中國連續(xù)3月減持美國債，3萬億美元外儲(chǔ)策略微調(diào)

步入通脹時(shí)期的政府債券正在失去對(duì)投資者的吸引力，約3萬億美元規(guī)模的中國外匯儲(chǔ)備亦在試圖調(diào)整其美國債券投資策略。業(yè)界從其近期持續(xù)減持之舉中“嗅”出些許端倪。

　　3月15日，美國財(cái)政部國際資本流動(dòng)報(bào)告TIC顯示，今年1月份中國減持美國國債54億美元，這是中國連續(xù)第三個(gè)月減持美國國債，共拋售206億美元。其中，中國一改上月增持美國長期國債53.9億美元，為減持74.75億美元。

　　中國外儲(chǔ)連續(xù)三個(gè)月減持美國國債尚不多見，而不久前，全球最大的債券基金管理公司太平洋投資管理公司PIMCO全部拋售了其所持美國國債。曾有過PIMCO“血統(tǒng)”的中國外儲(chǔ)首席投資官朱長虹如何踐行其一貫的債券投資邏輯呢？

　　不過，“中國不可能放棄配置美國國債，PIMCO的言行未必就是真理，對(duì)中國也不具示范效應(yīng)?！?月15日，一位接近決策層人士表示。

　　“拋長購短”債？

　　美國TIC數(shù)據(jù)顯示，1月份，中國大幅減持長期美國國債74.75億美元，但增持機(jī)構(gòu)債37.18億美元，最終仍減持37.89億美元美國長債；但總體上減持美國國債54億美元。

　　這可能只是中國外儲(chǔ)在有限選擇下的一個(gè)小轉(zhuǎn)身：控制增量，用到期的新錢購買短債，即長債換短，降低平均周期。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠專欄觀察到中國外儲(chǔ)投資策略的這種微調(diào)，他說，美國國債已經(jīng)步入熊市，雖說債券投資操作變得越來越難，但至少要開始調(diào)整結(jié)構(gòu)久期。

　　據(jù)謝國忠分析，目前中國外儲(chǔ)的做法是降低平均周期，長期國債到期后，再用新錢買短債，降低平均周期，換言之是長債換短。目前，受日本地震影響，避險(xiǎn)資金或許會(huì)暫時(shí)推高美國國債價(jià)格，但接下來政府債券很可能會(huì)進(jìn)入熊市?！氨容^好的投資選擇或是換股票吧?！彼f。

　　事實(shí)上，中國外儲(chǔ)的債券投資策略調(diào)整較為明顯，如TIC顯示，去年10、11、12三個(gè)月來，中國共增持美國長期國債132.71億美元，減持機(jī)構(gòu)長期債券65.04億美元。不過，進(jìn)入1月，中國外儲(chǔ)卻反向操作，減持美國長期國債74.75億美元，增持機(jī)構(gòu)債37.18億美元。

　　工銀瑞信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超說，調(diào)整是必然，政府債券是對(duì)抗通縮時(shí)必配的資產(chǎn)組合，通脹起來之際，反而股票看漲，美國股市回報(bào)率相對(duì)較高，那么就意味著政府債券未來幾年的收益不會(huì)太高。投資者避險(xiǎn)情緒下降，自然會(huì)適當(dāng)減持政府債券。

　　不過，一位接近央行人士說，對(duì)中國外儲(chǔ)來說，目前還沒有比美國國債更合適的投資品種；也無需拘泥于細(xì)節(jié)，增持或減持都是正常的市場操作，業(yè)界對(duì)于減持無需做過多的解讀。

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