油價高企加劇輸入型通脹壓力

當世界經(jīng)濟仍在復蘇的道路上步履蹣跚之時，全球新一輪的通脹似乎悄然來臨。歐盟、英國、美國等主要經(jīng)濟體均已顯現(xiàn)這樣的跡象，并且歐美等國已經(jīng)采取或正準備采取相對貨幣退出的策略。

　　雖然，目前市場對石油的需求復蘇并不十分明顯，但是國際原油期貨仍再次悄然來到了110美元/桶的高位，這對各國經(jīng)濟的復蘇將構(gòu)成更大的不確定性。國際能源署總干事4月4日也表示，原油價格維持在目前水平對全球經(jīng)濟造成的影響令人擔憂。

　　當前，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，石油在國民經(jīng)濟中的比重有所下降，并且由于更加富有成效的貨幣政策的實施，使得油價上漲對全球經(jīng)濟的沖擊力度已經(jīng)明顯下降。但借鑒上一輪石油危機的經(jīng)驗，全球經(jīng)濟對國際油價的極限承受能力只能到155美元/桶。

　　但我們卻看到，美國三大股指，尤其是道瓊斯卻在不斷刷新金融危機之后的新高。并且主要發(fā)達國家的股指受到的影響看起來也并不如想象中的那么大，一些發(fā)展中國家的股指走勢亦是如此。這點表明世界經(jīng)濟對于油價的上行有了明顯的抵御能力。

　　由于目前油價已經(jīng)構(gòu)成了國內(nèi)重要的輸入型通脹的主要因素，根據(jù)市場共識，油價每上升10%，將會影響PPI大致0.4個百分點。從當前的數(shù)量研究可以發(fā)現(xiàn)，PPI其實是CPI的領先指標，而目前PPI仍然在不斷地上行，這也是部分經(jīng)濟學家擔憂我國通脹預期加強，甚至出現(xiàn)滯漲的主要原因。

　　當前貨幣政策名義上是繼續(xù)緊縮，但實質(zhì)上和去年相比并未出現(xiàn)明顯的變化，比如新增貸款等指標。雖然實行了10次上調(diào)存款準備金率、4次加息的舉措，但這樣的緊縮似乎僅僅是對沖了外匯占款而已。而對于國內(nèi)資金需求方的中小企業(yè)來說，融資的難度和壓力卻顯著增大了。

　　從目前A股市場的實際情況來看，近期上證綜指明顯出現(xiàn)了步伐沉重的感覺，而一向犀利的中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢卻相對比較萎靡。尤其是4月19日的大跌，上證綜指的跌幅顯著大于深圳各基準指數(shù)，這點或許是市場再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)化的情況。即意味著，估值修復的行情可能再次臨近尾聲。目前我們?nèi)匀粓猿终J為，市場并未出現(xiàn)顯著的上升驅(qū)動力，投資者需要謹防驅(qū)動力衰竭之后市場出現(xiàn)的巨幅波動。此外，近期人民幣兌美元的升值步伐明顯加快，如果這樣的趨勢能延續(xù)，那么相關概念股的二級市場機會或許會被主力資金再度挖掘，投資者可以密切留意這方面出現(xiàn)的新動向。

來源：新華網(wǎng)

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