解讀一季度經(jīng)濟(jì)“大賬”：通脹暫時(shí)溫和

第一季度中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“大賬”于4月15日“出爐”。經(jīng)濟(jì)上行、物價(jià)穩(wěn)定，一系列重要數(shù)據(jù)向人們描繪了一個(gè)良好的開局。然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨著極為復(fù)雜的環(huán)境，調(diào)控政策面臨多重選擇的難題。要步入新一輪可持續(xù)的繁榮期，仍待付出巨大的努力。可以說，第一季度經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)不是開局，而是自金融危機(jī)來(lái)，政府一輪政策調(diào)整的經(jīng)濟(jì)“結(jié)局”

過熱已現(xiàn)苗頭

經(jīng)濟(jì)是否過熱？在本次新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)言人李曉超解釋：“第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.9%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19.6%，這很大程度上是政策刺激的結(jié)果，也有去年同期基數(shù)較低的原因?！彼?jì)算，今年第一季度比2008年第一季度，兩年平均增長(zhǎng)12.1%，也低于2000年到2009年平均增速2.2個(gè)百分點(diǎn)。可見今年第一季度增長(zhǎng)較快與基數(shù)有著密切的關(guān)系。此外，從產(chǎn)能利用率看，第一季度規(guī)模以上大中型工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.6%，雖然比上年第四季度提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處在一個(gè)正常的區(qū)間。

對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群也認(rèn)為：“考慮到去年同期基數(shù)較低，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不確定性等因素，并不能根據(jù)第一季度的某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而得出全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快、經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)論?！?/p>

新華社日前援引國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部發(fā)布的預(yù)警報(bào)告認(rèn)為，警情指數(shù)進(jìn)入“紅燈區(qū)”并不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱。如果扣除低基數(shù)影響，今年１月至２月的大多數(shù)指標(biāo)僅恢復(fù)到“正常增長(zhǎng)”水平。

不過觀察人士依然提醒現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中已出現(xiàn)了過熱前兆。大宗商品價(jià)格在過去一年已有較大上漲，第一季度大宗商品進(jìn)口數(shù)量依然停留在歷史高位，顯示國(guó)內(nèi)投資需求旺盛。此外制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的強(qiáng)勁反彈，單月貿(mào)易逆差的出現(xiàn)，以及近期珠三角等地民間拆借利率的飆升等信號(hào)，都在以不同方式向中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)出過熱預(yù)警。

通脹暫時(shí)溫和

官方數(shù)據(jù)顯示，第一季度CPI上漲2.2%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革基金會(huì)秘書長(zhǎng)樊綱認(rèn)為，“今明兩年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新的繁榮期，通脹威脅以及資產(chǎn)泡沫問題是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的重大挑戰(zhàn)，但通脹威脅近期內(nèi)看還不是很大?！?/p>

這符合了絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，即“通脹暫時(shí)溫和”。第一季度歷史數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI增速2.7%，逼近國(guó)家設(shè)立的3%的控制線，引發(fā)一波強(qiáng)烈的通脹預(yù)期；3月份CPI增速走低至2.4%，導(dǎo)致第一季度CPI增速均值為2.2.%。

政策前緊后松

“過熱論”的指向是政府的刺激政策，對(duì)此，李曉超并未直接回答。但他表示，一方面，隨著一攬子刺激計(jì)劃不斷完善實(shí)施，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，這就要求我們要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。但同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中也會(huì)出現(xiàn)一些新的形勢(shì)、新的情況，比如在我們整體回升向好進(jìn)一步發(fā)展的過程中，部分企業(yè)就面臨著成本壓力加大等一些新問題，這就需要我們保持政策的靈活性和針對(duì)性。

國(guó)內(nèi)券商申銀萬(wàn)國(guó)研究認(rèn)為，第一季度過熱的數(shù)據(jù)及未來(lái)過熱風(fēng)險(xiǎn)的增加，將促使國(guó)家采取應(yīng)對(duì)措施。一方面可能會(huì)加大政策的執(zhí)行力度，如加大對(duì)地方融資平臺(tái)的整理整頓，以及嚴(yán)格執(zhí)行差別化的信貸政策；另一方面可能會(huì)出臺(tái)一些討論中的政策，例如房地產(chǎn)稅的試點(diǎn)、加息等，雖然很多可能的政策市場(chǎng)已經(jīng)有所知曉，但是如果真的出臺(tái)，可能仍將對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，值得警惕。

交通銀行研究部高級(jí)宏觀分析師唐建偉也認(rèn)為：“未來(lái)刺激政策逐步退出是肯定的了。預(yù)計(jì)貨幣政策仍將保持以數(shù)量型工具為主的調(diào)控流動(dòng)性的手段。財(cái)政政策短期不會(huì)退出，但結(jié)構(gòu)還會(huì)繼續(xù)向民生等方面傾斜。”（記者 孫維晨）

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀