借殼上市禁止配套融資，A股再融資節(jié)奏面臨放緩

　　來自投行的消息，監(jiān)管部門正就上市公司進(jìn)行配套融資征詢業(yè)內(nèi)意見，內(nèi)容包括允許發(fā)行方向非關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，但實(shí)際控制人不能發(fā)生變化，非關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)資金需要詢價(jià)。

　　另?yè)?jù)了解，監(jiān)管部門對(duì)于再融資審核標(biāo)準(zhǔn)趨于細(xì)化。據(jù)投行人士介紹，監(jiān)管層還強(qiáng)調(diào)了借殼上市不允許配套融資；最近12個(gè)月內(nèi)承諾未實(shí)現(xiàn)的，不能配股、公開增發(fā)；最近一期末有較大金額財(cái)務(wù)性投資的，不適合公開增發(fā)，可配股、定增。

　　A股再融資節(jié)奏有調(diào)整跡象。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年10月，A股增發(fā)以及配股募集資金總額僅為170億元，創(chuàng)下今年以來的新低。按照發(fā)行日期計(jì)算，2011年10月份，兩市僅有8起增發(fā)，全部為定向。這8起定向增發(fā)中，募資額最高的為新希望，達(dá)到了72.42億元。在配股方面，按照配股上市日計(jì)算，則延續(xù)了今年8月份以來的休止，10月無(wú)一起配股。

　　而從今年以來的情況來看，今年前10個(gè)月，兩市增發(fā)和配股融資分別達(dá)到了3716億元和405億元，IPO募資總額則達(dá)到了2402億元，增發(fā)募集資金占到了一半以上，這也就意味著，一旦再融資尤其是增發(fā)節(jié)奏出現(xiàn)放緩的話，A股全年的融資額也將受到影響。

　　今年8月，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》以下簡(jiǎn)稱《決定》，在《決定》中，借殼上市被界定為“自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更前的一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的交易行為”。借殼標(biāo)準(zhǔn)被劃定為，擬借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)超過2000萬(wàn)元?！稕Q定》還規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金。

　　此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，并購(gòu)重組與配套融資同步進(jìn)行，主要是為了提高并購(gòu)重組的市場(chǎng)效率。然而，此次征詢意見明確禁止借殼上市配套融資，無(wú)疑將進(jìn)一步規(guī)范借殼上市，也在某種程度上降低了殼資源的價(jià)值。

　　“借殼和融資要分兩步走，不能同時(shí)進(jìn)行?！币晃煌缎腥耸繉?duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前的情況來看，借殼的標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)提高，主要是針對(duì)借殼資產(chǎn)的盈利能力方面，以后會(huì)趨于嚴(yán)厲。借殼完了之后，如果裝進(jìn)來的資產(chǎn)還沒有運(yùn)行比較長(zhǎng)的時(shí)間，上市公司再融資就要等一段時(shí)間。（吳黎華）

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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