央行連續(xù)8周“放錢”春節(jié)前緊縮預(yù)期減弱

在央行連續(xù)出臺上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率的同時，央行公開市場操作卻保持了相對寬松的力度。到本周為止，央行公開市場操作已連續(xù)8周向銀行間市場凈投放資金。分析人士認(rèn)為，由于臨近春節(jié)，央行凈投放資金的態(tài)勢仍有望延續(xù)。而進(jìn)一步緊縮性政策的出臺則可能取決于年初商業(yè)銀行貸款投放的態(tài)勢。

　　本周央行分別于周二和周四在銀行間市場發(fā)行了1年期和3月期央行票據(jù)，發(fā)行量均為10億元，與上周持平。自去年11月下旬以來，央票發(fā)行量已持續(xù)幾周維持幾十億元的地量發(fā)行，這使得央行公開市場操作連續(xù)8周維持凈投放態(tài)勢，到本周為止，央行累計凈投放資金達(dá)到了3570億元。

　　本周央行向市場凈投放資金160億元，上周凈投放350億元。

　　受央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及年末結(jié)算效應(yīng)影響，去年12月銀行間市場資金面一度趨緊，推動資金利率快速飆升，這是央行持續(xù)凈投放資金的主要原因。隨著2011新年的到來，跨年效應(yīng)逐漸消散，目前市場資金面的緊張程度已大幅緩解。不過，分析人士認(rèn)為，央行公開市場凈投放的態(tài)勢仍有望延續(xù)。

　　中信銀行分析師官佳瑩表示，目前市場資金面的緊張程度已顯著緩解，但由于央票發(fā)行利率與二級市場倒掛嚴(yán)重，央票發(fā)行難以放量，而且春節(jié)前央行一般都會凈投放資金，因此，預(yù)計央行近期難改凈投放態(tài)勢。

　　本周1年期央票和3月期央票發(fā)行利率分別比上周上行了10.52和16.21個基點達(dá)到2.6167%和2.1777%，不過仍低于二級市場利率水平50到80個基點，一、二級市場利率倒掛空間巨大。分析人士指出，這顯示出市場對于未來加息預(yù)期仍較為強(qiáng)烈，但央行顯然不想讓利率上漲過快，這也限制了央行公開市場操作的靈活性。不過目前市場普遍認(rèn)為春節(jié)前央行再度出臺普遍性緊縮政策的可能性較小。官佳瑩認(rèn)為，年前央行再度加息的可能性較小，而存款準(zhǔn)備金率是否上調(diào)則要看商業(yè)銀行信貸投放的節(jié)奏。

　　中金公司發(fā)布的研究報告認(rèn)為，央行在1~2月份加息的可能性較小，春節(jié)前央行可能將主要通過差別存款準(zhǔn)備金率、定向央票或者短期回購回籠資金，來抑制銀行的信貸沖動，普遍性的法定準(zhǔn)備金率上調(diào)則更可能在節(jié)后再實施。

來源：第一財經(jīng)日報

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