中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)反彈跡象，央行加息時(shí)點(diǎn)或推后

　　制造業(yè)先行指標(biāo)匯豐PMI出現(xiàn)積極變化

　　中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)反彈跡象。23日公布名為“匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽”的8月初值數(shù)據(jù)為49.8，連續(xù)兩個(gè)月反彈，顯示中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)僅略微降溫。分析預(yù)計(jì)，目前市場(chǎng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化，為央行維持貨幣政策連續(xù)性提供空間，分析預(yù)計(jì)央行加息的時(shí)間點(diǎn)可能推后。

　　日前公布的宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)8月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.8，自上月終值49.3小幅反彈，但仍然處于榮枯分水嶺50下方。各分指數(shù)收縮趨勢(shì)亦在趨緩，其中新出口訂單指數(shù)的初值反彈至49.6的三個(gè)月高位。

　　匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)記者表示，“8月的制造業(yè)PMI初值仍與13%左右的工業(yè)增加值同比增速保持一致。 ”

　　中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14%，雖繼續(xù)有所回落，但仍在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，緩解了對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。

　　在匯豐PMI初值的其他分項(xiàng)指標(biāo)中，產(chǎn)出指數(shù)、就業(yè)指數(shù)的收縮正在放緩，與整體趨勢(shì)保持一致。 投入和產(chǎn)出價(jià)格上漲仍在加速，制造業(yè)將繼續(xù)面臨成本推動(dòng)通脹壓力。 制造業(yè)成品庫(kù)存則在加速消化。

　　投行：繼續(xù)調(diào)低中國(guó)年度GDP增幅

　　針對(duì)目前中國(guó)制造業(yè)放緩的跡象，投資銀行已開始調(diào)低對(duì)中國(guó)年度GDP增速的預(yù)測(cè)。 投資銀行預(yù)計(jì)央行加息時(shí)間點(diǎn)將延后。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿日前發(fā)布報(bào)告，將中國(guó)2011年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從原先的9.1%下調(diào)到8.9%，并稱未來(lái)1~2年內(nèi)，歐債問題的傳導(dǎo)是全球金融體系和經(jīng)濟(jì)所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告將中國(guó)2012年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從原來(lái)的8.6%下調(diào)到8.3%，出口增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從原先的15%下調(diào)到11%，同時(shí)考慮到大宗商品價(jià)格下降的影響，將2012年中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)值從3.5%下調(diào)到2.8%。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，如果歐美二次探底，中國(guó)將不得不采取一定的刺激政策。馬駿認(rèn)為，新一輪的刺激政策不能再以投資基礎(chǔ)設(shè)施為主，而應(yīng)該以推動(dòng)消費(fèi)為主線，同時(shí)適當(dāng)支持中小企業(yè)、保障房、服務(wù)和農(nóng)業(yè)等結(jié)構(gòu)性薄弱環(huán)節(jié)。

　　預(yù)計(jì)央行能容忍更低的貨幣增速

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為， 央行貨幣政策繼續(xù)維持穩(wěn)健，將同時(shí)強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與管理通貨膨脹的重要性。 目前制造業(yè)數(shù)據(jù)為央行提供更大的調(diào)控空間。

　　分析預(yù)計(jì)8月份M2增速將跌破14%。 此前，7月份M2同比增速跌至14.7%，M2環(huán)比減少7921億元， 創(chuàng)下2005年6月份以來(lái)的新低水平。

　　招商證券金融市場(chǎng)部分析師劉俊郁認(rèn)為，目前市場(chǎng)資金面還是脆弱的，而上一周央票利率意外上行，則表明目前政策還將維持緊縮性取向。在當(dāng)前銀行體系資金杠桿受控的情況下，加息對(duì)市場(chǎng)的影響事實(shí)上遠(yuǎn)沒有資金面緊縮的影響大。根據(jù)中金公司估算，目前銀行超儲(chǔ)率仍維持在1%附近，回購(gòu)利率很容易因?yàn)槿谫Y需求的短期擾動(dòng)而出現(xiàn)較大的波動(dòng)。

　　招商證券的報(bào)告指出， 由于7月外匯占款已下降至2196億元的半年新低，且信貸增量也低于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)2011年下半年M2增速出現(xiàn)下降并不意外，預(yù)計(jì)央行在今年能夠容忍更低的貨幣增速。（王亮 陳海玲）

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