地方債低利率受熱捧，未來(lái)擴(kuò)大試點(diǎn)將回歸理性

　　編者按：隨著25日深圳22億元自行發(fā)債完成招標(biāo)，首批經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債已全部完成。

　　滬粵浙深發(fā)債概況

　　上海市

　　財(cái)政部10月20日宣布地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債。11月16日，上海市率先自行發(fā)債3年期與5年期債券合計(jì)71億元自發(fā)債中標(biāo)利率分別是3.1%和3.3%，低于同期國(guó)債利率約3-4個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購(gòu)率卻分別達(dá)到了3.51倍和3.1倍。

　　廣東省

　　11月19日廣東省自行發(fā)債3年期和5年期債券69億元，中標(biāo)利率進(jìn)一步走低，分別為3.08%和3.29%，認(rèn)購(gòu)率則達(dá)到了驚人的6.51倍和6.39倍。

　　浙江省

　　11月21日發(fā)行的浙江省69億元地方債繼續(xù)維持中標(biāo)利率低于同期限國(guó)債利率的態(tài)勢(shì)。3年期利率為3.01%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3.84倍；5年期利率為3.24%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3.7倍。發(fā)行利率甚至比同期限國(guó)債利率低約12個(gè)基點(diǎn)。

　　深圳市：

　　11月25日深圳市發(fā)行22億元地方債。3年期和5年期中標(biāo)利率分別為3.03%和3.25%，雖然比浙江省的中標(biāo)利率有所回升，但仍遠(yuǎn)低于同期限國(guó)債利率，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則分別為2.44倍和2.27倍。

　　地方債輸血保障房建設(shè)

　　據(jù)廣州日?qǐng)?bào)報(bào)道，“地方債的發(fā)行有利于緩解保障房建設(shè)的資金壓力，從而擺脫保障房建設(shè)以前過(guò)分依賴(lài)土地出讓金的情況?！睆V州大學(xué)房地產(chǎn)研究所所長(zhǎng)教授陳琳表示。

　　11月15日、18日、21日、25日上海市、廣東省、浙江省和深圳市分別發(fā)行了71億、69億、67億、22億元地方債，共達(dá)到229億元，四地均表示所募集資金將主要用于保障房建設(shè)等領(lǐng)域。其中，上海的力度最大，用于保障房建設(shè)的資金將達(dá)到21.18億元，接近總額的近30%，而在2010年，地方債中僅有4.23億元用于大型居住社區(qū)外圍大市政配套設(shè)施補(bǔ)貼。浙江省力度也不小，13.66億元將投入保障性安居工程建設(shè)，約占發(fā)債資金總額的20%。

　　四省市地方債發(fā)行特點(diǎn)

　　一個(gè)是四個(gè)試點(diǎn)地區(qū)自行發(fā)債的中標(biāo)利率都低于同期國(guó)債的利率，而且都低于3-12個(gè)基點(diǎn)左右，認(rèn)購(gòu)的倍數(shù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)債；再者是于前期財(cái)政部代發(fā)的八期的地方債來(lái)比出現(xiàn)大的反差，財(cái)政部代發(fā)的地方債的利率都高于同期國(guó)債的利率，而且高的點(diǎn)數(shù)也是在10個(gè)左右。

　　地方債低利率受22家銀行熱捧

　　據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，參與地方債承銷(xiāo)的銀行達(dá)到了22家，16家上市銀行除華夏銀行外都參與到四地政府債券的承銷(xiāo)。參與承銷(xiāo)的券商有12家，其中，光大證券最為積極，成為廣東、浙江、上海三地債券承銷(xiāo)團(tuán)成員。值得注意的是，所有的主承銷(xiāo)商都被銀行占據(jù)，12家券商只是作為承銷(xiāo)團(tuán)一般成員，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、建設(shè)銀行和工商銀行三次出現(xiàn)在主承銷(xiāo)商名單中。按照財(cái)政部“地方政府債券承銷(xiāo)團(tuán)成員原則上不得超過(guò)20家”的要求，廣東和上海用滿(mǎn)了20家的名額，浙江的承銷(xiāo)團(tuán)成員為19家，深圳最少為10家。浙江主承銷(xiāo)商高達(dá)7家，深圳和上海為3家，廣東2家。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為銀行成地方債承銷(xiāo)主力，主要是銀行出于攬儲(chǔ)壓力，保持與地方政府的合作，熱捧地方債以便拉到更多財(cái)政存款。國(guó)海證券固定收益業(yè)務(wù)的蘆星月告訴記者，在地方債發(fā)行中主承銷(xiāo)商起到重要作用，一般承銷(xiāo)團(tuán)成員也都有一定的認(rèn)購(gòu)規(guī)模，而承銷(xiāo)團(tuán)中的主力軍正是銀行，此次地方債價(jià)格“非市場(chǎng)化”主要是有銀行的力挺。銀行與地方政府的關(guān)系歷來(lái)緊密，在地方融資平臺(tái)受到監(jiān)管整頓以后，地方債成為銀行向地方政府放貸的一個(gè)工具。

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