12月CPI和PPI可能雙雙回落，仍有加息可能

統(tǒng)計(jì)了包括申銀萬(wàn)國(guó)、高華證券、瑞銀證券等9家機(jī)構(gòu)對(duì)于12月份的宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)顯示12月CPI將回落至5%以下，預(yù)測(cè)均值為4.41%；新增人民幣貸款增幅明顯回落至4000億元左右；雖然消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)保持平穩(wěn)，但固定資產(chǎn)投資增速小幅回落；伴隨著進(jìn)出口增速雙雙大幅降低，貿(mào)易順差也將有所回落，約在208億美元左右。

　　CPI和PPI通脹率可能雙雙回落

　　第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為中國(guó)未來(lái)的通脹壓力仍將主要來(lái)自于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，而這種價(jià)格上漲主要是成本推動(dòng)型的。預(yù)測(cè)2010年12月CPI同比上漲4.4%。其中，食品價(jià)格同比上漲9.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI貢獻(xiàn)3.2個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格同比上漲1.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI貢獻(xiàn)1.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，第一創(chuàng)業(yè)證券綜合考慮明年翹尾因素和新增因素，預(yù)測(cè)2011年的CPI同比為4.6%，1-4個(gè)季度同比分別為4.9%、5.0%、4.8%、3.7%，最高點(diǎn)可能出現(xiàn)在1月，為5.3%；最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在11月，為3.3%。

　　最近公布的PMI數(shù)據(jù)特別是購(gòu)進(jìn)價(jià)格成分指數(shù)，請(qǐng)注意該指數(shù)不直接納入PMI計(jì)算，只是一個(gè)參考變量顯示12月份上游大宗商品月均價(jià)格也有所回落。高華證券預(yù)計(jì)12月份PPI季調(diào)后月環(huán)比折年增幅將從11月份的18.1%降至12%左右，PPI同比增幅將從11月份的6.1%降至4.6%。

　　貨幣和信貸增長(zhǎng)可能放緩

　　高華證券預(yù)計(jì)12月份發(fā)放的人民幣貸款約為4,000億元，同比增幅從11月份的19.8%降至19.7%。季調(diào)后月環(huán)比折年增幅約為5.8%，顯著低于11月份的25.0%。同時(shí)預(yù)計(jì)12月份M2同比增速可能從11月份的19.5%降至19.1%。除了信貸增長(zhǎng)收緊外，外管局加強(qiáng)外匯管制可能導(dǎo)致外匯占款減少，而且財(cái)政存款變化可能也低于以往水平。

　　進(jìn)出口增速在11月份井噴后回歸常態(tài)

　　2010年11月份當(dāng)月進(jìn)出口分別達(dá)到1304和1533億美元的水平，季調(diào)后測(cè)算當(dāng)月環(huán)比增長(zhǎng)有12-13%之多，確實(shí)是2010年單月變化最大的月份。近幾個(gè)月美國(guó)的零售、制造業(yè)景氣度等指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)不斷下降，支持外貿(mào)總額平穩(wěn)增長(zhǎng)，但國(guó)信證券認(rèn)為在國(guó)內(nèi)緊縮政策延續(xù)的情形下，發(fā)達(dá)國(guó)家較為溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不足以支持進(jìn)出口指標(biāo)的超水平增長(zhǎng)，12月份的進(jìn)出口額增速可能會(huì)回落到30%以內(nèi)。

　　宏觀政策前瞻

　　瑞銀證券預(yù)計(jì)政府將2011年GDP增長(zhǎng)和通脹目標(biāo)分別設(shè)定為8%和4%，這兩項(xiàng)指標(biāo)有明顯的上行空間。人民銀行已于12月加息，預(yù)計(jì)2011年人民銀行還將加息75個(gè)基點(diǎn)，政府并將計(jì)劃降低財(cái)政赤字約占GDP的2%并增加社會(huì)保障支出。

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