引入社會融資總量指標(biāo)，金融宏觀調(diào)控更趨完善

金融宏觀調(diào)控取消信貸規(guī)模指標(biāo)，代之以社會融資規(guī)模指標(biāo)，是一種探索和創(chuàng)新 資料圖

　　今年的《政府工作報告》中提出，要“保持合理的社會融資規(guī)?！?，同時要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求?！?/p>

　　對此，全國人大代表、央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成近日撰文指出，金融宏觀調(diào)控取消信貸規(guī)模指標(biāo)，代之以社會融資規(guī)模指標(biāo)，是一種探索和創(chuàng)新，適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化，符合金融宏觀調(diào)控的市場化方向。

　　社會融資總量成貨幣政策中間目標(biāo)

　　簡而言之，社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機(jī)構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。

　　全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈7日指出，目前廣義貨幣（M2）作為貨幣政策的中間目標(biāo)，暫時不會被社會融資規(guī)模所替代的，但是用社會融資規(guī)模來替代公布貸款增加的額度是有可能的。她指出，社會上的各種融資工具，包括股票、債券、信托、投資基金等不創(chuàng)造信用貨幣，但是它們會改變貨幣的構(gòu)成，即M1和M2的比例狀況。因而，中央銀行有效地控制貨幣總量和貨幣結(jié)構(gòu)的時候，除了觀察信貸規(guī)模，應(yīng)該更多地觀察社會融資總量。

　　全國政協(xié)委員、中國銀聯(lián)董事長蘇寧日前接受采訪時也表示，我國去年是7.6萬億元的貸款規(guī)模，而社會融資總量恐怕超過14萬億元，也就是說，即使完全控制住貸款規(guī)模，也解決不了社會融資過度的問題，因此央行提出“社會融資總量”調(diào)控的概念，是為了加強(qiáng)這方面的統(tǒng)計，提高調(diào)控水平。

　　盛松成也認(rèn)為，社會融資規(guī)模作為貨幣政策中間目標(biāo)適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化。貨幣政策的最終目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、保持物價穩(wěn)定和維持國際收支平衡。為了實(shí)現(xiàn)這一最終目標(biāo)，一般都要根據(jù)一個國家的實(shí)際情況，確定合適的中間目標(biāo)。

　　同時，社會融資規(guī)模也是與貨幣政策最終目標(biāo)關(guān)聯(lián)性更顯著的中間目標(biāo)。實(shí)證分析表明，與新增人民幣貸款相比，社會融資規(guī)模與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相互關(guān)系更緊密，尤其是與物價關(guān)系較為緊密。

　　此外，社會融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標(biāo)，可以將數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控結(jié)合起來，將進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控向市場化方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化。

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