貨幣政策組合拳蓄勢待發(fā)，利率與匯率有望納入

2011年的宏觀調(diào)控思路或?qū)l(fā)生變化。

　　“差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施的推出，表明今年可能不會再確定具體的信貸規(guī)模，這預(yù)示著調(diào)控思路將發(fā)生轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)以市場手段為主?！庇胁辉竿嘎缎彰膶＜冶硎?。該人士還表示，今年的貨幣政策另一個(gè)主要點(diǎn)將是更多的使用“組合拳”，這其中就包括利率與匯率之間的組合。

　　在近日召開的央行工作會議中并沒有如以往那樣設(shè)定今年的信貸投放規(guī)模，而是表示將通過實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，該措施將把金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤，這一創(chuàng)新政策的推出，也預(yù)示著貨幣政策調(diào)控方式將發(fā)生重大改變。

　　“近兩年，更多的是直接通過信貸規(guī)模來調(diào)控銀行的信貸投放。而通過推出差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，旨在間接的達(dá)到調(diào)控銀行信貸投放規(guī)模和結(jié)構(gòu)的目的?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇認(rèn)為，差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整將是一個(gè)綜合性的措施，在具體的實(shí)施方面，銀行資本充足率、存貸比、執(zhí)行國家信貸政策情況等都將是其中的重要考核標(biāo)準(zhǔn)。

　　此外，還有市場人士認(rèn)為，此舉也有利于為未來實(shí)施利率市場化創(chuàng)造相應(yīng)的條件。

　　除了推出創(chuàng)新貨幣政策外，今年貨幣政策的另外一個(gè)關(guān)鍵之處將是實(shí)施“組合拳”。在王勇看來，今年的調(diào)控“組合拳”將包括兩方面的內(nèi)容，一是貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等不同部門政策之間的配合；二是指貨幣政策中不同工具的配合。而2011年央行工作會議也表示，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動(dòng)的變化情況，綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作等價(jià)格和數(shù)量工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度。

　　有不愿透露姓名的人士認(rèn)為，在貨幣政策的“組合拳”中，除了利率與存款準(zhǔn)備金率的組合外，利率與匯率之間的組合也將被納入政策范圍之內(nèi)。

　　“人民幣升值，既可以緩解由于大宗商品價(jià)格上漲引起的通脹壓力，同時(shí)也可以通過這種倒逼方式，起到改善外貿(mào)結(jié)構(gòu)的作用?！痹撊耸窟€表示，綜合而言，人民幣升值的正面影響要大于負(fù)面影響。

　　海關(guān)總署新近公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年，部分大宗商品的進(jìn)口價(jià)格上漲較快，其中鐵礦砂的進(jìn)口均價(jià)上漲60.6%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些大宗商品價(jià)格的上漲，預(yù)示著未來的輸入性通性壓力有加大的風(fēng)險(xiǎn)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，如果大宗商品價(jià)格快速上漲主要是因?yàn)槠渌麌以鲩L強(qiáng)勁造成的，而不是因?yàn)橹袊约涸鲩L強(qiáng)勁造成的，在這種情況下，為應(yīng)對輸入性通脹壓力，中國或會令人民幣加速升值。他的預(yù)測是，人民幣名義有效匯率升值3%-5%；但若大宗商品價(jià)格漲升速度較快，有可能升值步伐加快至5%-10%。

　　此前，人民幣兌美元中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)多日走高。不過，王勇認(rèn)為，即便人民幣出現(xiàn)升值，也不會是此前的連續(xù)單邊升值，而是將進(jìn)入雙向波動(dòng)狀態(tài)。（作者：張廣明）

來源：中國資本證券網(wǎng)-證券日報(bào)

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