1246家上市公司中期存貨猛增38.2%去庫存壓力大

1246家上市公司中期存貨猛增38.2%

　　房地產(chǎn)等三行業(yè)存貨集中 三季度去庫存壓力較大

　　2010年以來，上市公司整體存貨總額逐步攀升。在經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期下，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪去庫存周期的概率正在加大。不過，今年半年報數(shù)據(jù)顯示，整體來看，盡管上市公司存貨總額同比大幅增長，但存貨周轉(zhuǎn)率并沒有明顯降低，部分行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)情況還有所好轉(zhuǎn)。這表明存貨激增尚未引起企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的惡化。從存貨構(gòu)成明細(xì)來看，上市公司原材料的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)成品，這說明存貨增長主要是因“備貨”而不是因“滯銷”引起。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月22日，滬深兩市已有1367家公司披露半年報。在剔除金融類上市公司及不可比因素后，1246家公司今年6月末的存貨合計達(dá)到1.42萬億元，同比增長38.2%，比今年初增長18.9%。平均每家上市公司手持存貨11.4億元。業(yè)內(nèi)人士指出，4月以來制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)下滑，投資者普遍對三季度去庫存壓力加大感到擔(dān)憂。而房地產(chǎn)等行業(yè)一旦進(jìn)入去庫存周期，對其上游的多個行業(yè)將產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　存貨總額逐季攀升

　　從2010年下半年開始，國內(nèi)上市公司的存貨總額保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。去年6月末，上述1246家公司存貨總額為1.028萬億元，隨后四個季度，這些公司的存貨總額逐季攀升，季度環(huán)比增幅在7%-9%之間。在經(jīng)歷一輪補庫存之后，到今年中期，上市公司的存貨總額再次達(dá)到峰值水平。

　　統(tǒng)計顯示，去年中期以來，共有984家上市公司的存貨出現(xiàn)同比增長。其中，367家公司存貨的同比增幅超過50%，147家公司存貨的同比增幅超過100%。寧波熱電600982、蕪湖港600575兩家公司以5530倍、489倍的存貨同比漲幅居1246家上市公司前列。

　　寧波熱電半年報顯示，今年6月末，公司存貨達(dá)到20063.89萬元，同比增長逾5000倍，比今年初增長576.37%。公司存貨增長顯著，主要原因系子公司寧波寧電投資發(fā)展有限公司和寧波北侖南區(qū)熱力有限公司庫存商品增加所致。

　　從半年度環(huán)比的角度看，今年6月末有1008家上市公司的存貨環(huán)比增長。其中，環(huán)比增幅超過100%的公司有64家。保稅科技600794、東方創(chuàng)業(yè)600278和唐山港601000三公司的存貨環(huán)比漲幅居前。保稅科技上半年存貨較年初增加3818.55%，主要是物流公司采購的自營化工品增加。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在通脹環(huán)境下，企業(yè)傾向于選擇實物資產(chǎn)而非貨幣。企業(yè)出于控制營業(yè)成本的考慮，會更多地儲備原材料，以減輕后期價格上漲對企業(yè)利潤率造成的負(fù)面影響。

　　值得注意的是，在存貨總量增長的同時，構(gòu)成結(jié)構(gòu)也有所變化。其中原材料的總量和占比增長明顯，在產(chǎn)品的總量和占比也有所上升，而產(chǎn)成品的比重則出現(xiàn)下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除不可比因素后，1246家上市公司原材料存貨總額達(dá)2232.41億元，同比增長38.8%，占同期存貨總額的比重為15.7%，同比上升1.24個百分點。在產(chǎn)品總額達(dá)1283.36億元，同比增長37.5%，占同期存貨總額的比重為9.08%，同比上升0.04個百分點。而產(chǎn)成品總額為443.49億元，同比下降4.5%，占同期存貨總額的比重為3.1%，同比下降了1.03個百分點。

　　存貨周轉(zhuǎn)速度略降

　　在存貨大幅增長的同時，上市公司整體的存貨周轉(zhuǎn)情況尚未惡化。Wind統(tǒng)計顯示，1246家上市公司上半年的存貨周轉(zhuǎn)率為2.78次，比去年同期的2.85次略有下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為129.5天，比去年同期增加了3.2天。其中，采掘、化工、家用電器、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)雖然存貨總額也有不同幅度增長，但整體的存貨周轉(zhuǎn)效率都有明顯提高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著下降。

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