央行準(zhǔn)備金新政實(shí)施，相當(dāng)半年調(diào)兩至三次存準(zhǔn)率

從5日起，央行要求將商業(yè)銀行的承兌匯票、信用證和保函等三類保證金存款納入到存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，并實(shí)行分批上繳。央行此時(shí)做出擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳存范圍的決定究竟意欲何為？

　　所謂保證金存款，指的是金融機(jī)構(gòu)為客戶提供具有結(jié)算功能的信用工具、資金融通以及承擔(dān)第三方擔(dān)保責(zé)任等業(yè)務(wù)時(shí)，按照約定要求客戶存入的用作資金保證的存款。而在信貸緊縮和存貸比日均考核的監(jiān)管壓力下，銀行吸儲(chǔ)的方式之一便是開承兌匯票獲得保證金存款。

　　央行網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年7月末，金融機(jī)構(gòu)的人民幣單位項(xiàng)目下保證金存款余額為44222.36億元，如果再加上個(gè)人保證金存款余額192.80億元，共計(jì)44415.16億元。簡(jiǎn)單測(cè)算，如將存款準(zhǔn)備金率考慮為21%的平均比例，則商業(yè)銀行體系累計(jì)需上繳的存款準(zhǔn)備金在9500億元左右。

　　央行還為銀行設(shè)定了一定的“過渡期”，譬如對(duì)大銀行來說，9月5日至10月4日，只需要將保證金的20%按比例補(bǔ)交存準(zhǔn)，然后10月5日至11月4日按60%的基數(shù)補(bǔ)交，11月5日以后才按100%的比例全部計(jì)收準(zhǔn)備金。對(duì)小銀行來說，寬限期則長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月。

　　總的來說，就按100%計(jì)，還是相當(dāng)于未來6個(gè)月內(nèi)收緊約8000億元資金，接近上調(diào)存款準(zhǔn)備金率三次的效果。

　　上周，受央行擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳存范圍的影響，市場(chǎng)悲觀情緒迅速蔓延，與此前對(duì)政策觀望中或有利好的預(yù)期形成巨大落差。稍有起色的資金面再遭打壓，回購(gòu)利率結(jié)束回調(diào)，急速攀升。

　　分析人士指出，準(zhǔn)備金繳存范圍擴(kuò)大的主要目的是控制銀行表外融資規(guī)模的過快增長(zhǎng)，而并不是繼續(xù)大幅收緊流動(dòng)性。

　　部分機(jī)構(gòu)猜測(cè)，如果資金面過于緊張，央行可能通過公開市場(chǎng)凈投放或定向下調(diào)部分中小銀行準(zhǔn)備金率的方式來進(jìn)行對(duì)沖。本周央行在公開市場(chǎng)的實(shí)際行動(dòng)也進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)的這種信心，導(dǎo)致回購(gòu)利率隨后沖高回落。截至周五，回購(gòu)定盤利率隔夜、7天和14天品種分別收?qǐng)?bào)3.4917%、4.2010%和4.9600%，但仍處歷史相對(duì)高位。

　　中金公司研究觀點(diǎn)稱，資金面仍是未來一段時(shí)間制約債市表現(xiàn)的主要因素。9月份銀行超儲(chǔ)資金不會(huì)上升，超儲(chǔ)率仍會(huì)維持在1%左右的低位。考慮到9月的季末考核和大盤股發(fā)行等因素，預(yù)計(jì)當(dāng)月回購(gòu)利率均值將顯著超過8月，達(dá)4%至5%之間，局部時(shí)間會(huì)保持在5%以上。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，受準(zhǔn)備金繳存基數(shù)擴(kuò)大的利空影響，8月29日財(cái)政部代理招標(biāo)的最新一期240億元5年期地方債遇冷，中標(biāo)利率為4.3%，大大高于此前多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)均值，也較前一期同期限地方債發(fā)行利率大幅上行18個(gè)基點(diǎn)。

　　二級(jí)市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒濃厚，交易清淡，銀行間市場(chǎng)單日債券交割總額最低降至6352億元?，F(xiàn)券收益率前期大幅上行，周三后向下稍有調(diào)整。

　　交易所債市方面，國(guó)債市場(chǎng)勉強(qiáng)維持小幅上漲，企債則顯得反彈乏力。上證國(guó)債指數(shù)周五收于129.41點(diǎn)，較上周末上漲0.06%點(diǎn)，全周共成交2.47億元，成交量仍處低位。（張棉棉）

來源：中國(guó)廣播網(wǎng)

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