短期內(nèi)密集加息概率不大11月CPI可能再創(chuàng)新高

11月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲4.4%，PPI同比上漲5.0%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。超預(yù)期的CPI、持續(xù)的負(fù)利率以及物價(jià)上漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)是否再度加息的擔(dān)憂。鵬華基金宏觀經(jīng)濟(jì)研究員劉建巖在接受記者采訪時(shí)表示，就目前來看，短期內(nèi)密集加息的概率不大。原因在于，我國(guó)的通脹壓力基本上還是結(jié)構(gòu)性的，而經(jīng)濟(jì)基本面并不支持通脹在未來一段時(shí)間劇烈惡化。雖然通脹壓力短期難以消除，但加息或許并不能有效抑制我國(guó)的結(jié)構(gòu)性通脹。此外，從政策出臺(tái)的節(jié)奏看，是否再次加息，需要管理層對(duì)上次加息的效果以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)行評(píng)估，這都需要時(shí)間和較為明確的經(jīng)濟(jì)信號(hào)。

　　11月CPI可能再創(chuàng)新高

　　10月CPI同比上漲4.4%創(chuàng)年內(nèi)新高，數(shù)據(jù)與預(yù)期基本相符。從結(jié)構(gòu)上看，物價(jià)上漲翹尾因素影響約1.4%，新漲價(jià)因素影響約3.0%，新漲價(jià)因素明顯成為10月CPI同比漲幅創(chuàng)新高的直接推手。熱錢的疊加推動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，同時(shí)勞動(dòng)力成本、原材料成本也持續(xù)上升，供給端出現(xiàn)下滑。

　　中歐增強(qiáng)回報(bào)債券基金擬任基金經(jīng)理聶曙光認(rèn)為，第四季度的通脹壓力應(yīng)該是全年中最大的。由于近期熱錢對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和成本的影響程度遠(yuǎn)大于市場(chǎng)前期的預(yù)期，目前不排除11月份CPI仍存在繼續(xù)創(chuàng)新高的可能。同時(shí)，大宗商品價(jià)格上漲和拉閘限電對(duì)PPI的影響開始體現(xiàn)，對(duì)CPI的傳導(dǎo)作用在10月份也開始顯現(xiàn)。

　　聶曙光還指出，在拉閘限電以及10月節(jié)日因素的影響下，工業(yè)增加值持續(xù)回落，符合預(yù)期。不過，在剔除季節(jié)因素后的數(shù)據(jù)顯示，季調(diào)后的發(fā)電量基本維持平穩(wěn)，說明拉閘限電的政策在10月份沒有繼續(xù)擴(kuò)大。從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，目前內(nèi)需基本見底但回升力度不強(qiáng)，外需仍有下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)明年第一季度GDP或?qū)⒁姷住?/p>

　　對(duì)沖熱錢加息或適得其反

　　央行宣布，自11月16日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示出央行管理通脹預(yù)期和流動(dòng)性的決心。劉建巖表示，年內(nèi)央行再次使用數(shù)量型政策工具的可能性是存在的，除了準(zhǔn)備金率，定向央票也是可選工具。聶曙光指出，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而不采用加息的調(diào)控手段，原因在于對(duì)于對(duì)沖熱錢，加息可能會(huì)適得其反。同時(shí)預(yù)計(jì)10月CPI繼續(xù)創(chuàng)出新高，繼10月20日加息后短期內(nèi)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行控制通脹預(yù)期的意圖較為明顯?？傮w來看，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍然出乎市場(chǎng)意料。

來源：信息時(shí)報(bào)

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