物價(jià)升勢得到遏制，貨幣政策進(jìn)入審慎平衡期

“物價(jià)上漲的勢頭已得到初步遏制，四季度CPI繼續(xù)下行的可能性比較大”。在國新辦18日舉行的今年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)上，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)對大家所關(guān)注的物價(jià)走勢問題作出說明。其觀點(diǎn)與日前9月份CPI數(shù)據(jù)公布后，多數(shù)分析機(jī)構(gòu)所作出的預(yù)測基本一致。

　　然而，CPI漲幅在一定程度上的回落，以及GDP增速放緩，兩相疊加是否意味著政策面有松動(dòng)的余地？對此，各方仍有不同看法。

　　今年以來，物價(jià)上漲壓力持續(xù)加大，前三季度CPI指數(shù)不斷創(chuàng)新高，特別是7月份CPI同比漲幅達(dá)6.5%，創(chuàng)出年度高點(diǎn)。盛來運(yùn)表示，從去年以來，政府先后出臺(tái)了許多政策措施，圍繞收縮流動(dòng)性、發(fā)展生產(chǎn)、增加供給、搞活流通、加強(qiáng)監(jiān)管以及保障民生各個(gè)層面來調(diào)控物價(jià)。從最近3個(gè)月的物價(jià)走勢來看，這一綜合物價(jià)調(diào)控措施取得了明顯成效。具體體現(xiàn)在，8月份CPI回落到6.2%，9月份進(jìn)一步降至6.1%。連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)同比指數(shù)回落，說明物價(jià)上漲的勢頭得到了初步遏制。

　　對于今后幾個(gè)月走勢，盛來運(yùn)分析了促進(jìn)物價(jià)下行的一些有利因素。首先是經(jīng)濟(jì)增長速度適度回調(diào)，有利于緩解總供求的矛盾和減輕物價(jià)上漲的需求壓力。其次，流動(dòng)性不斷收緊，減弱了物價(jià)上漲的流動(dòng)性壓力。數(shù)據(jù)表明，前三季度銀行貸款M2的增長速度僅為13%。同時(shí)，今年糧食再次取得豐收，目前秋糧長勢和收成也好于預(yù)期，這也有利于減輕農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的壓力。此外，后3個(gè)月的翹尾因素在不斷減弱，10月份翹尾因素是1.5個(gè)百分點(diǎn)，比9月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，11月份的翹尾因素只有0.5個(gè)百分點(diǎn)，12月份歸為零。翹尾因素不斷減弱，成為促使物價(jià)下行的條件。最后，國際上近幾個(gè)月大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了波動(dòng)下行，也有利于減輕輸入性的通脹壓力，特別是近來PPI指數(shù)出現(xiàn)回落，將減輕向CPI傳導(dǎo)的壓力。

　　雖然總體判斷四季度物價(jià)仍將繼續(xù)下行，但他同時(shí)也表示“不能掉以輕心”。目前，物價(jià)還是在高位運(yùn)行，并且影響物價(jià)上漲的一些長期因素，短期之內(nèi)還沒有得到根本的消除。特別是在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，原材料價(jià)格、人工成本的上升以及資源成本的上升具有長期性特點(diǎn)，難以在短期之內(nèi)得到控制?！傲硗?，輸入性通脹壓力仍然比較大，特別是在目前一些主要國家仍然維持寬松的貨幣政策的情況下，世界流動(dòng)性仍然非常充足，所以大宗商品價(jià)格仍然在高位運(yùn)行，這些都是輸入性通脹壓力沒有根本減輕的一個(gè)外部原因”。

　　由于目前通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落，新漲價(jià)因素仍處于高位，因此，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，年內(nèi)物價(jià)雖將回落，但幅度可能有限。根據(jù)交行金研中心發(fā)布的研究報(bào)告預(yù)測，至年底11、12月份，CPI同比可能仍居4%左右，全年CPI同比平均漲幅在5.2%左右。不過，該報(bào)告指出，從影響物價(jià)走勢的宏觀因素來看，前期貨幣供應(yīng)增速下降和未來經(jīng)濟(jì)增速放緩將主導(dǎo)未來兩年的通脹壓力緩解；而從CPI分類價(jià)格指數(shù)來看，食品類價(jià)格漲幅周期性趨緩對未來兩年物價(jià)走勢的影響是主導(dǎo)因素。因此，未來兩年總體通脹可控，年CPI均值在2.8%至4%區(qū)間的可能性較大。

　　事實(shí)上，人們對CPI走勢給予極大關(guān)注，很大程度上是將其作為對政策走向的判斷依據(jù)。目前，有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來貨幣政策應(yīng)有所放松，以防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示，GDP增速從一季度的9.7%滑落到三季度的9.1%，下降幅度較大，后期政策應(yīng)該進(jìn)行微調(diào)，對第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持，在促進(jìn)生產(chǎn)的同時(shí)提振消費(fèi)。而著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠則持相反觀點(diǎn)，他認(rèn)為“如果現(xiàn)在放松貨幣政策來緩解投機(jī)者流動(dòng)性緊張的壓力，將會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成巨大傷害”，同時(shí)，“如果把宏觀政策重點(diǎn)從價(jià)格穩(wěn)定上移開，必將鑄成大錯(cuò)”。

來源：金融時(shí)報(bào)

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