中國官方首度披露熱錢數(shù)據(jù)，與民間版差近4倍

對流入我國境內(nèi)的 “熱錢”估算一直眾說紛紜。2月17日，中國國家外匯管理局發(fā)布了一份《跨境資金流動監(jiān)測報告》，首度披露了官方對 “熱錢”的估算數(shù)據(jù)：2010年“熱錢”凈流入355億美元，占外匯儲備增量的7.6%，占當(dāng)年GDP的0.6%。并且在過去十年中，“熱錢”年均流入中國近250億美元，占同期外儲增量的9%。2003年至2010年，人民幣單邊升值預(yù)期強(qiáng)化，“熱錢”合計凈流入近3000億美元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，按照民間一貫算法，2010年熱錢規(guī)模約為1593億美元，由此看來，熱錢規(guī)模被高估了近4倍。

　　熱錢數(shù)據(jù)或被嚴(yán)重高估

　　報告稱，由于在實(shí)踐中難以準(zhǔn)確掌握國際資本流動的真實(shí)動機(jī)和存續(xù)期限，因此在“熱錢”規(guī)模測算上沒有嚴(yán)格的定義和標(biāo)準(zhǔn)。目前國際上較流行的分析思路主要有二：一是直接測算法，將直接投資以外的資本和金融項目，以及誤差與遺漏項目加總 。二是間接測算法或稱殘差法，使用外匯儲備增量減去貿(mào)易順差和直接投資凈流入。但前者涵蓋口徑偏窄，而后者打擊面過大，可能高估“熱錢”規(guī)模，并且外匯儲備中還存在估值因素。

　　以往民間計算熱錢的方法是外匯儲備增加額減去貿(mào)易順差和FDI.2010年中國外匯儲備余額增加額為4481億美元，貿(mào)易順差為1831億美元，F(xiàn)DI為1057.40億美元，按上述計算方法，熱錢約為1593億美元。

　　就官方披露的355億美元的“熱錢”規(guī)模數(shù)據(jù)，外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人17日闡釋說，該數(shù)據(jù)是參照國際收支平衡表，并兼顧中國特點(diǎn)的跨境收付、銀行結(jié)售匯等數(shù)據(jù)作出估算的，但該數(shù)據(jù)中還包括了部分非套利項目，故355億美元的“熱錢”規(guī)模仍可能是高估的。

　　按此推算，熱錢規(guī)模至少被民間高估了近4倍。

　　國家外匯管理局國際收支分析小組負(fù)責(zé)人表示，中國大規(guī)模跨境資金凈流入與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動基本相符。資金流入是中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡的表現(xiàn)，儲蓄大于投資，導(dǎo)致經(jīng)常項目大額順差，國內(nèi)金融服務(wù)滯后，導(dǎo)致對外資過度依賴。但過去十年，中國外儲大幅增加，主要來自進(jìn)出口順差等合法合規(guī)經(jīng)濟(jì)活動，投機(jī)套利資金占比較小。

　　“因近年中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力提高及對外開放擴(kuò)大，‘熱錢’流動對儲備積累及經(jīng)濟(jì)的影響愈來愈小。由于中國總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大，外儲充裕，承受跨境資金流動的能力亦在增強(qiáng)?！痹撠?fù)責(zé)人坦承，任何開放經(jīng)濟(jì)體都有資本跨境流動的問題，中國經(jīng)濟(jì)處于上升周期，國際資本流動具有順周期性，這確實(shí)加大了中國跨境資金流動的壓力。

　　他指出，盡管匯率差、利率差都是“熱錢”流入中國套利的動機(jī)，但中國經(jīng)濟(jì)向好才是國際資金大量流入的主要原因。

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