貨幣政策持收緊態(tài)勢，利率存款準(zhǔn)備金率或再上調(diào)

貨幣政策短期將維持收緊態(tài)勢

1月末貨幣供應(yīng)量M1、M2雙雙回落，人民幣貸款增長1.04萬億元，小于市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為，前期采取的一系列貨幣信貸調(diào)控措施效果顯著，但未來通脹壓力仍較大，因此貨幣政策在短期內(nèi)仍將維持高壓態(tài)勢。

貸款同比少增較多

　　1月新增人民幣貸款1.04萬億元，較2010年12月多增5593億元，同比少增3500億元。交行金融研究中心報告認(rèn)為，新增貸款大幅回升是受去年末貸款需求在今年初集中釋放、企業(yè)在年初資金需求較多和銀行“早放貸、早收益”行為的綜合影響，屬季節(jié)性回升，而實體經(jīng)濟信貸需求強勁是根本原因。但從新增貸款同比少增較多來看，監(jiān)管部門加強信貸管控、特別是差別準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整措施的實施對銀行放貸行為的約束還是比較明顯的。

從結(jié)構(gòu)上看，1月票據(jù)融資減少810億元，表明在信貸控制較嚴(yán)的情況下，銀行繼續(xù)通過減少票據(jù)來騰挪貸款空間；居民戶貸款增加3306億元，較2010年12月多增1802億元，但同比依然少增1200億元，占總新增貸款的比重為32％（2010年12月為31％）。這表明在樓市調(diào)控進一步趨嚴(yán)的情況下，住房貸款難以快速增長。

同時，受貸款余額增速回落、財政存款增加（當(dāng)月增加2385億元）以及去年同期基數(shù)較高的影響，貨幣供應(yīng)增長也相應(yīng)回落。2011年1月末，M2同比增長17.2％，增幅較上年末下降2.5個百分點。M1同比增長13.6％，增幅較上年末大幅降低7.6個百分點。

雙率可能繼續(xù)上調(diào)

盡管1月份CPI低于市場預(yù)期，但業(yè)內(nèi)人士表示，通脹低于預(yù)期并不意味著緊縮政策將告一段落，“雙率”都有繼續(xù)上調(diào)的可能。

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