央行年內(nèi)第6次提高存準(zhǔn)率，對中小企業(yè)沖擊最大

在5月份CPI數(shù)據(jù)公布之后，央行隨即宣布，于6月20日提高存款準(zhǔn)備金率0 .5個百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第6次提高存準(zhǔn)率，大型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整后的存準(zhǔn)率將達(dá)21.5%的新高。自去年初起，央行已經(jīng)連續(xù)12次上調(diào)存準(zhǔn)率，政策收縮的累積效應(yīng)越來越明顯，市場預(yù)期此次調(diào)整對貨幣市場、整體流動性和實際經(jīng)濟(jì)的邊際沖擊將更為猛烈，尤其是對中小企業(yè)的沖擊最大。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在下半年公開市場到期資金量銳減的情況下，央行應(yīng)大幅降低存準(zhǔn)率調(diào)整的頻率，或者暫停存準(zhǔn)率的上調(diào)。更有專家直言，“只調(diào)存準(zhǔn)不加息”的緊縮方式，明顯對民營經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)不公平，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不利于降低地方政府的投資依賴。

　　此次調(diào)整依舊是央行對沖流動性的被動之舉。6月份，公開市場到期資金量依舊高達(dá)6010億元人民幣。同時，市場預(yù)期5月份的外匯占款依舊保持較高規(guī)模，這也進(jìn)一步加大了央行的流動性對沖壓力。

　　“此次上調(diào)主要與6月6000多億的資金到期量有關(guān)，主要為了回收流動性。不排除下半年有繼續(xù)上調(diào)的可能，但是上調(diào)的頻率會明顯小于上半年每月上調(diào)一次的頻率。下半年上調(diào)的時間點(diǎn)取決于外匯占款的量?！鄙赉y萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇表示。申銀萬國維持年內(nèi)還有1次加息的判斷，他認(rèn)為，6、7月份仍然是緊縮敏感時間點(diǎn)、很有可能雙率齊升。

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也表示，目前上調(diào)準(zhǔn)備金率已經(jīng)常態(tài)化，今年每個月都有一次，而上調(diào)準(zhǔn)備金率的目標(biāo)則都是為了收緊市場流動性。但他認(rèn)為，就目前的情況來看，常態(tài)化的上調(diào)準(zhǔn)備金率將推遲加息的到來。由于目前央票的地量發(fā)行且實際利率為負(fù)，使得其對流動性的影響不足，未來央行或為了更好地發(fā)行央票而被動加息。

　　但是，這種持續(xù)的調(diào)整前期已使市場資金面承擔(dān)了較大壓力，商業(yè)銀行整體超儲率大幅度下降，這也降低了存準(zhǔn)率未來進(jìn)一步上調(diào)的空間。東吳證券的研究報告稱，經(jīng)過估算，5月底超儲率已經(jīng)低至0.7%，而6月即使不調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，超儲率也將在0.5%左右。

　　專家：只調(diào)“數(shù)量”不調(diào)“價格”，會讓信貸市場供不應(yīng)求，使中小企業(yè)拿不到貸款

　　在5月份CPI數(shù)據(jù)公布之后，央行隨即宣布，于6月20日提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第6次提高存準(zhǔn)率，大型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整后的存準(zhǔn)率將達(dá)21.5%的新高。自去年初起，央行已經(jīng)連續(xù)12次上調(diào)存準(zhǔn)率，政策收縮的累積效應(yīng)越來越明顯，市場預(yù)期此次調(diào)整對貨幣市場、整體流動性和實際經(jīng)濟(jì)的邊際沖擊將更為猛烈，尤其是對中小企業(yè)的沖擊最大。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在下半年公開市場到期資金量銳減的情況下，央行應(yīng)大幅降低存準(zhǔn)率調(diào)整的頻率，或者暫停存準(zhǔn)率的上調(diào)。更有專家直言，“只調(diào)存準(zhǔn)不加息”的緊縮方式，明顯對民營經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)不公平，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不利于降低地方政府的投資依賴。

　　此次調(diào)整依舊是央行對沖流動性的被動之舉。6月份，公開市場到期資金量依舊高達(dá)6010億元人民幣。同時，市場預(yù)期5月份的外匯占款依舊保持較高規(guī)模，這也進(jìn)一步加大了央行的流動性對沖壓力。

　　“此次上調(diào)主要與6月6000多億的資金到期量有關(guān)，主要為了回收流動性。不排除下半年有繼續(xù)上調(diào)的可能，但是上調(diào)的頻率會明顯小于上半年每月上調(diào)一次的頻率。下半年上調(diào)的時間點(diǎn)取決于外匯占款的量?！鄙赉y萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇表示。申銀萬國維持年內(nèi)還有1次加息的判斷，他認(rèn)為，6、7月份仍然是緊縮敏感時間點(diǎn)、很有可能雙率齊升。

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