年中加息靴子落地，內(nèi)外雙重壓力考驗(yàn)貨幣政策

　　中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為，央行此次加息更多的是對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的一種“追認(rèn)”，從利率環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前官方利率水平已經(jīng)不低，而貨幣市場(chǎng)利率則更加高漲。加息則會(huì)緩解居民對(duì)于價(jià)格預(yù)期的心理作用。

　　劉元春認(rèn)為，央行選擇此一時(shí)點(diǎn)加息，也透露出兩個(gè)信號(hào)：一方面說(shuō)明貨幣政策持續(xù)收緊的方向不變；另一方面也是表明對(duì)“唱衰經(jīng)濟(jì)”說(shuō)法并不認(rèn)同。此前，市場(chǎng)一直擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨硬著陸以及通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩相對(duì)溫和，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，而且通脹處于高位，加息成為必然選擇。

　　劉元春認(rèn)為，央行加息面臨來(lái)自內(nèi)外部的雙重壓力：一方面，由于資金成本提高，可能會(huì)帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力；另一方面，也會(huì)帶來(lái)全球市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力，也就是海外的熱錢、投機(jī)資本可能更多地涌入中國(guó)市場(chǎng)。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，可能需要通過(guò)更為積極的財(cái)政政策以及其他綜合配套政策來(lái)保證，而對(duì)于國(guó)際資本的流入，可以通過(guò)加強(qiáng)資本流動(dòng)的監(jiān)管來(lái)控制。

　　此次加息之后，一年期貸款基準(zhǔn)利率達(dá)到6.56%。鄂永健認(rèn)為，加息將進(jìn)一步提升企業(yè)、特別是中小企業(yè)資金成本。

　　不過(guò)，對(duì)于本輪加息周期是否結(jié)束，后市的加息空間，市場(chǎng)出現(xiàn)一定分歧。

　　鄂永健認(rèn)為，考慮到目前利率已經(jīng)達(dá)到歷史中性偏高水平，過(guò)去十年一年期存貸款利率的中間值分別為3.06%和6.39%，在下半年物價(jià)漲幅回落企穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)增速有放緩跡象以及中外利差擴(kuò)大加劇資本流入情況下，年內(nèi)利率再度調(diào)升的可能性很小。

　　他表示，7月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量并不大，但如果新增外匯占款較多，存款準(zhǔn)備金率則有再次上調(diào)的可能。未來(lái)在公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量下降、部分銀行流動(dòng)性壓力較大的情況下，準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率將放緩，將更為倚重公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)回收流動(dòng)性。

　　趙慶明則認(rèn)為，未來(lái)加息仍存有空間，未來(lái)央行對(duì)于利率工具的使用也將超過(guò)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。他認(rèn)為，當(dāng)前從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，仍處在加息通道之中，尤其是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的加息還未開(kāi)始，但市場(chǎng)預(yù)期在四季度或明年一季度可能會(huì)開(kāi)始加息，這樣可以進(jìn)一步給我國(guó)的利率政策釋放出空間。

　　“下半年，仍然有加息的空間和加息的必要性。從目前處于高位的民間借貸利率來(lái)看，加息只是防止了官方利率和民間利率背離的擴(kuò)大。”劉元春表示。此外，他表示，下半年是否再次加息也要取決于政策的效果。從7月份來(lái)看，應(yīng)該是一個(gè)觀察期，要觀察國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，也要觀察世界其他國(guó)家的加息節(jié)奏。

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