中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總杠桿率到底處于什么水平？房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)的背景下，居民杠桿率降了嗎？國(guó)企去杠桿效果如何？中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心27日發(fā)布的二季度報(bào)告揭示了去杠桿的最新進(jìn)程。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)總杠桿率趨穩(wěn)
據(jù)社科院數(shù)據(jù)，今年二季度，包括居民、非金融企業(yè)和政府部門的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率由一季度末的237.5%增加到238.2%，上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)，總體態(tài)勢(shì)趨穩(wěn)。
與此同時(shí)，居民和非金融企業(yè)部門存在杠桿率轉(zhuǎn)移：二季度相比于一季度，居民部門杠桿率上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，而非金融企業(yè)部門杠桿率下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，表明杠桿率內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所改善。
“在談?wù)撝袊?guó)債務(wù)(杠桿)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，那些無(wú)視杠桿結(jié)構(gòu)改善而只專注于杠桿率總水平的觀點(diǎn)是失之偏頗的。”國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心主任張曉晶說(shuō)。
報(bào)告提出，積極穩(wěn)妥去杠桿應(yīng)遵循務(wù)實(shí)的“三步走”戰(zhàn)略：先是杠桿率增速趨緩，其次是杠桿率趨穩(wěn)，再次是杠桿率趨降。
報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)去杠桿處于第二階段，即總杠桿率趨穩(wěn)，同時(shí)杠桿率的內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所改善，進(jìn)而導(dǎo)致杠桿率風(fēng)險(xiǎn)下降。
國(guó)企去杠桿成效不明顯
從報(bào)告中還可以看到，二季度非金融企業(yè)部門杠桿率有所下降，但國(guó)企去杠桿成效卻不明顯。
從工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，非國(guó)有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為52%，低于平均水平，而國(guó)有工業(yè)企業(yè)達(dá)到61%，仍處于高位。
值得一提的是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)天也發(fā)布了最新的國(guó)企負(fù)債率數(shù)據(jù)。8月末，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率為61%，同比降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告還引用了另外一項(xiàng)指標(biāo)來(lái)說(shuō)明國(guó)企負(fù)債水平仍處于高位。從負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入的比例來(lái)看，國(guó)有企業(yè)也遠(yuǎn)高于非國(guó)有企業(yè)。二季度末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中的國(guó)有企業(yè)總負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入的比值達(dá)到101%，而非國(guó)有企業(yè)僅有35%?？梢?jiàn)，主要債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)集中于國(guó)有企業(yè)。
報(bào)告提到，國(guó)有企業(yè)總債務(wù)占全部非金融企業(yè)債務(wù)的比例仍在上升，由一季度的60%上升到二季度的62%。并且，從整體趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)企債務(wù)的比重自2015年起呈現(xiàn)較明顯的上升。
政府部門杠桿率保持穩(wěn)定
報(bào)告披露的最新數(shù)據(jù)也表明，當(dāng)前政府部門杠桿率仍保持穩(wěn)定。
數(shù)據(jù)顯示，二季度，中央政府杠桿率較一季度末上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)至15.8%；地方政府杠桿率依然維持在一季度末的22.0%；政府總杠桿率從一季度的37.7%上升到二季度的37.8%，上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，報(bào)告預(yù)測(cè)，由于下半年國(guó)債凈增壓力較大、地方債后續(xù)發(fā)行壓力增大等因素存在，下半年政府杠桿率有一定的上行壓力。
此外，報(bào)告還指出，盡管今年以來(lái)，樓市調(diào)控政策持續(xù)收緊，但居民部門杠桿率依然延續(xù)上升趨勢(shì)，居民部門在全部實(shí)體經(jīng)濟(jì)中加杠桿的速度依然較快。報(bào)告特別提到，需要警惕短期消費(fèi)信貸或成變相房貸所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)
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