3年期央票發(fā)行大幅放量，準(zhǔn)備金率短期難調(diào)

3年期央票發(fā)行放量，一方面可以滿足銀行對(duì)于流動(dòng)性配置需求，另一方面也有助于緩釋市場(chǎng)對(duì)于再次提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期?！?/p>

　　中國(guó)人民銀行4月21日晚間發(fā)布公告，將于22日發(fā)行900億元3年期央票。這是3年期央票4月9日重啟后第二次發(fā)行，發(fā)行量是此前一次發(fā)行量150億元的6倍。盡管如此，該發(fā)行量還是低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，3年期央票發(fā)行放量，一方面可以滿足銀行對(duì)于流動(dòng)性配置需求，另一方面也有助于緩釋市場(chǎng)對(duì)于再次提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。本次3年期央票發(fā)行，使得本周貨幣凈回籠量已達(dá)到300億元，較上周有相當(dāng)大的增長(zhǎng)。

　　“銀行在流動(dòng)性配置方面比較偏好3年期央票?！焙暝醋C券高級(jí)研究員何一峰分析說，3年期央票具有良好的流動(dòng)性，票面利率較1年央票有較大期限利差，同時(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致通脹預(yù)期緩和，債市樂觀情緒增加，也有助于加大銀行對(duì)3年期央票的偏好。

　　自4月9日3年期央票重啟以來，公開市場(chǎng)操作流動(dòng)性回籠出現(xiàn)些許變化，最明顯的是周凈回籠量大幅減少。3年期央票重啟的當(dāng)周，凈回籠量仍然高達(dá)1100億元，而上周，在3年期央票缺席情況下，公開市場(chǎng)周凈回籠量?jī)H有140億元，減少接近九成。

　　與此同時(shí)，回籠壓力依然存在。中信證券分析師郭沁苗認(rèn)為，盡管3月份我國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但外匯儲(chǔ)備仍然增長(zhǎng)，以及熱錢的流入，都加大了公開市場(chǎng)回籠壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)月我國(guó)外匯儲(chǔ)備分別增加161億美元、94億美元和225億美元。

　　凈回籠量回落引發(fā)部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)于存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)的擔(dān)憂。國(guó)信證券固定收益分析師李懷定的想法頗具代表性：“凈回籠量大幅減少有些不同尋常，如果本周凈回籠量仍然保持低位，那可能就要?jiǎng)哟婵顪?zhǔn)備金率了?！?/p>

　　中金公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理徐小慶認(rèn)為，3年期央票發(fā)行量顯著上升，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)。上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率的猜想，主要是3年期央票對(duì)1年期央票需求的分流造成的。

　　徐小慶進(jìn)一步認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率近期上調(diào)可能性相對(duì)較小。一般而言，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)都會(huì)在前半月宣布，這樣才有利于下半月實(shí)施，近期上調(diào)則意味著在4月末實(shí)施，但5月初即將進(jìn)入假期，與節(jié)前一般投放流動(dòng)性的原則不吻合。

　　不過，也有市場(chǎng)人士表達(dá)對(duì)央票利率的擔(dān)憂，國(guó)泰君安固定收益分析師陳嵐說，不排除3年期央票發(fā)行利率在未來有上行的可能。

來源：國(guó)際金融報(bào)

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