物價上升壓力仍然存在，加息時點或?qū)⑻崆?/b>

　　央行2011年的第一個月便首次上調(diào)存款準備金率，該舉措是否意味著首次加息的時間點日益臨近？接下來的調(diào)整力度將會有多大？是否會給市場帶來進一步的消極影響呢？

　　“存款準備金率的上調(diào)符合預(yù)期并且有兩大充分的理由。”野村證券分析師對中國商報記者表示，首先，在去年12 月份中國人民銀行上調(diào)存款準備金50 個基點并加息25 個基點后，M2 貨幣供應(yīng)量還是加快增長。據(jù)報道，2011 年第一周新增人民幣貸款達6000 億人民幣，因此，進一步收緊貨幣政策的壓力仍然較高。

　　此外，貿(mào)易順差和巨大的資本流入引發(fā)的外匯干預(yù)導(dǎo)致了國內(nèi)流動性過剩問題。去年四季度外匯儲備增長1990 億美元，創(chuàng)單季最高增速，去年12月末外匯儲備達到2.85萬億美元。

　　野村證券分析師孫馳和木下智夫認為，“對人民幣相對美元穩(wěn)步升值的預(yù)期導(dǎo)致了資本大量流入。此外，中國經(jīng)濟的高速增長與四季度日美推出量化寬松政策也引發(fā)了資金流入中國。從政府宣布允許境內(nèi)企業(yè)以人民幣開展境外直接投資來判斷，我們相信國內(nèi)的流動性過剩是由于外匯干預(yù)所導(dǎo)致的。 ”

　　此外， 越來越嚴重的通脹預(yù)期和強勁的經(jīng)濟表現(xiàn)可能也促使央行進一步收緊政策，并且國家發(fā)改委在有必要時將進一步對物價采取行政控制措施，因此CPI高企可能會延續(xù)至1月份。

　　鑒于人民幣進一步升值的預(yù)期、中國經(jīng)濟持續(xù)的快速增長和發(fā)達國家量化寬松政策導(dǎo)致的全球流動性充裕等因素，野村證券認為2011 年會延續(xù)凈資本流入的局面，因此預(yù)測一季度將進一步上調(diào)存款準備金率50 個基點。

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