央行貨幣調(diào)控路線明朗，未來(lái)主打定向?qū)捤?/b>

　　1年期央票利率連續(xù)兩周下降共9.65個(gè)基點(diǎn)。

　　業(yè)界專家稱，穩(wěn)健政策取向不會(huì)輕易改變，寬數(shù)量、松價(jià)格的態(tài)勢(shì)已初步顯現(xiàn)，降存準(zhǔn)和利率僅是市場(chǎng)預(yù)期。

　　15日，1年期央票發(fā)行量升至520億元，發(fā)行利率較上周下降8.58個(gè)基點(diǎn)至3.4875%，為連續(xù)第二周下調(diào)。當(dāng)日未進(jìn)行正回購(gòu)操作。1年期央票利率連續(xù)下行引發(fā)了業(yè)界對(duì)存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率下調(diào)的猜測(cè)。

　　業(yè)界專家指出，目前“兩率”的下調(diào)僅限于市場(chǎng)預(yù)期，在政策層面和實(shí)際操作層面看不出有這種需求。然而，出于應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，貨幣政策在保持穩(wěn)健取向不變的基礎(chǔ)上，數(shù)量適度寬松、價(jià)格松動(dòng)的定向?qū)捤蓱B(tài)勢(shì)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

　　從8月16日到11月1日，1年期央票參考收益率一直保持在3.5840%不變，在決策層發(fā)出經(jīng)濟(jì)政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”之后，1年期央票參考收益率即宣告下跌。這是在去年年底開(kāi)始緊縮之后，決策層首次正式提出對(duì)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行修正。

　　“考慮到通脹壓力持續(xù)，只會(huì)略微地寬松政策”，一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱。

　　目前1年期央票收益率僅僅比基準(zhǔn)利率3.5%略低，但10月CPI為5.5%，負(fù)利率仍高達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)。

　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊認(rèn)為，此次1年期央票利率下行無(wú)疑會(huì)引發(fā)減息預(yù)期，但并不意味著真的會(huì)減。但央行釋放明確的價(jià)格放松信號(hào)，對(duì)股市和債市都是利好。

　　“1年期央票收益率是銀行間市場(chǎng)定價(jià)商業(yè)票據(jù)的基準(zhǔn)利率，在過(guò)去的兩周時(shí)間內(nèi)1年期央票參考收益率已累積下跌了將近10個(gè)基點(diǎn)，這相當(dāng)于降低了政策利率?！鄙鲜鼋灰讍T稱。

　　信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，1年期央票利率持續(xù)下降，降息預(yù)期會(huì)逐步加強(qiáng)，股指會(huì)繼續(xù)上行，有望到達(dá)2600點(diǎn)到2650點(diǎn)。

　　央行稍早公布的10月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，當(dāng)月央行擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量核算口徑，貨幣供應(yīng)量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款。

　　華創(chuàng)證券據(jù)此認(rèn)為，這個(gè)調(diào)整為央行未來(lái)“下調(diào)準(zhǔn)備金率，但同時(shí)擴(kuò)大準(zhǔn)備金率繳存范圍”的政策組合提供了可能性。

　　另有一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，1年期央票利率連續(xù)下行或與政策信號(hào)沒(méi)有關(guān)系，只是調(diào)整市場(chǎng)需求所為。就如3年期央票的停發(fā)一樣。

　　在本周1年期央票利率再次下降后，與二級(jí)市場(chǎng)最新成交收益率3.4085%仍有近8個(gè)基點(diǎn)利差。這相當(dāng)于一級(jí)市場(chǎng)的交易商拿到1年期央票之后轉(zhuǎn)手賣給二級(jí)市場(chǎng)就能賺到近8個(gè)基點(diǎn)的溢價(jià)。

　　專業(yè)人士指出，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周下降后，1年期央票利率已貼近二級(jí)市場(chǎng)，但仍存在利差，在資金面較為寬松背景下，其發(fā)行利率后續(xù)仍有小幅下行空間，但會(huì)漸趨平穩(wěn)。（閆立良）

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