中國(guó)式通脹或?qū)⒊掷m(xù)5年，宏觀政策面臨重構(gòu)

通脹問題是威脅亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。未來中國(guó)的通脹率將長(zhǎng)期在5%左右甚至更高一點(diǎn)運(yùn)行，這個(gè)周期大約5年，所有的政策都要建立在通脹預(yù)期提高的基礎(chǔ)上

　　亞洲開發(fā)銀行7月28日發(fā)布《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)控報(bào)告》稱，通脹問題是威脅亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)7月13日交出的“十二五”首份半年報(bào)也警示了這一風(fēng)險(xiǎn)，上半年GDP和CPI“9.6%+5.4%”的雙高組合，使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂慮緩解，但是對(duì)通脹的擔(dān)憂未減。

　　主流學(xué)界的一種觀點(diǎn)是，本輪通脹為成本推動(dòng)和前期刺激性計(jì)劃超額貨幣投放的負(fù)作用共同導(dǎo)致的，通脹性質(zhì)的復(fù)雜化，使得通脹已經(jīng)變成了一個(gè)長(zhǎng)期壓力。

　　法國(guó)巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期通脹將導(dǎo)致貨幣貶值，進(jìn)而引發(fā)外資撤離，嚴(yán)重打擊中國(guó)資本市場(chǎng)，并將對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)烈沖擊。

　　交叉影響

　　中金公司對(duì)CPI走勢(shì)的最新測(cè)算顯示，預(yù)計(jì)7月CPI同比增速為6.0%~6.3%，三季度CPI仍將處于高位，平均位于5.5%以上，四季度在4.5%左右?；ㄆ熘袊?guó)則修正了對(duì)全年通脹率的預(yù)測(cè)值，由5%上調(diào)至5.4%，高于政策目標(biāo)4%~5%的范圍。

　　在中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春看來，2011年中國(guó)通貨膨脹將呈現(xiàn)“前高后不低”的態(tài)勢(shì)。

　　從國(guó)際糧食價(jià)格來看，2011年6月，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)平均為234點(diǎn)，比5月份上漲1%，比2010年6月高出39%。今年以來，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)保持在231點(diǎn)以上，保持高位運(yùn)行。

　　另一個(gè)備受矚目的國(guó)際因素是美國(guó)啟動(dòng)QE3的可能性。繼美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克7月13日表示“QE3是美聯(lián)儲(chǔ)必須保留的選項(xiàng)之一”之后，近日美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨的債務(wù)上限談判再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元泛濫的擔(dān)憂。

　　劉元春認(rèn)為，美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的重要性要高于反通脹的重要性。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年下半年的貨幣政策將繼續(xù)維持?jǐn)?shù)量型寬松，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀政策將出現(xiàn)財(cái)政緊縮、貨幣總體寬松的基本態(tài)勢(shì)以維持緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但下半年的復(fù)蘇可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在年底前小幅加息。

　　美元弱勢(shì)趨勢(shì)延續(xù)，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將居高不下，這意味著全球經(jīng)濟(jì)將面臨持續(xù)的更為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟(jì)體而言，無疑于雪上加霜。

　　“假如QE3啟動(dòng)，將為新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)砀蟮耐泬毫?，中?guó)控物價(jià)任務(wù)會(huì)更艱巨?！?匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

　　在流動(dòng)性寬裕的背景下，中國(guó)城市化進(jìn)程中的剛性需求和大宗商品價(jià)格的順周期特征在國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏定價(jià)權(quán)的背景下進(jìn)再一步被放大。中國(guó)進(jìn)口的大宗商品價(jià)格漲幅遠(yuǎn)高于國(guó)際市場(chǎng)的漲幅。

　　中國(guó)海關(guān)公布的主要商品進(jìn)口量值數(shù)據(jù)顯示，前5月，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)8.1%，但金額增長(zhǎng)了59.6%；原油數(shù)量同比增長(zhǎng)11.3%，但金額增長(zhǎng)了45.9%；未鍛造的銅及銅材進(jìn)口數(shù)量下降25.3%，但金額僅下降了4.4%。

　　英國(guó)石油在其《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》中說，2010年中國(guó)超過美國(guó)成為世界上最大的能源消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的能源消費(fèi)量占全球的20.3%，超過了美國(guó)19%的占比。

　　為了打破資源壟斷，中國(guó)政府開征資源稅促使要素價(jià)格回歸等因素，也將推動(dòng)通脹長(zhǎng)期持續(xù)。自2010年6月1日新疆率先實(shí)行資源稅改革以來，今年油氣資源稅稅率擬由試點(diǎn)時(shí)的5%提升為5%~10%，但考慮到通脹壓力暫緩實(shí)施。如果按國(guó)際油價(jià)100美元、資源稅率10%測(cè)算，則每噸原油的資源稅可高達(dá)500元人民幣。這些舉措一旦實(shí)施，在邊際意義上將促使PPI進(jìn)一步推動(dòng)CPI的上漲。

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