶的貸款利率，但這其中涉及到銀行、市場如何適應(yīng)；二是通過調(diào)降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時逐漸建立從政策利率向市場利率傳導(dǎo)的有效機制，有效引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下行。”溫彬表示。
而在調(diào)整存款準備金利率方面，多位金融人士表示，目前降準是有空間的，但是否需要直接用降準的方式來提供流動性，還是要有時機選擇。
“降準的好處是公平和直接，對經(jīng)濟具有較強的信號意義，有利于穩(wěn)增長；而通過MLF等方式提供流動性則涉及到流動性問題和成本問題，對本來市場預(yù)期稍弱的中小銀行流動性不利，但靈活性更強。”中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“6月份降準還是用MLF提供流動性都是符合市場預(yù)期的，不過考慮到外匯占款負增長問題，今年仍有降準需求。”
轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道
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