11月CPI公布在即，年內(nèi)二次加息或?qū)⒊霈F(xiàn)在本月

11月的CPI數(shù)據(jù)公布在即，盡管權(quán)威部門分析CPI超過5%的可能性不大，但不少機(jī)構(gòu)都認(rèn)為CPI仍有望創(chuàng)下年內(nèi)新高。考慮到央行在公開市場上，央票的發(fā)行接連下降，收緊效果并不理想，與此同時(shí)，PMI的持續(xù)回暖表明經(jīng)濟(jì)景氣程度正在提高，因此不排除在11月CPI公布后，央行順勢加息或是再度提高存款準(zhǔn)備金率。

　　存款準(zhǔn)備金率接近極值

　　國務(wù)院價(jià)格干預(yù)措施的影響下，蔬菜等食品價(jià)格出現(xiàn)了明顯下滑，但受去年同期基數(shù)逐級抬高以及房地產(chǎn)調(diào)控、節(jié)能減排等各項(xiàng)調(diào)控措施的影響，宏源證券分析11月經(jīng)濟(jì)增長仍將呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)與投資將小幅下滑，外需弱勢繼續(xù)影響出口，但消費(fèi)增速將小幅回升，貨幣環(huán)境由“適度寬松”向“穩(wěn)健”過渡，信貸投放有所放緩，通脹壓力進(jìn)一步高漲。

　　為了有效管理通脹，央行已連續(xù)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，目前存款準(zhǔn)備金率已創(chuàng)歷史新高。而在公開市場上，上周央行發(fā)行央票總量僅為20億元，較前一周的60億元的發(fā)行總量繼續(xù)走低。兩周內(nèi)央票發(fā)行總量僅為80億元，不足年內(nèi)周平均發(fā)行總量938億的9%，央票一級與二級市場利率出現(xiàn)嚴(yán)重的倒持現(xiàn)象，1年期央票二級市場收益率升到2.34%，較一級市場發(fā)行利率高出68個(gè)基點(diǎn)。

　　海通期貨認(rèn)為央票發(fā)行繼續(xù)走低，導(dǎo)致央行公開市場操作接近失靈。在匯率、利率、存款準(zhǔn)備金以及公開市場操作等貨幣政策工具中，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也已達(dá)到18%，接近邊界極值，因此可操作的空間不大，未來央行可選擇的調(diào)控手段僅剩匯率與利率。

　　二次加息步伐臨近

　　在加息通道開啟后，不少機(jī)構(gòu)和專家都預(yù)測年內(nèi)還會有一次加息過程，而11月中國采購經(jīng)理人指數(shù)的增長也提供了加息的支撐。PMI連續(xù)第五個(gè)月增長，達(dá)到55.2%，高于市場此前預(yù)期的54.7%，表明雖然中國經(jīng)濟(jì)的景氣程度仍在不斷提高，為利率調(diào)控手段的執(zhí)行提供了有利的外部環(huán)境。

　　興業(yè)銀行認(rèn)為，12月份將完成年內(nèi)的第二次加息，時(shí)間節(jié)點(diǎn)很有可能在11月份CPI數(shù)據(jù)公布前后。年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯，利率政策的通行特點(diǎn)就是一般時(shí)滯較長。在我國利率政策的時(shí)滯通常為6-12個(gè)月，考慮到明年通脹形勢嚴(yán)峻，而銀行在操作上對客戶貸款利率通常按自然年來進(jìn)行重定價(jià)，因而，與明年初加息相比，年內(nèi)加息的政策時(shí)滯會大大縮短，能夠在明年初就迅速起效。考慮到今年第一次加息其實(shí)已相當(dāng)于一次對稱加息加上一次非對稱加息，特別是存款利率的長端上調(diào)已較多。此次若加息，很有可能也是一次對稱加息。

來源：解放網(wǎng)-新聞晨報(bào)

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