2011年中國經(jīng)濟(jì)增長情景及物價(jià)趨勢

　　后危機(jī)時(shí)代，中國經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，以投資為代表的擴(kuò)張模式將延續(xù)傳統(tǒng)增長動(dòng)力，2011年的經(jīng)濟(jì)仍可維持在潛在增長水平之上。另一方面，強(qiáng)力的宏觀政策激勵(lì)后，資產(chǎn)泡沫與通貨膨脹陰影揮之不去，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，但不至于失控，2011年通脹風(fēng)險(xiǎn)在貨幣繼續(xù)正常化條件下將有所回落。在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再均衡過程應(yīng)該更集中在機(jī)制、體制和供給政策，探索一條可持續(xù)的增長之路。

　　2011年我國經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)預(yù)測

　　2010年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的上升大趨勢沒有改變，但增長動(dòng)力有所減弱。單季來看，產(chǎn)出缺口逐步收斂，全年GDP增速呈現(xiàn)逐級下降的走勢，從一季度11.9%的峰值回落至三季度的9.6%，預(yù)計(jì)四季度將降至9%以下。

　　2011年是“十二五”開局之年，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的壓力較小，重工業(yè)增速可能面臨反彈。需要注意的是，雖然2011年已沒有4萬億財(cái)政刺激方案，但開局之年地方政府投資熱情通常要高于平常年份。伴隨2010年財(cái)政收入高速增長的年度結(jié)轉(zhuǎn)，以及2011年可能繼續(xù)實(shí)施的積極財(cái)政政策，都會(huì)給地方政府很大的投資能力，加上區(qū)域平衡和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，中西部投資和部分新興產(chǎn)業(yè)投資將構(gòu)成新一輪的投資擴(kuò)張。因而在房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)的前提下，整體投資繼續(xù)下降的空間不大。從經(jīng)濟(jì)增速看，2011年經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)逐級上升趨勢，全年增長依然會(huì)保持在潛在增長率之上，預(yù)計(jì)可達(dá)9.7%。

　　從貿(mào)易盈余看，2011年將低于2010年，對經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)趨于下降，2011年中國經(jīng)濟(jì)增長將主要依靠內(nèi)需帶動(dòng)。2008年全球金融危機(jī)后，中國貿(mào)易盈余出現(xiàn)負(fù)增長，外部需求的貢獻(xiàn)率一直下降，我們預(yù)測這一情景將在2011年延續(xù)，中國貿(mào)易從盈余到基本平衡，甚至逆差都是未來一種可能的趨勢，這與中國多年來靠外需帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)是非常不同的。

　　中國當(dāng)前剩余勞動(dòng)力供給的彈性很大，國家財(cái)政收支狀況良好，國際大宗商品價(jià)格雖然在高位，但發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)低迷仍會(huì)抑制價(jià)格的大幅飆升，因此成本推動(dòng)的價(jià)格上漲特征還不十分明顯，更顯現(xiàn)出的是需求拉動(dòng)的特征。需求引致通脹的因素直接表現(xiàn)在產(chǎn)出缺口、貨幣數(shù)量、價(jià)格預(yù)期、輸入性沖擊等。

　　通過建立中國產(chǎn)出缺口、貨幣供應(yīng)量（M2）及國際大宗商品價(jià)格指數(shù)等對中國CPI影響的計(jì)量模型，我們發(fā)現(xiàn):1、供求關(guān)系仍是決定通脹最主要的因素，復(fù)蘇后的中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口已恢復(fù)正值，2011年將對物價(jià)形成支撐;2、貨幣供應(yīng)量對物價(jià)的支撐也占有重要位置，其影響力雖弱于產(chǎn)出缺口，但因其波動(dòng)較為劇烈，對物價(jià)更易形成沖擊；3、滯后四期的國際大宗商品價(jià)格指數(shù)的影響系數(shù)較小，甚至可以忽略，這意味著大宗商品對國內(nèi)物價(jià)的直接沖擊并不明顯，更多是沖擊了國內(nèi)上游原材料和能源價(jià)格，而上游價(jià)格對下游的傳導(dǎo)并不順暢，致使國際商品的沖擊并未直接作用在CPI上。進(jìn)一步運(yùn)用該模型對2011年CPI進(jìn)行預(yù)測可知：在保持M2增速逐步回落，且保證國際大宗商品不再有新增沖擊因素的情況下，2011年四個(gè)季度的CPI將逐步回落，預(yù)測增速分別為4.8%、4.6%、4.5%和4.2%。全年CPI或?qū)⑦_(dá)4.5%。

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