PMI釋放積極信號宏觀經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)消退

宏觀經(jīng)濟(jì)面又有新情況。

　　8月1日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月PMI為50.7%，連續(xù)第四個(gè)月回落，創(chuàng)下29個(gè)月以來新低。與此相對的是國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)：上半年我國重工業(yè)合計(jì)用電量13932億千瓦時(shí)，增長12.2%。

　　同樣反映經(jīng)濟(jì)冷暖的兩個(gè)數(shù)據(jù)一升一降，宏觀經(jīng)濟(jì)面到底會不會出現(xiàn)“二次探底”？

　　接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士分析，制造業(yè)偏冷更多集中在中小企業(yè)，而重工業(yè)強(qiáng)勁則顯示經(jīng)濟(jì)支柱未受太大影響。

　　一個(gè)有力的印證是，7月匯豐PMI數(shù)據(jù)為49.3%，年內(nèi)首次跌破50%這一枯榮線。眾所周知，匯豐PMI又稱民間PMI，是因?yàn)?00多家制造業(yè)企業(yè)調(diào)查對象多屬中小企業(yè)。

　　不僅如此，PMI連續(xù)下滑背后卻釋放出多個(gè)積極信號：新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)紛紛回升，這說明制造業(yè)需求可能在低位企穩(wěn)。發(fā)改委日前也明確表示，我國經(jīng)濟(jì)增長不會出現(xiàn)大的起伏，更不會出現(xiàn)所謂的“二次探底”。這也與7月底召開的中央政治局會議對下半年政策控通脹基調(diào)保持了一致。

　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌對本報(bào)記者分析：“當(dāng)前PMI指數(shù)與12%-13%左右的工業(yè)增加值增長是一致的，這為政策在第三季度繼續(xù)保持緊縮來控通脹提供了空間?！?/p>

　　數(shù)據(jù)背后

　　多組數(shù)據(jù)中存在矛盾，也恰恰說明了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜。

　　官方7月PMI數(shù)據(jù)為50.7%，低于6月的50.9%，雖然為2009年3月復(fù)蘇以來的最低值，但明顯好于市場預(yù)期。而匯豐8月1日發(fā)布的中國7月制造業(yè)PMI終值為49.3%，一年來首度跌破警戒線。

　　官方與民間數(shù)據(jù)的最大差異在于中國制造業(yè)到底是擴(kuò)張還是衰退，而這也決定了下一步宏觀政策的走勢。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委告訴本報(bào)記者，雖然兩者一個(gè)低于50%，一個(gè)高于50%，但從兩列數(shù)據(jù)的歷史走勢縱向來看，兩者對目前經(jīng)濟(jì)形勢的描述卻大致相同。

　　導(dǎo)致兩數(shù)據(jù)不同的根本原因在于，匯豐PMI與官方PMI數(shù)據(jù)調(diào)查樣本存在明顯差別，匯豐PMI對小企業(yè)的覆蓋面更廣，而官方PMI中，大型企業(yè)和中型企業(yè)占絕大多數(shù)，比重達(dá)99%。而這種樣本構(gòu)成差異導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上行階段匯豐PMI表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)增長勢頭較官方PMI更加強(qiáng)勁，在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，匯豐PMI的數(shù)據(jù)下滑會更劇烈。

　　因此，匯豐PMI更能體現(xiàn)出當(dāng)前中小企業(yè)存在的困難。在本輪緊縮政策下，中小企業(yè)承擔(dān)了更多的壓力。

　　山東紡織進(jìn)出口有限公司經(jīng)理王輝兩個(gè)月前接受記者采訪時(shí)曾表示，資金壓力巨大，使得企業(yè)接單格外謹(jǐn)慎。而兩個(gè)月后，當(dāng)記者再次聯(lián)系到王輝時(shí)，他告訴記者，企業(yè)運(yùn)行資金缺口已經(jīng)達(dá)到百萬。

　　一份由花旗和CCER聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告也顯示，融資難是中小企業(yè)發(fā)展面臨的普遍障礙。以浙江為例，只有約20%的受訪企業(yè)可享受銀行貸款。

　　積極信號

　　硬幣的另一面是，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯現(xiàn)觸底的積極信號。

　　從PMI的分項(xiàng)指數(shù)來看，雖然生產(chǎn)指數(shù)還在回落，但是新訂單指數(shù)回升，進(jìn)口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)都有所上升，反映國內(nèi)需求已經(jīng)開始企穩(wěn)回升。而庫存指數(shù)快速下降，則預(yù)示著庫存調(diào)整即將結(jié)束，后期將面臨新一輪補(bǔ)庫存需求。這些變化都反映出中國經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢基本上已經(jīng)接近尾聲。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份新訂單指數(shù)出現(xiàn)今年3月份以來首次回升，從6月的50.6%升至51.1%。對此，屈宏斌表示，盡管制造業(yè)增速放緩，但無需擔(dān)憂增長。

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