5月CPI創(chuàng)34個(gè)月新高，貨幣政策短期內(nèi)仍將從緊

盡管5月CPI創(chuàng)34個(gè)月新高，但工業(yè)增加值下降趨緩也暗示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)不大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于投資保持較好的狀況，對(duì)于經(jīng)濟(jì)起到穩(wěn)定作用，未來(lái)通脹仍是最重要的管理目標(biāo)，貨幣政策短期內(nèi)仍將從緊。

　　物價(jià)將再創(chuàng)新高

　　數(shù)據(jù)： 最新公布的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)CPI同比上升5.5%，創(chuàng)34個(gè)月新高，比4月份同比上升0.2%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。其中，食品價(jià)格上漲11.7%，非食品價(jià)格上漲2.9%，比上個(gè)月皆有上漲，且非食品CPI同比創(chuàng)下歷史新高。5月份PPI同比上升6.8%，漲幅比4月份上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7個(gè)百分點(diǎn)。

　　解讀：“扣除食品與能源后的CPI仍處于2006年以來(lái)的高位，與4月份CPI上漲的結(jié)構(gòu)類(lèi)似，這說(shuō)明未來(lái)支持CPI高位的不再僅來(lái)自食品，成本推動(dòng)包括工資和輸入因素推動(dòng)將成為新的推力，逐漸傳導(dǎo)到終端產(chǎn)品上?！焙暝醋C券宏觀研究員李偉杰指出，如果考慮食品價(jià)格上漲因素，實(shí)際CPI或許更高。考慮到6月份CPI將出現(xiàn)年內(nèi)翹尾新高，而且核心CPI環(huán)比緩慢上漲的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)6月份CPI的同比將再創(chuàng)新高。

　　工業(yè)生產(chǎn)趨緩

　　數(shù)據(jù)：5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.3%，增速比4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.0%，增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)1.03%。

　　解讀：“工業(yè)增加值增速連續(xù)放緩，基本與PMI指數(shù)回落趨勢(shì)相同，也與企業(yè)存貸款回落所反映的經(jīng)濟(jì)活躍度下降相符?！鄙轿髯C券宏觀分析師伊磊認(rèn)為，盡管發(fā)電量增速有所回升，但這屬于季節(jié)性用電需求增加所致。5月份工業(yè)增加值盡管環(huán)比增長(zhǎng)1.03%，但剔除開(kāi)工旺季因素，工業(yè)需求回落趨勢(shì)比較確定，去庫(kù)存和資金緊張因素是主要原因，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)降溫。

　　交通銀行首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，國(guó)內(nèi)電荒加劇和長(zhǎng)江中下游自然災(zāi)害使得工業(yè)生產(chǎn)受到了影響，預(yù)計(jì)電荒和長(zhǎng)江中下游旱災(zāi)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，且去庫(kù)存仍未完成，第二季度工業(yè)增加值仍將處于低位。到第三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)可能有所好轉(zhuǎn)，工業(yè)生產(chǎn)狀況也會(huì)有所提升。

　　投資繼續(xù)高增長(zhǎng)

　　數(shù)據(jù)：1-5月份，固定資產(chǎn)投資90255億元，同比增長(zhǎng)25.8%，增速比1-4月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資31497億元，增長(zhǎng)14.9%。從環(huán)比看，5月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1.02%。

　　解讀：“固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)維持高位，環(huán)比增長(zhǎng)1.02%，基本符合預(yù)期，目前投資是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中最穩(wěn)定樂(lè)觀的數(shù)據(jù)?！币晾谶M(jìn)一步表示，從資金來(lái)源上看，自籌資金增速繼續(xù)增加，來(lái)源于貸款增速保持平穩(wěn)，信貸缺口是制約固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步上升的因素，也是主動(dòng)控制和調(diào)控的結(jié)果。

　　數(shù)據(jù)：1-5月，房地產(chǎn)投資增速34.6%，較1-4月的34.3%提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，從單月來(lái)看，5月的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速35.4%，較上個(gè)月加快了0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　解讀：海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師汪輝則表示，房地產(chǎn)投資保持高位運(yùn)行的主要原因：一是二、三線城市商品房?jī)r(jià)格未降，難以帶動(dòng)投資下滑；二是保障房在二季度開(kāi)工帶動(dòng)了投資增長(zhǎng)，這從近期的經(jīng)濟(jì)適用房投資數(shù)據(jù)可以看出保障房建設(shè)較年初有所加快。另外，工業(yè)增速下滑對(duì)固定資產(chǎn)投資的負(fù)面影響可能尚未體現(xiàn)?！半m然從工業(yè)增速上看二季度經(jīng)濟(jì)或許有小幅放緩，但我認(rèn)為全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)憂，這保證了制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資”。

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