利潤(rùn)增長(zhǎng)過多依賴價(jià)格 工業(yè)企業(yè)持續(xù)性仍存隱憂

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1~10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.6%，增速比1~9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，10月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.8%，比9月份加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售加快、價(jià)格上漲成為主要推動(dòng)因素。

　　接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位專家認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理，利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)仍存隱憂，企業(yè)持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)有賴于要素市場(chǎng)的深化改革以及企業(yè)供給升級(jí)和進(jìn)一步降成本。

　　價(jià)格回升促利潤(rùn)增長(zhǎng)加快

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士表示，10月份利潤(rùn)增長(zhǎng)有所加快，企業(yè)效益向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)固。主要表現(xiàn)在工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)回升，顯示國(guó)內(nèi)工業(yè)品市場(chǎng)需求進(jìn)一步回暖，利潤(rùn)率同比繼續(xù)上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比繼續(xù)下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲1.2%，漲幅比9月份上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為6.06%，同比上升0.24個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降4.5%，延續(xù)年初以來的下降趨勢(shì)。

　　萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)助理劉哲接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速小幅反彈，主要受到去產(chǎn)能、去庫(kù)存造成的價(jià)格上漲，銷售收入增加，攤薄固定成本帶來的邊際利潤(rùn)改善，以及去杠桿下財(cái)務(wù)費(fèi)用的降低帶來的凈利提升。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善，與PPI工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)大幅改善并由負(fù)轉(zhuǎn)正相對(duì)應(yīng)，基建和房地產(chǎn)投資反彈帶動(dòng)需求反彈、疊加部分行業(yè)去產(chǎn)能導(dǎo)致的供給緊張，從而導(dǎo)致上游原材料行業(yè)價(jià)格持續(xù)上漲。

　　何平分析，10月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速比9月份回升，主要原因是銷售增長(zhǎng)加快和價(jià)格上漲。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5.4%，增速比9月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。因工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲1.2%，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加約1205億元，因工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲0.9%，企業(yè)原材料成本增加約597億元，兩者相抵，利潤(rùn)增加約608億元，比9月份多增約105億元。

　　化工、煤炭和通用設(shè)備等行業(yè)拉動(dòng)明顯。10月份，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)同比新增利潤(rùn)81.4億元，比9月份多增55.2億元；煤炭開采和洗選業(yè)同比新增利潤(rùn)165.6億元，比9月份多增56.1億元；通用設(shè)備制造業(yè)同比新增利潤(rùn)19.4億元，而9月份則同比減少28.6億元。以上三個(gè)行業(yè)合計(jì)拉升規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得一提的是，采礦業(yè)利潤(rùn)增速又創(chuàng)新高。10月份，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.6%，增幅比9月份加快56.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　利潤(rùn)增長(zhǎng)仍存隱憂

　　章俊告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的可持續(xù)性有兩點(diǎn)隱憂。首先隨著基建拉動(dòng)效應(yīng)在明年減弱，以及房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，需求將重新走弱，受價(jià)格上漲刺激而加速投產(chǎn)的新供給能力，可能會(huì)形成新的產(chǎn)能過剩，進(jìn)而壓制利潤(rùn)上漲空間；其次統(tǒng)計(jì)口徑是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，大中型企業(yè)在政策性刺激中受益顯著大于中小企業(yè)，因此數(shù)量眾多的中小民營(yíng)企業(yè)可能依然面臨經(jīng)營(yíng)困難，甚至受到上游原材料價(jià)格漲價(jià)的影響，導(dǎo)致成本上升和利潤(rùn)收窄。

　　何平分析，數(shù)據(jù)表明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效繼續(xù)顯現(xiàn)，10月份企業(yè)庫(kù)存、杠桿率和單位成本繼續(xù)下降。不過，工業(yè)利潤(rùn)增速雖穩(wěn)中有升，但利潤(rùn)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理，傳統(tǒng)原材料制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，對(duì)整個(gè)工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)作用較大，而高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)利潤(rùn)增速卻有所放緩。

　　關(guān)于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理，章俊對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，傳統(tǒng)原材料制造業(yè)利潤(rùn)上漲較快，本質(zhì)上是因?yàn)槟壳暗慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是基建和房地產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)的舊有模式，這些行業(yè)受益于寬松的貨幣財(cái)政刺激政策。從開工到建設(shè)的順序來看，屬于中游的裝備制造業(yè)改善滯后于上游原材料行業(yè)，而且短期內(nèi)裝備制造受上游行業(yè)漲價(jià)，也部分導(dǎo)致這些行業(yè)的成本上升導(dǎo)致利潤(rùn)收窄。因?yàn)楸据喗?jīng)濟(jì)企穩(wěn)更多的是基建和房地產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)，高科技行業(yè)很難從中受益。

　　劉哲表示，利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力過多依賴于價(jià)格的上漲，工業(yè)企業(yè)尚需多練內(nèi)功，以提質(zhì)促增效。企業(yè)持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)有賴于要素市場(chǎng)的深化改革和企業(yè)供給升級(jí)兩方面。一方面通過勞動(dòng)、土地、資本、制度等要素市場(chǎng)改革，降低企業(yè)用工成本、土地成本、資金成本、物流成本，通過體制改革提高要素的生產(chǎn)效率，降低管理成本，改善企業(yè)盈利能力，尤其是提高企業(yè)凈利潤(rùn)率水平；另一方面，企業(yè)要通過自身的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，適應(yīng)新消費(fèi)。在這個(gè)過程中，簡(jiǎn)單的老化供給、過剩產(chǎn)能之間的兼并重組，只是調(diào)節(jié)生產(chǎn)的措施，真正的供給升級(jí)應(yīng)該注重老供給與新供給的結(jié)合，為老供給附加新價(jià)值，引領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)，提高企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)的盈利能力。

　　章俊建議，接下來可以從兩個(gè)方面來促進(jìn)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。首先，幫助制造業(yè)企業(yè)，特別是中小企業(yè)進(jìn)一步降成本，包括融資成本和財(cái)稅成本，這些要通過增加貨幣政策的針對(duì)性以及深入財(cái)稅改革來實(shí)現(xiàn)；其次要加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在固定資產(chǎn)投資中降低基建和房地產(chǎn)投資的依賴，加大制造業(yè)投資來拉動(dòng)對(duì)高科技產(chǎn)品和高端裝備的需求，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的景氣度。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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