分析稱通脹仍有回升，宏觀政策仍難大松

新鮮出爐的10月居民消費價格指數(shù)CPI，同比增速如期回落至5.5%，“大幅回落”之聲環(huán)繞市場。因翹尾因素下拉0.6個百分點，同比增速回落，但是10月物價環(huán)比漲幅依然為正，通脹真正意義回落的拐點暫未到來。

　　分析國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，翹尾因素減弱和食品價格回落，是10月CPI同比增速回落的主要原因。

　　10月翹尾因素對CPI的影響分別為1.5個百分點，遠低于9月2.1個百分點的影響。

　　今年以來推高CPI的主要因素——食品價格，10月開始呈現(xiàn)回落態(tài)勢，同比增長11.9%，較9月回落1.5個百分點，環(huán)比更是出現(xiàn)0.2%的降幅，成為下拉10月通脹的重要原因，但臨近年末，食品價格走勢常有起伏。

　　從環(huán)比數(shù)據(jù)看，價格漲幅得到一定抑制。10月CPI環(huán)比增長0.1%，較9月0.5%的環(huán)比增速明顯回落，而且這一增幅在今年以來也僅高于3月，與4月和5月的環(huán)比漲幅持平。

　　不過，這一趨勢能否延續(xù)尚待觀察。雖然食品價格環(huán)比出現(xiàn)下降，但非食品價格環(huán)比增速仍達到0.2%，與9月持平。

　　非食品中，醫(yī)療保健和個人用品、交通和通信兩類環(huán)比下降。其他五大類商品環(huán)比仍然保持上漲，其中衣著類價格環(huán)比增速加快，達到1.6%，高出9月0.7個百分點，煙酒環(huán)比增速也保持在0.5%的較高水平。

　　而且隨著冬季來臨，受天氣的影響，食品價格、尤其是蔬菜價格通常會出現(xiàn)上漲。從歷史數(shù)據(jù)看，除2008年，2006年以來11月食品價格環(huán)比增幅，均較10月有1個百分點左右的加速，CPI環(huán)比增速也有0.4個百分點左右的上漲。

　　未來兩月翹尾因素大幅下降，分別降至11月的0.5個百分點和12月的0，將繼續(xù)明顯拉低CPI同比漲幅。但是，環(huán)比價格仍有加速上揚的可能。

　　雖然前三季度經(jīng)濟增速逐步回落，但投資、消費增幅依然平穩(wěn)，從廣交會成交額來看，出口亦非大幅縮水。另外，從與民生相關(guān)的就業(yè)，表現(xiàn)依然良好。

　　9月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI中，就業(yè)指數(shù)落入收縮區(qū)間，而更多反映中小企業(yè)情況的匯豐PMI中，就業(yè)指數(shù)仍舊平穩(wěn)。微觀層面的信息，無論是沿海地區(qū)的民工荒仍在繼續(xù)，還是城市服務(wù)業(yè)持續(xù)的薪資上升，都顯示經(jīng)濟回落并未拖累到就業(yè)。

　　近期，中央高層就宏觀政策表態(tài)稱“當務(wù)之急是保增長，在增長中求平衡”，并多次表示將“適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)”。

　　實際行動也已開始，前期一度緊張的流動性，隨著年末政府存款的集中投放，會得到明顯改善。一些針對小微企業(yè)的減稅措施出臺，以及合規(guī)政府平臺公司信貸展期等流動性支持舉措，意味著宏觀政策以微調(diào)方式向來年平滑過渡。

　　顯而易見，中央政府并未打算年末即大幅放松宏觀政策。在負利率持續(xù)已21個月，未來幾個月依然不會消除情況下，調(diào)整基準利率、存準率等的可能性幾近為零。（記者 于海榮）

來源：財新網(wǎng)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀