工業(yè)企業(yè)目前不存在明顯的“去庫(kù)存化”趨勢(shì)

今年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存大幅上升，增速連續(xù)4個(gè)月在22%-24%左右高位徘徊，引發(fā)了一些部門和研究機(jī)構(gòu)對(duì)“去庫(kù)存化”影響經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂。但對(duì)產(chǎn)成品及相關(guān)指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)的分析表明，目前工業(yè)企業(yè)“去庫(kù)存化”趨勢(shì)尚不明顯。

工業(yè)產(chǎn)成品規(guī)模仍處于合理水平

第一，產(chǎn)成品銷售比率未發(fā)生明顯變化。雖然今年以來(lái)產(chǎn)成品增速較高，但產(chǎn)成品銷售比率沒出現(xiàn)明顯波動(dòng)。

從歷史數(shù)據(jù)看，除了金融危機(jī)期間外，產(chǎn)成品銷售比率（按月末產(chǎn)成品價(jià)值占當(dāng)月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重計(jì)算）呈長(zhǎng)期平穩(wěn)下降的趨勢(shì)。主要是由于市場(chǎng)機(jī)制日趨成熟，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自主調(diào)節(jié)能力增強(qiáng)，以銷定產(chǎn)、按訂單生產(chǎn)日趨普遍，產(chǎn)成品庫(kù)存規(guī)模因此相對(duì)下降。在金融危機(jī)期間，產(chǎn)成品銷售比率急劇變動(dòng)，出現(xiàn)了先被動(dòng)增加庫(kù)存然后“去庫(kù)存”的現(xiàn)象，2008年下半年產(chǎn)成品銷售比率明顯上升，達(dá)到50%-70%，1-11月產(chǎn)成品銷售比率同比上升了9.6個(gè)百分點(diǎn)，這是1999年以來(lái)罕見的現(xiàn)象。

而今年2-5月，產(chǎn)成品銷售比率分別為42.3%、35%、36.6%和35.9%，同比分別下降3.1個(gè)、1.9個(gè)、1個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)，呈平穩(wěn)下降的趨勢(shì)，與長(zhǎng)期變動(dòng)規(guī)律相符。

第二，產(chǎn)成品增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率的關(guān)系未出現(xiàn)異常變化。從歷史數(shù)據(jù)看，產(chǎn)成品增長(zhǎng)率一般明顯低于銷售增長(zhǎng)率。但在2008年下半年，開始出現(xiàn)明顯異常的變化，1-8月產(chǎn)成品增長(zhǎng)28.5%，接近主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速；1-11月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速迅速回落，出現(xiàn)了產(chǎn)成品增長(zhǎng)率高于銷售增長(zhǎng)率的異常情況。

而今年2-5月，產(chǎn)成品增速分別比當(dāng)月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速低9個(gè)、6.8個(gè)、3.5個(gè)和6.7個(gè)百分點(diǎn)，與長(zhǎng)期規(guī)律相符。

產(chǎn)成品快速增長(zhǎng)原因主要是前期工業(yè)銷售快速增長(zhǎng)

從歷史數(shù)據(jù)看，產(chǎn)成品增速與銷售增速的關(guān)系呈現(xiàn)明顯的規(guī)律性：一是變動(dòng)方向相同，二是產(chǎn)成品增速滯后于銷售增速。因此，今年以來(lái)產(chǎn)成品增速明顯加快，主要是由于上年銷售的快速增長(zhǎng)引起的。

目前引發(fā)去庫(kù)存化的外在條件尚不具備

金融危機(jī)期間，我國(guó)工業(yè)去庫(kù)存化是在國(guó)際需求嚴(yán)重萎縮、出口形勢(shì)急劇惡化、產(chǎn)品滯銷、生產(chǎn)大幅下滑、庫(kù)存積壓嚴(yán)重的情況下發(fā)生的。從目前情況看，可能導(dǎo)致生產(chǎn)規(guī)模發(fā)生急劇變化的外在條件尚不具備。

產(chǎn)成品隨著生產(chǎn)銷售變動(dòng)而變動(dòng)是正?，F(xiàn)象，盡管產(chǎn)成品的劇烈變動(dòng)會(huì)對(duì)未來(lái)工業(yè)生產(chǎn)走勢(shì)起到一定的放大作用，但前提是工業(yè)生產(chǎn)首先受到其他因素的影響而出現(xiàn)不正常波動(dòng)。因此，我們不必過分夸大“去庫(kù)存化”的影響，而應(yīng)當(dāng)著重關(guān)注價(jià)格、成本和匯率等目前影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要問題。（何平/文）

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