CPI連續(xù)微降 貨幣政策效果顯現(xiàn)

上周末國家統(tǒng)計(jì)局公布的9月份CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)微幅下降。對此，業(yè)內(nèi)專家普遍表示，9月份CPI較去年同期上漲6.1%，漲幅較上月回落0.1個百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個月回落，基本符合市場預(yù)期。但物價依然處于上漲態(tài)勢，只不過目前通脹壓力有所減輕主要來自翹尾因素回落，而來自其他繼續(xù)推動物價上行方面的壓力并未減弱。因此，貨幣政策目前難言放松，也不應(yīng)放松，否則前期宏觀調(diào)控成果將前功盡棄。

　　貨幣政策效果正在顯現(xiàn)

　　就在上周五市場欣聞CPI微幅下降數(shù)小時后，央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：9月末M2同比增長13.0%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點(diǎn)；9月份人民幣貸款增加4700億元，同比少增1311億元。

　　毋庸置疑，9月份貨幣和信貸增速保持平穩(wěn)下降態(tài)勢，既符合國家宏觀調(diào)控的要求，也是目前經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)放緩、通脹逐步得到有效抑制的前提。國家各項(xiàng)穩(wěn)定物價政策以及貨幣政策效果正進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　與此同時，對于9月份CPI回落至6.1%，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的判斷是，通脹形勢尚未形成實(shí)質(zhì)性變化。CPI連續(xù)4個月在6%以上的高位運(yùn)行，7月份達(dá)到6.5%，應(yīng)該說物價上漲的壓力還是比較大的，通脹預(yù)期與年初的既定調(diào)控目標(biāo)相比，仍然有較大距離。

　　成本推動將呈中長期化

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，隨著秋糧豐收以及節(jié)日效應(yīng)的結(jié)束，食品價格和整體通脹水平將于10月份明顯回落，10月份CPI漲幅將低于6%。但也有專家表示，四季度是農(nóng)產(chǎn)品和消費(fèi)品供應(yīng)淡季，再加上春節(jié)將至，新一輪消費(fèi)品漲價將可能隨著商家的炒作來臨，總體上可能會推高CPI.

　　分析數(shù)據(jù)顯示，翹尾因素已經(jīng)下降到2.1個百分點(diǎn)，新漲價因素約為4.0個百分點(diǎn)。考慮到目前通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落，新漲價因素仍處于高位，年內(nèi)物價回落幅度可能有限，而成本推動因素將呈中長期化。只不過歐債危機(jī)的深化，外圍市場復(fù)蘇緩慢，使大宗商品價格回落，對降低國內(nèi)輸入性通脹壓力較為有利。

　　如果說通脹壓力猶存，但通脹形勢可控，而9月末M2同比增幅繼續(xù)回落，9月份貸款增加也為年內(nèi)低點(diǎn)，因此市場對央行的貨幣政策走向平添了諸多猜測。加之上周公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)不令人樂觀，9月份進(jìn)口同比增速明顯回落，10月13日至14日，溫家寶總理在廣東對外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，加大對外貿(mào)企業(yè)的信貸支持力度；之前國務(wù)院又確定支持小微企業(yè)政策激勵和匯金高調(diào)宣布增持四大行，因此市場對管理層出臺更多有利經(jīng)濟(jì)發(fā)展措施的預(yù)期，尤其是重新放寬銀根預(yù)期強(qiáng)烈。

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