隨著農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)及“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)不斷刷新紀(jì)錄，市場對當(dāng)前中國的通脹預(yù)期正在增強(qiáng)。盡管通脹預(yù)期與實際的通脹并不是一回事，但鑒于通脹預(yù)期會不斷積累并促使通脹的發(fā)生，所以當(dāng)務(wù)之急應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對通脹預(yù)期的管理。
隨著近期農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)及“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)不斷刷新紀(jì)錄，國務(wù)院及時采取措施遏制蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格的非理性上漲。盡管僅從CPI波動看通脹似乎是“可控”的，但這并不預(yù)示著通脹預(yù)期也是“可控”的，相反，市場對當(dāng)前中國的通脹預(yù)期正在發(fā)生微妙變化。
因為，當(dāng)前對中國的通脹預(yù)期已經(jīng)形成。一是中國股市已經(jīng)進(jìn)入了局部或結(jié)構(gòu)性牛市狀態(tài)，A股從7月2日起漲幅已超過15%；二是存款活期化較為明顯。上半年新增活期存款4.72萬億，定期存款1.77萬億，活期存款占新增存款的比重為62%，2009年同期這一比值為33.70%；三是流動性快速追逐與投資其他資產(chǎn)品的趨勢已經(jīng)形成，導(dǎo)致今年以來農(nóng)產(chǎn)品價格的快速上漲。
從目前來看，中國的通脹預(yù)期受到國際市場傳染的影響較大。特別是美聯(lián)儲8月10日決定將所持抵押證券的到期回籠資金重新投入用于購買美國長期國債，形成了美聯(lián)儲將重啟寬松貨幣政策的市場預(yù)期。由此，對外匯市場及大宗商品（特別是農(nóng)產(chǎn)品）市場價格波動產(chǎn)生了很大影響。
從7月份經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)看，中國貨幣政策調(diào)整的空間已經(jīng)重新打開。M2增速在7月末回落到17.6%，十分接近年初制定的17%控制目標(biāo)線。從這個意義上講，央行緊縮貨幣供應(yīng)的壓力大大下降。此外，在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，市場普遍預(yù)計宏觀政策將有所放松，并進(jìn)一步推高通脹預(yù)期。
與去年的通脹預(yù)期相比，當(dāng)前的通脹預(yù)期形成有下面三個顯著特點：
其一，產(chǎn)生的原因有所不同。2009年4月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈跡象，各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯好于預(yù)期，基于對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心與樂觀情緒，大幅向上修正了復(fù)蘇預(yù)期，加上寬松的貨幣政策，使得通脹預(yù)期逐漸強(qiáng)化。但是，這次通脹預(yù)期是在人們對實體經(jīng)濟(jì)信心不足的情況下形成的，僅僅是為了尋求資產(chǎn)的保值或追逐資產(chǎn)的買賣價差。
其二，對經(jīng)濟(jì)的影響不同。處于復(fù)蘇初期的通脹預(yù)期，無論是凱恩斯還是諾獎得主克魯格曼都將其視為恢復(fù)公眾投資與消費信心的積極因素。相比之下，在經(jīng)濟(jì)增速放緩時期，通脹預(yù)期會影響民間投資與消費的真正啟動，阻礙經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，情況嚴(yán)重的還會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”。
其三，持續(xù)的時間不同。2009年的通脹預(yù)期主要表現(xiàn)為外生性，即由寬松貨幣環(huán)境助推，并隨著貨幣信貸環(huán)境正常化而消減。這次通脹預(yù)期的形成有較強(qiáng)的內(nèi)生性，持續(xù)時間會比較長，這次農(nóng)產(chǎn)品價格上漲也是結(jié)構(gòu)性的，主要集中在糧食、蔬菜和鮮果上，預(yù)計這部分農(nóng)產(chǎn)品價格還將上漲。
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